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特別提示:股權激勵負面作用不容忽視

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據昨日(9月6日)中國證券報頭版披露:上市公司股權激勵辦法基本成熟,在證監會和財政部就會計處理原則達成一致后將很快出臺。這對于公司高管來說無疑是特大利好,但對于其能否發揮出應用的激勵作用還值得深思。

股權激勵的目的是什么?簡單地說,是為了以股票期權的形式對公司的董事、高管及核心員工實施的一種長期激勵方式,從而提高企業的經營業績。但是股權激勵可能會導致另外一種結果,那就是:企業的經營者對股價的關心程度會超過對業績的關心程度。

企業經營業績的提升與股價的提升之間并不是同步的,因為從上市公司利潤的提高到其股價的提高之間存在著很多復雜因素,實現的過程比較困難和曲折。一只股票能否上漲不僅僅取決于經營業績的好壞,還取決于多種因素,例如:市場整體趨勢的發展方向,上市公司的分紅送股情況,是否有實力機構資金的介入,概念題材的作用以及是否屬于市場行情中的主流熱點等。這些因素都會影響股價的漲跌,其中某些因素甚至比經營業績的影響力更大。

既然經營者是通過期權來獲取收益,那么他們對股價的關心就會大幅增加,如果業績提升對股價的刺激作用不大時,經營者有可能會采取其它方法來刺激股價的上漲。例如:

企業經營者有可能使用高額分紅和大比例送股的方法來吸引投資者買進,從而使得股價上漲;企業經營者有可能會人為制造各種概念或題材,營造上市公司的個股利好,從而在短期內刺激股價的上升;有可能會采取和實力機構資金進行合作的方式;有可能會重視短期行為,而忽視企業的長久發展。

企業經營者可以在遠離自己的期權行權時采取壓縮利潤的方法,甚至玩“一次虧個夠”的把戲。等到自己的期權行權時間臨近時,再盡一切可能壓低成本,提高企業的短期業績,從而間接刺激股價上升。

經營者可能采取的刺激股價的方法還有很多,這些方法雖然有利于股價的短期上升,但對企業經營業績的提升卻沒有什么實質作用,這和股權激勵的本意是相違背的。另外一方面,即使在正常的情況下,也就是企業經營者不影響股價的情況下,股權激勵是否能真正發揮出應有的作用,也值得考慮。可以假設:有一位企業經營者勤勤懇懇地將經營業績大幅提高,但是當他行使期權時,由于恰逢熊市,即使是績優股也難以擺脫下跌的命運。這位經營者就會因為股價的下跌而無利可圖,他對企業所做的貢獻也將得不到應有的回報,此時股權激勵就失去了其應有的價值。

總之,我們不可否認股權激勵的優點,但是對于其弊端同樣需要重視,只有從制度上加以完善,才能讓股權激勵發揮出應有的作用。

(胡紅霞)

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