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推出股指期權條件具備有望本月啟動仿真交易

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近日有報道稱,股指期權有望于本月啟動仿真交易,近期上報證監會并進入上市審批流程,標的物確定為現貨滬深300指數,采用歐式期權設計。另外,各類商品期權、可上市交易基金(ETF)期權等創新也在醞釀中。

股指期貨、國債期貨、股指期權都是規避投資風險的工具,在當前成熟的國內條件之下,他們的推出可以說是中國金融衍生品市場發展的內在需求,是一件順其自然的事情。

該消息引起了市場各界及專家學者的普遍關注,其重視的原因恐怕涉及以下幾個方面。

首先,股指期權的推出可以有效地規避股市系統性風險。我國股票市場自成立以來,指數經歷了多次大幅波動,上證綜指年波動幅度遠遠超過了發達國家的市場波動幅度。頻繁巨大的價格波動,形成了運用股指期權套期保值的巨大內在需求。股指期貨推出以后,市場功能發揮的良好,不過股市的波動依然不小,以剛剛過去的2011年為例,上證綜指年跌幅為21.68%,這個波動小于以往股市30%的波動,但基于我國資本市場的現狀及不太成熟的市場環境,股指期貨對市場良好的促進作用需要進一步深化。

從風險角度來看,在做空機制下,股指期貨本身可以產生巨大的能量,從而導致新的風險,因此需要針對股指期貨進行對沖和套期保值,而股指期權由于有杠桿作用和較低的交易成本,可以說是一個優良的選擇。通過買入股指期權,為股指期貨進行套期保值,即買入股指期貨時買入看跌股指期權,賣出股指期貨時買入看漲股指期權。由此,可使投資股指期貨的風險得到有效控制。

其次,股指期權推出可培養和發展更多合格機構投資者。一個成熟的資本市場,必須是以大機構、做市商為主體的,股指期權作為規避系統風險的有效工具,為機構投資者提供了投資、避險的工具,也能發展出大量的機構投資者。股指期貨上市之前,我國股市常會經歷單邊的瘋狂行情,由此吸引了大批完全不懂股票的投資者加入股市,股市蘊含了巨大的風險。

不過目前我國資本市場以散戶為主體的投資者結構,正在隨著基金的不斷發行及規模的不斷擴大,個人投資者也逐步地由自己投資轉向購買基金間接投資,此外,股指期貨中的機構投資者也在逐漸增加,融資融券這個雙向投資功能的工具也由券商來主導。這些都有利于市場的穩定和發展,也有利于各種衍生品的交易和發展。

第三,股指期權是資本市場發展的必然產物。一個成熟的資本市場產品,應由基礎性產品,如股票、債券等,衍生產品,如股指期權、股指期貨等,以及結構性產品構成,兼備融資、投資、風險管理等多元功能。因此,股指期權是完善資本市場體系的必然要求。

目前我國市場已經具備了推出股指期權的條件。股市經過多年的發展,規模不斷壯大。截至2012年3月底,我國已有上市公司2389家,上市證券總市值22.68萬億元。基本上形成了以滬深兩個證券交易所為主體的全國性股票市場。由此股指期權等衍生品推出的標的市場規模已經足夠,推出的依據也很充分了。

隨著股權分置改革,我國股市的交易制度和技術日趨完善,融資融券的上市,為做空機制的引入提供了參考。而滬深300指數的形成也為股指期權的推出提供了合適的指數標的,股指期貨已經上市近兩年,為股指期權的推出奠定了對沖風險的基礎。

海外成功的股指市場都在股指期貨上市約1年左右推出了相同標的指數的股指期權,而我國的資本市場也正在經歷從股票市場到股指期貨再到股指期權的新興體系建立過程,這也充分體現了金融衍生品內在的創新能力。

另外,此次在期權設計方面,選擇了操作相對簡單、風險較小的歐式期權設計,這比美式期權更適用于我國股指期權的初期運作。

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