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金融工程:指數ETF基金定投策略研究

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

基金定投是指投資者按照一定的時間周期用相對固定的資金分期買入基金的投資模式,這種投資模式基于投資者對基金未來收益的良好預期,可以達到分散交易時點、均衡買入成本的目的。對指數ETF基金進行定投,實際上是用分散交易時點、分散個股風險的方式,以獲取市場平均收益的交易方式。本文對指數ETF基金定投策略的歷史績效進行分析,同時結合技術指標系統對定投策略進行優化,從而得到收益相對較高、分布較為均衡的定投策略。

我們選取市場中代表較大市值股票的滬深300指數和代表中小市值股票的中小板指數作為定投策略測算的交易標的。由于定投策略是對指數份額不斷加倉的過程,因此該策略的收益和指數的收益直接關聯,同時絕對盈虧的波動幅度隨著倉位變大而變大。定投策略的績效和定投開始的時點也是密切相關的,因為不同的定投時間段意味著不同的建倉成本,對策略最后的收益有著重要的影響。結果顯示,對滬深300指數的定投策略,除了2006、2011和2012年,其余時間開始的策略目前收益仍處于虧損狀態,說明目前市場指數仍在多年的平均價之下,只有從2006年早期的低位就開始定投或者最近兩年市場跌下來之后進行定投才能獲得一定正收益。

根據每月不同時點的定投策略績效結果,我們認為,雖然結果顯示上漲市中月初建倉(早建倉)較好,下跌市中月中或月末建倉(遲建倉)較好,但這對于定投時間的參考意義并不大。一般而言,每月定投的時間點對策略的最終績效影響并無規律可尋。

中小板指數和滬深300指數在2010年和2011年的走勢出現明顯的分化,2009年之后開始的中小板指數定投策略收益均顯著低于滬深300指數的定投收益。可以看出,由于定投策略屬于不斷加倉的長期看多策略,策略的最終收益和指數的后期表現關系更大。

雖然定投策略的初衷是為了平均化擇時的風險,但是適當加上一些擇時的過濾條件,在長期看好股票指數向上空間的基礎上,結合市場走勢來調配定投的規模,能一定程度提高定投策略的績效表現。根據簡單均線系統設定的上漲定投在較長周期的熊市之中有超額表現,但在多數年份的表現均略差于平均定投,而利用MACD指標的定投策略績效有顯著改善。最后,我們用RSI指標作為判斷底部加倉的標志,設計了MACD+RSI2定投規則,使得從各年開始定投的績效得到有效的均衡,盈利結果相對較好。

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