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大族激光股權激勵和中報點評:股權激勵顯示信心,小功率設備受益消費電子

標簽 收益 股權 2011年 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

結論:我們認為公司作為國內激光龍頭,市場過于擔心設備類強周期受經濟的影響。中報顯示特別是小功率設備受益消費電子,增速很快。公司在這時候做股權激勵,顯示對于未來幾年業績的信心。預計2012年-2014年收入為40.56億、51.31億、64.49億,凈利潤為5.3億、5.75億、7.63億,EPS為0.51元、0.55元、0.73元,目前股價對應PE為13.3倍、12.3倍、9.2倍。作為非常具有市場開拓能力激光行業龍頭,基于激光行業的未來廣闊空間和公司在該領域的地位,給予公司“強烈推薦”的投資評級。

要點:

股權激勵方案顯示信心。股權激勵方案激勵價格為6.14元,行權條件為2012-2014年相對于2011年的扣非后凈利潤增長率分別不低于10%、25%、45%。2012-2014年加權平均凈資產收益率分別不低于10%。

股權激勵實際要求增速較高。2011年公司凈利潤5.78億,除去一次性轉讓資產凈利潤實際為3.36億;由于去年已經轉讓的太陽能業務貢獻利潤約7226萬,除去該業務的利潤2011年基數為2.64億,而2012-2014年除去激勵成本,需完成的實際凈利潤為3.88億,4.98億和5.26億,分別較2011年增長46.9%、88.6%、99.1%。這目前的實體經濟環境下,這樣的增長顯示了公司對后續業務的信心。

中報顯示二三季度環比增速快。公司公布中報:上半年實現收入17.42億,同比增長1.32%;凈利潤1.67億,同比下降10.63%;實現每股收益0.16元。按照公司前三季預測凈利潤4.32億-4.89億,同比增長50-70%;其中第三季度除去1.09億的一次性轉讓收入,同比增長12-32%。但從單季度凈利潤來看,一季度6100萬,二季度1億左右,按預測三季度為1.56-2.13億,環比幅度將大幅增加。可見公司在二三季度增速良好。

小功率搶眼,受益消費電子。小功率產品包括:標記、焊接、切割都呈現增長快速。其中標記達到5億收入,增長30.6%;焊接則達到1.98億,大幅增長145.3%。小功率切割為1.6億左右,去年全年小功率切割3億,今年增長也良好。總的來看,小功率設備受益消費電子,PCB較差,大功率設備一般。總體上仍好于市場原來對設備類受經濟影響全面衰退的擔憂。激光作為新興裝備類,本身屬于一個高增速的行業,對傳統類設備的滲透替代,緩和了一部分實體經濟衰退帶來的影響,一旦實體經濟企穩,該行業將更具增長性。

風險提示。全球經濟衰退,消費電子市場萎靡。

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