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方正期貨:12月連塑或先抑后揚

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月份國際油價維持在75-80美元區間震蕩,塑料在產能過剩,供大于需的供需面較為不利的情況下,受能源價格上漲的成本推動,延續上月的強勁勢頭,塑料期價連續攀升,但隨著獲利盤了結及外圍市場打壓,期價大幅下跌。在經過三連陰之后,多頭在1005合約上強勢反撲,大有收回前提下跌空間之勢。但進入12月份,隨著哥本哈根會議的召開,勢必對原油市場造成一定的影響,從而帶動乙烯、塑料等下游原材料有所波動,不過在整個宏觀形勢沒有發生改變之前,牛市還將持續,因此我們判斷12月份塑料將會走出先抑后揚的走勢。

上游原材料

1、原油

原油方面,上周美國新近公布的經濟數據喜憂參半,并無太大方向性指引。供需面上來看,原油庫存繼續依舊在高位運行,成為市場擔心原油需求的主要原因。從盤面來看,原油持續大幅減倉,凸顯市場對后市看多信心的不足,油價有回落要求。周五的迪拜事件,令油價劇烈波動。迪拜宣布將重組其最大業務橫跨房地產和港口的企業實體迪拜世界,并將其債務償還暫停6個月,市場大為震驚,投資者擔憂迪拜償還巨額債務的能力,引發風險資產資金快速出逃,受此拖累,歐洲股市重挫,美元在歐元走軟的推動下大幅反彈,原油承壓回落,一度下滑至72

美元一線,隨著市場對于迪拜事件擔憂降溫,原油跌幅大幅收窄,收盤價時回升至75至80

美元震蕩區間。預計短期市場關注點還在此事件的后續反應上,油價或將繼續維持75-80美元的區間波動,不會有太大動作。

2、乙烯

11月份的PE市場就是高壓領頭,全線上漲。月初,國際原油起伏不定,下游需求低迷,導致LLDPE和HDPE在高位震蕩。LDPE中油各大區貨源緊俏,石化連續上調價格,點燃LDPE上漲的導火索。雖然LLDPE和HDPE緊跟其后,但是差價逐漸拉大,直到月底,LDPE和LLDPE得差價始終維持在1000元/噸左右。相對來說,HDPE上漲比較緩慢。

分析11月份PE市場連續上漲的原因,月初達到高峰的北方棚膜需求是本輪LLDPE和LDPE價格得以突漲的關鍵。原本預計在福建聯合和獨山子新裝置投產的情況下,LLDPE需求旺季的影響會在一定程度上受到抵消,但這兩套裝置生產情況始終不夠穩定,這種情況下整體供應面實際上處于偏緊的狀態,行情自然由此而起。LDPE情況更為明顯一些。再者,由于華北大部和華東部分地區遭遇罕見暴雪襲擊,雖然說影響有限,但是這并不妨礙其成為一番炒作的熱點,這進一步加劇了LDPE和LLDPE貨源的緊張情況。最后是國內石化企業推漲的一貫策略支撐了本輪行情上漲的持續性。雖然這在一定程度上造成了與下游之間成交上的僵持,但無疑也鎖死了行情回落的空間。

供給

1、生產情況

2009年10月國內PE產量為79.6萬噸,較去年同期(68.2萬噸)增加11.4萬噸,增幅為16.7%;1-10月累計產量為650.6萬噸,較2008年(635.4萬噸)增加15.2萬噸,增幅為2.4%。

2、進口情況

2009年10月PE總進口49.7萬噸,環比減少22.27%,同比上年10月份(30.6萬噸)增加62.42%。其中,LDPE進口8.39萬噸,HDPE進口24.02萬噸,LLDPE進口17.29萬噸。2009年1-10月份累計進口619.75萬噸,較2008年(343.2萬噸)增加80.58%。

3、庫存情況

庫存方面,09年11月上半月國內PP、PE主要市場總庫存整體出現小幅增加,較09年10月30日增幅在2.93%。其中PP庫存出現小幅減少,較上月底減幅在1.61%,PE庫存出現中幅增加,較上月底增幅在4.19%。區域來看,南方庫存小幅增加,較上月底增幅在3.24%,北方庫存也出現小幅增加,較上月底增幅在2.22%。

