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適時推出中小盤股指期貨以防范風險(3)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

境外中小盤股指期貨發展的啟示

從上述代表性市場股指期貨體系的發展過程中,可以發現一些需要遵循的一般規則和要求。

首先,是否與首個股指數期貨形成互補,是股指期貨后續產品能否活躍的重要因素。在股指期貨后續合約中,英國和中國香港市場形成了鮮明的對比。英國的FTSE250與FTSE100樣本股疊加較多,相關性較高,缺乏替代效應,其交易量大大的低迷,遠不如先上市的FTSE100指數期貨。

而香港的H股指數期貨,雖然其標的指數跟恒生指數同屬于大盤股指數,但他們的樣本完全不同,兩者之間形成了良好的差異性和互補性,H股指數期貨交易相對活躍。香港聯交所數據顯示,2009年H股指數期貨的交易量為1239.4萬張,在香港指數期貨交易總量中占比達28.5%,同期,恒生指數期貨成交2072.8萬張,在總量中的占比降至47.67%。

其次,從標的指數類型來看,后續股指期貨合約中,標的中小盤指數的交易更為活躍。股指期貨合約標的指數主要有四大類型:大盤股指數、中小盤股指數、行業指數以及風格指數。一般先推出標的大盤股指數的期貨合約,而后推出標的中小盤以及行業指數的期貨合約。從推出后表現來看,中小盤股指數期貨表現相對活躍,而大盤和行業指數期貨表現一般。

第三,Mini型股指期貨逐步成為國際股指期貨發展的趨勢。從國際市場來看,Mini型股指期貨以其便捷的交易方式、更低的合約價值等優勢,受到投資者越來越多的關注。美國期貨業協會統計數據顯示,2009年國際指數期貨、期權的交易排名中,美國的E-MiniS&P500指數期貨、日本的Nikkei225Mini期貨以及美國E-MiniNASDAQ100期貨分別位居國際第2名、第12名和第16名,均超過了其相應的原指數期貨。而我國臺灣、香港地區Mini型指數期貨業呈現逐步上升的態勢。

第四,后續產品的合約設計應該與首只合約基本一致。從成熟市場發展經驗來看,在合約交易月份、交易時間、最后結算價、交割方式等方面,股指期貨后續產品的設計與首只產品基本一致。而在合約乘數、最小變動價位等關乎期指日后活躍的關鍵條款上,后續產品的設計與首只產品也呈現出“同價”的規律。

第五,從國際主要市場股指期貨的發展歷程來看,股指期貨產品體系都呈現出不斷完善的過程。股指期貨設立時間比較晚的市場,新品種推出速度往往比較快。統計數據顯示,在新興市場新產品推出時間間隔中,第一個品種與第二個品種推出的間隔時間的中位數為14個月。其中最長的為7年,最短的僅相差3個月。

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