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西部證券:不排除二次探底的可能

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著央行發文釋放維穩信號,并連續向市場凈投放資金,市場對“錢荒”的擔憂情緒明顯得到舒緩,A股也在上周呈現出反彈走勢,滬指成功收復2000點大關。盤面上結構型特征凸顯,各板塊品種的走勢差異性不斷加大,這折射出主流資金對后市分歧日益明顯。筆者認為,雖然地產、有色金屬等部分權重板塊在盤中活躍,并對拉動指數有所貢獻,但宏觀經濟面尚未出現明顯的改善,同時IPO重啟時點也尚未明確,這猶如懸在空中的達摩克利斯之劍,對市場情緒始終有所影響,因此不排除股指近期仍有二次探底的可能性。

從盤面表現來看,市場運行風格開始出現一定的轉換跡象:大中小市值品種走勢呈現“蹺蹺板”格局,這一特征不僅體現在創業板指數出現一定的見頂跡象上,同時板塊熱點的切換更是主流資金調倉換股的具體表現。一方面,前期反復活躍走強的傳媒、信息技術等板塊有所趨弱,光線傳媒

、樂視網

、掌趣科技

等龍頭品種均出現不同程度的下跌,而技術上頂背離的跡象使得其后市調整的要求十分強烈,這對市場人氣可能會形成較大的打擊。而對于本身就受這類板塊表現影響較大的創業板綜合指數而言,1000點大關可能會成為中短線內難以逾越的“天塹”。另一方面,在中小市值熱點衰退的同時,地產、有色金屬等強周期板塊舉起領漲旗幟,尤其是招保萬金四大地產龍頭品種更是在盤中快速走強,江西銅業

、云南銅業

等品種也有所活躍,這些板塊的走強無疑對股指運行有正面貢獻,同時也保證了場內熱點的迅速跟進。

但需要指出的是,強周期品種的走強并不具備持續性。一方面,隨著經濟結構轉型的不斷推進,過去以投資拉動為主的經濟增長模式將逐步被替代,新興產業將成為新的經濟拉動引擎,這也意味著地產、普通機械等傳統產業未來的發展空間相對有限,加上地產調控目前尚未出現明顯的放松跡象,因此其走強的持續性可能并不強。另一方面,從盤面表現來看,這類最容易激發人氣的熱點板塊在盤中走強的過程中,并未如以往那樣對場外資金構成較強的吸引,這一點從兩市成交量能并未放大就可看出。應該說,這些板塊的表現可能更多的是基于技術性的反彈要求,預計其上行高度較為有限。

整體來看,當前盤面熱點的切換是主流資金調整持倉結構的直接反應,但隨著老熱點的逐步退潮,而新熱點的上漲持續性較為有限可能會壓制股指進一步反彈的空間,同時在宏觀經濟面以及消息面尚未有明顯改善的背景下,股指二次探底的概率也在加大。

從最新公布的我國6月制造業PMI指數來看,環比下降0.7%至50.1%,雖然仍在50%的枯榮線上方,但已經表明此前市場預期的弱復蘇再現較大的反復。目前制造業承受著訂單下降與存貨增加的雙重壓力,加上貨幣政策仍維持穩健的態勢,使得中小企業的融資環境較為困難,這并不利于整個實體經濟后續的持續復蘇。退一步來說,即使當前經濟維持相對較低的增速是為經濟結構的轉型留出更大的空間,但未能持續改善的經濟數據仍會對A股運行構成負面沖擊,市場此前的樂觀預期不斷降溫也將加大股指延續反彈的難度。

此外,IPO重啟時點始終未能明確同樣會對股指運行有所拖累。雖然管理層前期下發了新一輪新股改革方案的意見征求稿,也意味著新股發行重啟時點已經臨近,但具體日期的模糊仍在一定程度上對市場情緒有所干擾,預期不能兌現也意味著多頭始終會有所顧慮。需要留意的是,雖然經歷了前期的財務核查,等待發行的上市公司質量會有所提升,但數量上并未明顯減少,IPO重啟后,市場的供求關系仍會受到較大的沖擊,股指也同樣需要一段時間來充分消化負面的影響。

技術面上看,雖然股指上周連續反彈,但此前空頭排列的均線系統并未得到有效改善,同時量能的萎縮也意味著場外資金仍大多處于觀望狀態,以本輪回調的高點2334點和低點1849點作黃金分割(財苑)來看,反彈的0.382黃金分割壓力位將在2035點出現,同時也是20日均線經過的區域,技術共振形成的壓力還是不容小覷。從以往A股底部形成的規律來看,一次直接反轉的概率往往不大,多次的反復才有望形成較為牢靠的底部區域。(西部證券

王梁幸)

本文來源:中國證券報?中證網

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