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應以平常心看待“證券化率超過100%”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

■進程

股市市值兩年翻了7倍,大盤藍籌功不可沒

最近兩年,滬深兩市總市值增長之快令人驚嘆。

中國資本市場在發展初期的十幾年時間里,盡管也有過牛市,但兩市總市值始終在3-5萬億元之間徘徊,從2005年7月開始,中國內地資本市場的總市值在兩年的時間內實現了從3萬億到20萬億的飛躍。

對于內地資本市場總市值飆升的原因,分析人士指出,宏觀經濟高速增長、企業盈利快速提高、流動性過剩、股權分置改革和大盤股上市等五大因素推動了市值的快速提升,工商銀行(行情論壇)、中國銀行(行情論壇)、中國人壽(行情論壇)、大秦鐵路(行情論壇)等大盤股相繼登陸A股市場,則直接帶動了市值的提高。

毋庸置疑,目前A股市場上市值最大的正是近期風頭正勁的大盤藍籌股。據統計,僅8月7日、8月8日兩天,滬深兩市流通A股市值就增加了461.23億元。其中流通A股市值增加額最大前10只股票包括招商銀行、工商銀行、中國平安、中國聯通(行情論壇)、中國銀行等,增加額最大的是招商銀行,額度為140.83億元。而前10只股票的流通A股的市值增加額便占到整體上市公司的88.53%,達到近九成的水平。

8月9日當天,工商銀行包括A股、H股在內的總市值突破兩萬億元,憑借總市值已成為全球第四大上市公司,超過花旗集團成為全球市值最大的金融機構。

■意義

股市成為經濟晴雨表的功能更加顯著

根據中國國家統計局公布數據,2006年我國GDP為人民幣21.09萬億元。目前滬深兩市的總市值水平,已超過2006年我國內地GDP總量,也就是說,我國經濟證券化率(總市值占GDP的比重)已經達到100%。

證券化率是衡量一國(或地區)證券市場發展程度的重要指標,一國(或地區)的證券化率越高,意味著證券市場在該國(或地區)的經濟體系中越重要。發達國家由于市場機制高度完善,證券市場歷史較長,發展充分,證券化率整體上要高于發展中國家。資料顯示,2005年底美國股市市值占GDP的比重高達130%,中國周邊的日本、韓國、印度等國的這個比重約為100%,東盟國家的大約是70%~80%。今年年初數據顯示,美國股市總值超過20萬億美元,占GDP比重為160%。目前來看,中國股市總市值與GDP占比已經達到或超過其他多數國家。

值得一提的是,我國經濟的證券化率十幾年來提高速度驚人,1991年僅為0.505%,2005年為17.64%,2006年為44%,目前則一躍超過了100%。美國、韓國將證券化率從50%左右提高至100%,分別用了7年和4年時間。

證券化率較高,說明了什么呢?多位專家認為,A股總市值超過GDP是我國資本市場取得長足發展的有力佐證。說明我國股市在經濟運行中的地位不斷提高,對經濟發展的影響不斷增強;同時也反映中國經濟情況和影響股市運行的大盤藍籌股,已成證券市場發展的中堅力量。

■提醒

應以平常心看待“證券化率超過100%”

面對國內股市總市值的快速增長,也有專家提醒,不可過分夸大“證券化率超過100%”的參考價值。

專家表示,用證券化率這一指標分析各國證券市場發展的程度與潛力時,不能忽視兩個問題,一是證券化率并非完全與經濟發展水平成正比,它還受到國家金融體制、經濟政策等因素的影響,例如,德國傳統上以銀行融資為主,證券融資發展緩慢,因此雖然經濟高度發達,1995年末的證券化率卻只有25.63%。而一些發展中國家,由于重視證券融資,證券化率提高很快,1995年底馬來西亞的證券化率為284.38%,智利為124.87%,在世界上都處于前列;二是證券化率在短期內具有不穩定性。因為證券化率與股市市值相關,股市市值又與股票價格相關,而股票的價格水平短期內波動性較大,在新興市場尤其如此。所以證券化率的提高,與股價水平的上漲有密切關系,并不一定表明證券市場在國民經濟中地位的提高。

雖然滬深總市值已經超過我國內地GDP總量,與發達國家的比例相當,但因流通市值無論絕對量還是占比都相對較小,股市結構尚需完善。以個例來看,憑借總市值成為全球第四大上市公司的工商銀行,其市值的“虛增”得益于其規模偏小的流通A股和目前國內股市過剩的資金。事實上,在世界500強的排名中,花旗位居前20位,工行僅列第170位。以盈利能力和總資產計,工行排名遠落后于世界頂級公司。

因此,盡管證券化率已經超過100%,更多的人認為我國證券市場尚處于起步階段。此外,我國直接融資比例很低,根據國際清算銀行公布的數據,發達國家直接融資多數在50%以上,美國的直接融資占融資總額的比重高達88%,中國2005年直接融資不超過500億元,僅占融資總額1.5%的比重。這也說明了我國資本市場發展的局限性。

解讀背景

兩市總市值首次超越內地GDP總量

在藍籌股輪番上漲的推動下,滬深兩市總市值“水漲船高”。8月9日,兩市總市值達到21.14萬億,首次超越了2006年21.09萬億元的我國內地GDP總量,這也標志著我國內地資產證券化率首度超過100%。

滬深交易所公布的數據顯示,截至8月9日收盤,滬深兩市總市值達21.1466萬億元。另外,根據最新統計數據顯示,截至本周最后一個交易日(8月10日),滬深股市總流通市值為億元,僅占兩市總市值的30%左右。(北京青年報)

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