LLDPE注冊倉單近期大幅增加,當前0912合約持倉僅1744手,但是截至12月1日LLDPE注冊倉單達到8127手。倉單量的放大,也是短期內需要警惕的因素。

國內塑料庫存情況:當前總庫容為65.1萬噸,與上期持平;當前總庫存量為33.41萬噸,增加了0.26萬噸,總占用率為51.31%,增加了0.38個百分點。北方、中部和南部大區庫存水平均有所增加,各品種中,聚丙和線型庫存比例較上期基本持平。

需求方面

本來是傳統消費淡季的冬天,確因一場雪災使得多頭炒作有了題材,可見天氣因素仍是不能忽視的重要變數,一旦再度出現暴雪成災的情況,下游工廠和中間商都會提前開始儲備貨物,短期快速上漲的情況仍會出現。雖然12月份PE市場環境看似不利,但單從價格角度看,下滑的可能性不大。目前市場基本面并不是極為惡劣,油價也不會有大幅下滑的風險。最主要的因素是國內石化將會是未來行情中的中流砥柱,從今年的情況看,石化調價只進不退,即便市場需求慘淡,成交出現下滑壓力,石化也不會在價格上做出讓步。預計在12月份上半月,PE價格將基本處于走穩的狀態,LDPE由于當前價格偏高,供應緊張的面也基本緩解,成交會比較艱難。LLDPE/HDPE價格在后半段有可能會因為石化繼續推漲而出現幾波小漲,但油價和天氣等難以估測的變數也必須要密切關注。

受期貨價格走高支撐,現貨市場成交平穩,商家對后市仍持樂觀心態,盡管目前市場下游需求仍未有大的改觀,但隨著對人民幣升值預期的增加,熱錢的涌入導致未來通脹的壓力進一步顯現.

國內PE市場總體氣氛尚可,原本預計在福建聯合和獨山子新裝置投產的情況下,會造成一定的供應壓力,但這兩套裝置生產情況始終不夠穩定,尤其是獨山子石化的產量尚且不能滿足當地需求。但隨著利潤率的提高,各廠家逐步提高開工率,后市上漲將面臨較大壓力,這點從近期交易所和社會庫存也得到佐證。

哥本哈根會議

12月7日《聯合國氣候變化框架公約》第15次締約方會議暨《京都議定書》第5次締約方會議將于今日在丹麥首都哥本哈根召開,這一會議也被稱為哥本哈根聯合國氣候變化大會。據統計,此次會議將有190多個國家和地區的代表參加,其中僅國家、地區和國際組織領導人就超過100人,包括美國總統奧巴馬和中國總理溫家寶。因此,會議期間的首腦級會晤尤其引人注目。《京都議定書》第一承諾期2012年即將到期,本次會議持續到12月18日,主要任務是確定全球第二承諾期(2012年到2020年)應對氣候變化的安排。它應該包括3個方面:發達國家到2020年的中期減排目標;發展中國家根據自身能力采取應對氣候變化的行動;發達國家幫助發展中國家適應、減緩氣候變化的短期和長期資金和技術支持。日前,中美兩國均提出了具體的減排目標。11月25日,在溫家寶主持召開的國務院常務會議上,中方第一次以約束性指標的方式宣布,到2020年,中國單位GDP二氧化碳排放將比2005年下降40%―45%。同一天,美國白宮也宣布,美國將在哥本哈根氣候變化大會上承諾2020年溫室氣體排放量在2005年的基礎上減少17%。

就對商品市場而言,本次會議主要針對的是能源消費,尤其是高碳能源(原油、煤炭等)消費,因此短期對能源化工期貨會有一定的壓力,可能導致化工期貨出現一波調整;因此需要密切關注該會議的進程,期間的較重要的減排決議都可能造成原油市場波動加大;談判無果而終原油將恢復漲勢。

小結

11月27日的暴跌令LLDPE周K線已觸及下方均線,從基本面看到了11月末,雖然北方各種農用膜開始進入淡季,供需隱患依然存在且現貨市場稍有降溫,但12月開始南方的春季農用膜即將進入準備階段,而且乙烯報價堅挺對LLDPE的成抱撐依然較強,鑒于去庫存化已將前期貨物基本消化,故預計LLDPE短期下跌空間應該不大。節奏上關注哥本哈根會議和圣誕節,筆者估計12月7-12月18日附近,塑料都將陷入調整當中,圣誕節前后恢復漲勢。本月可能運行在-區間波動。

下載文件:12月連塑或先抑后揚

(本文來源:中金在線)

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