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黃棟:A股仍有上漲空間借高貝塔ETF買看漲期權

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙本報記者王慧娟

“目前來看,中國經濟已走出底部,但仍在低位徘徊,在政府穩增長的要求下,經濟向下空間很小,這使得股票市場繼續下跌動力不足;而另一方面,外部經濟環境的向好以及國內城鎮化的繼續深入,都給經濟逐步好轉帶來推動力,整體上股票市場將處于下跌動力不足而上升空間提升的環境中。”上投摩根旗下上證180高貝塔ETF擬任基金經理黃棟在接受記者采訪時表示。

他強調,此時投資類似上證180高貝塔ETF這種高彈性基金就非常類似于買入看漲期權,對于中長線投資者來說是收益風險比更高的選擇。

順勢而為進攻更強

貝塔指數所反映的是投資對象相對于大盤的表現情況,其絕對值越大,顯示其收益變化幅度相對于大盤的變化幅度越大。據了解,上投摩根基金公司旗下首只ETF產品――上證180高貝塔ETF已于6月3日起正式發行。

該基金擬任基金經理黃棟介紹,股票的貝塔是投資者所熟悉的一個指標,貝塔值越大,股價波動幅度相比指數波動幅度就越大,比如貝塔是1.3,如果指數上漲10%,那么股價一般會上漲13%,而如果指數下跌10%,那么股價一般會下跌13%。

黃棟進一步解釋,上證180高貝塔指數是以上證180指數成分股中貝塔值最大的60個股票作為成份股,按它們各自的貝塔值進行加權,貝塔越大的股票,賦予其越高的權重,這種做法使得整個指數的高貝塔特性非常顯著。

在2006-2007年、2009年前7個月、2010年7-10月、2012年初、2012年末至2013年初的5次市場行情中,上證180高貝塔指數的漲幅都大幅超越主要股指。比如2009年前7個月,滬深300指數漲幅98%,市場主要指數漲幅均低于100%,但180高貝塔指數上漲144%;2010年7月到10月,滬深300指數上漲33%,而180高貝塔指數上漲47%。平均來看,該指數相對滬深300指數的貝塔值穩定在1.3左右。

資產配置+另類投資+多空對沖

分析人士指出,表面上看,貝塔值反映的是股票價格的彈性,但本質上,價格高彈性的背后體現的是盈利的高彈性以及市場對盈利高彈性的預期。比如2006-2007年,180高貝塔指數成分股盈利同比增速分別達87%、45%,而同期滬深300指數只有35%、30%;2010年180高貝塔指數盈利增速達58%,而同期滬深300指數只有33%。

黃棟介紹,除了作為資產配置的工具,高貝塔ETF作為另類投資的工具也很有用處。一種應用是做日內交易,因為180高貝塔ETF彈性很高,而ETF可變相做T+0交易,因此在市場或者某類股票的大幅波動中,就很適合用這種工具。

另一種應用是做多空對沖,比如用兩個差別較大的ETF作配對交易。舉個例子,2010年國慶節后市場大漲,當時美國推出了QE2,而且中國經濟數據也很好,類似這種行情,投資者就可以根據對大類資產的判斷,買入180高貝塔ETF,融券賣空中小板ETF,對沖效果就很好,2010年10月份180高貝塔指數上漲了23%,而中小板指數只上漲9%,配對交易收益可以達到14%。這種價差交易風險可控,即使判斷錯了損失也不大,風險偏好不高的投資者就可以開發類似的策略。

此外,上投摩根基金相關人士表示,上證180高貝塔ETF采用完全復制策略,將通過嚴格的投資紀律約束和數量化風險管理手段,以實現對上證180高貝塔指數的有效跟蹤,力爭控制基金的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度不超過0.2%,年跟蹤誤差不超過2%。

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