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鐵漢生態業績缺口1.3億股權激勵首次行權或告吹

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

10月21日,鐵漢生態(.SZ)漲停,收報于28.51元。

“鐵漢生態今天的漲停,更多是因為政策刺激下,環保板塊的集體大漲。”一位大型券商分析師告訴記者,事實上,公司今年以來的業績表現低于市場預期。

漲停背后,實有隱憂。10月15日,鐵漢生態發布2013年前三季度業績預告,預計報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元―1.6億元,比上年同期增長0-20%。

如果延續這一業績表現,失望的恐怕不只是市場。此前2013年1月份,鐵漢生態推出一份罕見的高行權條件股權激勵計劃,該計劃行權條件為2013年-2016年凈利潤比2012年分別增長30%、95%、190%和330%。若2013年30%的凈利潤增長率達不到,公司核心人員――總共228人的激勵對象當年度的行權權利將作廢。

“四季度業績壓力很大。”10月21日,鐵漢生態證券部人士坦言。

鐵漢生態三季度業績低迷,不在大多數投資者預期之內。

此前,包括長江證券、國海證券等券商研究所均認為,公司下半年工程項目進度有望加快,業績有所好轉。國海證券的研報認為,公司三季報將迎來業績拐點。如今,業績拐點暫時落空后,10月15日、16日,公司股價接連下跌2.21%、4.52%。

“園林行業今年主要是因為宏觀經濟形勢不好,地方政府支付能力也跟不上,高質量的訂單很少。包括東方園林,三季度業績也下滑了。”10月21日,前述券商分析師稱。

除了行業整體低迷的因素,鐵漢生態自身問題在半年報中已有體現。

據其半年報,2013年上半年公司實現營業收入5.34億元,比上年同期增長29.86%,實現歸屬于母公司凈利潤0.85億元,比上年同期增長14.09%。

興業證券分析師王挺認為,鐵漢生態上半年收入低于預期,主要是因為上半年南方雨水天氣影響施工進度,和宏觀經濟放緩后新簽合同時點有所延后。

鐵漢生態證券部人士坦言,公司也很希望四季度能加快工程進展,但不一定能加快得了。

曾經給機構足夠刺激的股權激勵計劃,如今變成了公司沉甸甸的壓力。

2013年1月份,鐵漢生態推出一份高行權條件股權激勵計劃,該計劃行權條件為2013年-2016年凈利潤比2012年分別增長30%、95%、190%和330%,即相當于未來4年復合增長率45%。

這是一份對公司影響頗大的計劃。其覆蓋面較廣,激勵對象總人數為228人,占公司當時在冊員工總數的27.05%,激勵對象為公司的高級管理人員、核心業務人員。覆蓋時間亦長,有效期為5年,期權激勵共分為4個行權期,從第一批次到第四個批次行權比例分別為10%、20%、30%、40%。

2013年5月25日,由于分紅、送股等因素影響,首次授予的股票期權行權價格調整為23.63元;首期授予的股票期權數量調整為1198.05萬股。

鐵漢生態2013年的業績,直接跟第一個行權期掛鉤。據記者計算,若公司能達到當年行權條件(2013年30%的凈利潤增長率,且2013年加權平均凈資產收益率不低于9%),首次授予的股票期權的10%,即119.8萬股則能得以行權。單以10月21日收盤價28.51元計算,與行權價格23.63元相比,每股至今已上漲4.88元。

“如果完成不了增長目標,2013年激勵對象就無法行權。”前述公司證券部人士稱。事實上,若增長率達不到,前述119.8萬股將立刻作廢,由公司無償收回并統一注銷。

2013年30%的凈利潤增長率,對目前的鐵漢生態而言并不容易。

公司2012年歸屬于上市公司股東凈利潤為.67萬元,按30%的凈利潤增長率計算,2013年該數據應達到.87萬元。據公司目前的2013年前三季度業績預告,取中間數(前三季度凈利潤.75萬元)計算,第四季度需要貢獻的凈利潤為.13萬元。

不論縱向還是橫向比較,這都是一個大數目。與公司2012年第四季度凈利潤8342.72萬元相比,2013年第四季度凈利潤的同比增長率需達到61.76%。

“公司確認收入用的是完工百分比法,四季度業績要趕上的話,得加快工程進展。”前述券商分析師稱,這有難度,但如果公司有足夠意愿的話,在工程上沖一把,且用合法手段去調節,應該能達到行權條件。

但一位深圳私募人士則告訴記者,鐵漢生態往年較大比例的業績要在四季度體現,而今年公司施工進度慢,這一點可能更為明顯。“預計2013年全年的業績還是會不錯。”

本文來源:21世紀經濟報道

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