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解密三普藥業巨虧:重倉操作本該做多卻賣空

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“要說三普藥業()期貨團隊的操作風格,主要是很激進,倉位很重。而且在虧損之后加倉,這是導致其巨虧的主要原因。”最近,三普藥業炒期貨巨虧3.7億元的事在上海期貨圈引發熱議,一位上海期貨圈的知情人士對證券時報記者講述了三普藥業的操作細節。

“3.7個億都是違規操作的,沒有合規套保在里面。”三普藥業董秘萬里揚()向證券時報記者證實,這次虧損主要是倉位太重,而這次違規操作除了倉位太重外,做空的方向是違反公司內部規定的。“事發后,責任人主動賠償體現了其對市場負責的態度,之前很多上市公司炒期貨虧了,沒見過賠的。”萬里揚說。

對于市場質疑的此次董事長主動認賠是為了之前的業績承諾的說法,萬里揚說:“這完全是誤讀!從會計專業來看,這個賠償跟業績承諾扯不上關系。”

最高持銅8000手

根據三普藥業披露的情況,其操作期貨品種主要是銅:公司相關人員未完全按照保值業務內部控制制度的有關規定執行,違反了公司保值業務內部控制制度中“選擇合適的時機買入公司規定的品種”的規定,越權賣出了期銅。

不過,銅期貨主力合約自去年底至今以來,價格多在5萬~6萬/噸附近波動,波動幅度并不算大,屬于震蕩行情。

在震蕩市中,三普藥業炒銅期貨出現3.7個億的虧損必須要有一個條件,那就是倉位很重。

就倉位而言,有期貨界的業內人士告訴記者,三普藥業最多拿了8000多手的銅空單。對于這一說法,三普藥業董秘萬里揚予以了證實,稱的確拿到過這么高的倉位。

銅期貨按5萬元/噸計算,每手5噸,一手對應的金額為25萬元,8000手對應約20億元的市值。即這20億元要虧掉3.7個億,其虧損比例則要接近20%。

如此,三普藥業期貨出現3.7個億虧損的第二個條件就出現了,即虧損比例也要高。

銅期貨在今年初有過一波20%左右的上漲行情,而在此后的9月份美國推出第三輪量化寬松(QE3)前后,又出現了一波15%左右的上漲行情。如果這兩波上漲都不幸被三普藥業重倉趕上,那其虧損則成為可能。

“公司開始做的時候是賺了一些的,但最后都虧回去了。”前述上海期貨圈的人士稱。

實際上,三普藥業用銅期貨進行套期保值的出發點是完全可以理解的。

三普藥業電纜產業的主要原材料為銅鋁,而銅鋁的價格受國際大宗商品的影響波動較大。公司當初是為規避公司主要原材料銅、鋁、塑料、橡膠價格的波動風險,而進行相關業務套期保值的。

三普藥業公告中,對于此次炒期貨虧損的解釋是公司相關人員違反了公司關于保值業務內控規定。如果單從這次的公告內容去看,“選擇合適的時機買入公司規定的品種”這一內容似乎是空洞的。但記者查閱三普藥業《保值業務內部控制制度》發現,上述的“合適時機、合適品種”是有所限定的。

根據《保值業務內部控制制度》第三條,公司從事保值業務,應遵循一系列原則,其中就包括,公司在期貨及連續現貨市場,僅限于從事保值業務,不得進行投機和套利交易;公司進行保值的最多數量不超過年度實際生產所需數量;期貨和連續現貨持倉時間應與現貨保值所需的計價期相匹配。

這幾條原則,實際上是嚴格限定了三普藥業進行期貨操作時,完全要和現貨對應。如果三普藥業的期貨操作完全能夠與現貨對應起來,實際上就能規避風險。

簡單地說,一家公司做套保,如果在期貨市場賣空了價值100萬元的銅,最終因為上漲導致虧損20萬元,那么,公司在倉庫里的現貨上卻會因為價格上漲賺取相應的比例。即使有小幅差異,也不會造成很大虧損。

在操作方向上,三普藥業董秘萬里揚表示,公司規定的是要做多,但違規操作中,是操作的賣空。

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