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條件放寬股權激勵變高管“紅包”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著大盤指數持續上行,上市公司推出股權激勵的熱情也日漸高漲,僅昨日一天便有萬潤科技()、新寧物流()、開能環保()等3家公司發布了股權激勵預案,自2012年12月以來有27家上市公司推出了股權激勵預案。業內人士指出,部分公司設定的行權條件過于寬松,看上去倒像是給上市公司高管變相派送紅包。

三理由使股權激勵頻出

這波反彈不僅令眾多散戶看到了“曙光”,也激發了上市公司股權激勵的熱情,據本報數據中心統計,自2012年12月以來已先后有三川股份()、東方國信()等27家上市公司推出了各自的股權激勵預案,而在2012年的前11個月推出股權激勵方案的公司總計只有敦煌種業()等19家。此外,廣聯達()、愛爾眼科()等47家公司則在去年底至今中實施了各自的股權激勵方案。

廣發證券()投資顧問王立才指出,導致近期上市公司密集推出和實施股權激勵原因有三個方面,首先去年底以來經濟回升向好,提振了部分上市公司對經營前景的信心;其次,歲末年初正是職場“跳槽”事件的高發期,上市公司希望通過股權激勵留住人才;第三,目前多數個股仍處于歷史低位,此時推出股權激勵預案,既能刺激股價,同時也為今后高管行權預留下相對充足套利空間。

部分方案行權條件寬松

通常而言,股權激勵的推出意味著上市公司對其未來經營業績作出保證,從而有利于公司股票的表現,比如信維通信()在1月8日公布股權激勵預案,其股價當天即告漲停。不過,也有相當部分上市公司在涉足股權激勵領域后,其股價不漲反跌,比如東方精工()自1月15日宣布股權激勵以來,其股價已累計下跌0.33%。浙商證券投資顧問陳德認為,造成這下現象的原因是部分公司的行權條件過于寬松,使得投資者對公司業績的發展缺乏信心。同時,過低的行權門檻也存在利益輸送嫌疑。

以開能環保為例,該公司昨日發布的激勵預案顯示,其期權初始行權價格為每股6.08元,但公司股價經過去年12月以來的持續上漲后,其最新價為12.89元,行權價格僅相當于二級市場價格的47.16%。在索菲亞()、東睦股份()等公司的激勵方案中,行權價格均較其目前的二級市場價格有50%以上的折扣。

除了行權價格比較“便宜”外,近期股權激勵方案的行權業績門檻相當低,比如匯川技術()的激勵計劃的行權條件為,以2012年凈利潤為基數,2013、2014和2015年凈利潤增長率分別不低于13%、14.98%和16.64%,凈資產收益率在此期間不能低于11.4%、11.8%、12.6%。但2009年~2011年期間,匯川技術的年度凈利潤增幅都超過50%。

警惕低含金量股權激勵

業內人士指出,股權激勵會使高管創造更多的價值,而戴上“金手銬”的上市公司高管,他們自然會盡職地去啃企業遇到的最難啃的骨頭。如果設置的行權條件過寬,那么就等于是給上市公司高管送紅包,這對二級市場的投資者十分不利;所以,投資者不可迷信股權激勵對個股股價的正面提振。

光大證券()分析師顧問周明認為,行權價給予了相關公司高管及被激勵人員在有效期內以相應價格購買公司股票的權利,也反映出公司給自身長期發展樹立的目標,行權價定得較高則更能體現公司對發展前景的信心。不過從2012年年報預告披露的信息看,不少推出股權激勵預案的中小板或創業板公司,其成長性低于市場預期。相對而言,建筑建材、交運設備、房地產等強周期板塊中的主板公司所處行業的景氣度正在好轉,業績預期較好,其股權激勵目標實現的可能性較大。

王立才指出,如果把股權激勵行權價作為一個參照物的話,與行權價比較接近甚至低于行權價的股票反倒具有一定的安全邊際,這和股價跌破增發價是一個道理。當然,這一判斷是建立在市場繼續向好的假設上。此外,公司所處行業的發展前景以及方案具體內容,也將影響著股權激勵方案的實際作用。

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