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“新三板”擴容至全國后將推多種再融資工具

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)有限公司(簡稱“NEEQ”)8月20日召集全國各家主辦券商在北京召開閉門會議。會議上,NEEQ負責人透露,待“新三板”擴容至全國后,將推出優先股、私募債和可轉債等多種再融資工具。同時,NEEQ負責人在會議上明確,鼓勵“新三板”公司在掛牌同時再融資。

在IPO(首次公開發行)暫停大半年之際,即將擴容至全國的“新三板”無疑是中國資本市場最為火熱的新興事物。消息人士透露,按照目前的進度安排,至今年9月底10月初,“新三板”擴容至全國的方案即可出臺。

企業融資方式創新此次閉門會議被視為“新三板”擴容至全國前的動員大會。

西部證券代辦股份業務部總經理程曉明表示,除了此次北京的動員大會外,在擴容方案出臺前,NEEQ還將分別在上海和深圳舉辦兩期。

目前業內最為關注的是,“新三板”擴容至全國后,掛牌企業的融資渠道以及將來掛牌企業向場內市場的轉板機制。

據悉,此次閉門會議未提及轉板機制的問題。但對于企業融資制度,則透露了具有突破性的創新方式。包括優先股、私募債和可轉債等多種債務融資工具都將被引入。

優先股股票實際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式。優先股一般不上市流通,也無權干涉企業經營,不具有表決權。在海外成熟市場,優先股有很多種類,如可轉換概念、優先概念、累計紅利概念等。

“發行優先股尤其適合中小型企業”,一主辦券商說道,發行優先股相當于發行無限期的債券,可以獲得長期的低成本資金,但又不是負債而是資本,就能提高企業的資產質量,有利于長久發展。“新三板實行嚴格的投資者準入制度,對風險的包容度更大,比場內市場更容易進行企業融資的制度創新。”NEEQ相關人士說道。

一南方與會券商則表示,NEEQ在會議上明確鼓勵企業在掛牌的同時進行定向增發,而且為了縮短流程、節約時間,制度掌握很靈活。“(NEEQ)明確,可以在《公開轉讓說明書》中寫明融資要求后再去尋找投資人,而即使找不到投資人也不會影響掛牌。”

今年4月,NEEQ推出了定向增發豁免流程――掛牌企業進行定增,無需披露資金涌入和盈利預測,大大簡化了掛牌企業的融資流程。與會券商提供的會議內容紀要顯示,在豁免流程實施后,“新三板”掛牌企業共進行了30次定增,合計增發1.4億股,總融資4億元,平均增發市盈率15倍。

主業潛在風險為審核重點“新三板”公司掛牌業務負責人在該次會議上指出,今后“新三板”公司對主辦券商上報的掛牌資料審核將著重于四個方面,包括掛牌公司的主營業務、掛牌公司業務的潛在風險、企業關聯交易以及重大合同。其中,主營業務潛在風險是最重要的審核點。

一與會主辦券商表示,從會議上傳遞的信息來看,今后“新三板”公司對掛牌企業的申報資料審核,“更側重于準確性和真實性,但對于企業形式、業績,尤其是企業歷史的包容度會擴大。”

他說道,“在會議上,‘新三板’公司相關負責人在談及目前申報材料中存在的問題時提及,一些項目的簽字人員前后簽字字跡不一致,還有千位符號用錯等很細節的問題,他們都注意到了。”而對于比較敏感的對賭協議,“相關負責人則明確掛牌企業可以有對賭協議。只是不能是公司與股東對賭,股東與股東間的對賭是被允許的。”“對企業實際控制人的變化也是,允許有多次變更,只要寫清楚就可以了。”

對于信息披露,NEEQ要求主辦券商進行事前審查、NEEQ進行事后審查。“NEEQ人士說,未來‘新三板’系統信息披露將完全實行電子化,所有的企業信息披露都是格式化、標準化,這樣可以避免一些低級錯誤和邏輯性錯誤。”但會議紀要也顯示,該電子化信批系統對于主辦券商實行的是“有痕”修改替換,“即要求主辦券商在填報的時候就要謹慎盡責,出錯后想要再修改,系統都會記錄下來。NEEQ就根據這個留痕,為每個券商建立‘行為檔案’,定期向證監會非公部匯報。”

與場內市場不同的是,為了符合中小企業的特性、節約企業成本,“新三板”公司將來將逐步實現電子化報送材料,通過視頻進行意見反饋與溝通。

區域股交中心壓力重重消息人士透露,按照目前的推進速度,預計“新三板”擴容方案將在9月底10月初出臺,“主要是NEEQ還在抓緊自己的交易系統建設,不過已進入了最后沖刺階段。”目前為止,“新三板”掛牌企業共有306家。而一名主辦券商人士透露,排隊的掛牌企業已經超過了200家。

這個時間點對于已經/籌備開業的全國十幾家區域股份轉讓系統公司來講,壓力頗大。

“到了今年9、10月份,你們就將面臨一個嚴峻的選擇。”上海股權托管交易中心總經理張云峰近期在江蘇企業內部對接會上不無憂慮地指出。

相比區域股權交易中心,“新三板”的優勢非常明顯。國務院8號文賦予了“新三板”場外交易市場中,惟一一個“股東人數可突破200人”的待遇,并可實現“T+0”的交易制度。

“而股東人數200人以下的限制,恰為制約區域股交中心的枷鎖。”張云峰說道,“企業不掛牌可以突破200人限制、上‘新三板’也可以突破,在股交中心掛牌卻要受制約,這個制度太不合理。”目前上海股交中心的優質掛牌企業保羅生物,其資質已足以進軍場內交易市場。因企業發展需要,保羅生物必須通過不斷定增獲得更多運營資金,但也因如此,面臨股東人數增加而要在股交中心摘牌的窘境。

而上海股交中心的融資能力卻是企業不愿意輕易摘牌、轉向“新三板”的主要原因。數據顯示,自2012年2月啟動后,上海股交中心為76家掛牌企業實現定增融資10億元、債券融資5.03億元,銀行授信30億元,遠高于“新三板”的融資滿足率。

相關專題:京東方只為圈錢而生上市以來虧損60億累計融資超700億(2013-07-26)

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