歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

賣空交易的玄機

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

文/香港大福證券集團梁苑圖/Getty

《華爾街的終結,終于等到這一天》向我們講述了華爾街SteveEisman先生在2004年發現美國住房抵押貸款市場面臨嚴重的下跌風險,Steve通過賣空交易獲取暴利,短短三四年時間旗下的投資基金規模從最初經營的6000萬美元翻了十倍。

2008年9月金融危機爆發以來,全球股市愁云密布,道瓊斯指數已跌至1997年以來的最低水平,即便如此,仍有基金通過做空股指期貨等金融工具賺得盆滿缽滿,歡天喜地。我們是否該探索在跌市中如何通過賣空金融工具獲利呢?我們能在危機中尋找機遇,在黑暗中尋找曙光嗎?請看香港大福證券集團研究部分析員梁苑女士向我們介紹的香港和美國賣空交易市場的多樣性和復雜性―的確不是一般的投資者能輕易掌握的投資方法。

目前,全球正面臨自1929年以來的最嚴重的經濟衰退危機!如今不僅是美國總統奧巴馬需要全力制定救市政策,而且各國央行有史以來第一次聯合起來屢次降息,中國政府也將宏調政策急轉彎以作呼應并強烈呼吁拉動內需,無一不是希望將這場世紀金融危機“挽狂瀾于既倒,扶大廈之將傾”。美國房地產次級按揭貸款市場的癬疥之疾已釀成全球性的深重危機,但筆者不得不折服于金融市場爆發出來令人震懾的力量,追溯危機發生時賣空交易的神奇力量!

《華爾街的終結,終于等到這一天》向我們講述了華爾街SteveEisman先生在2004年發現美國住房抵押貸款市場面臨嚴重的下跌風險,Steve利用金融產品通過賣空交易獲取暴利的真實故事。

2008年9月恐怖的美國金融危機爆發,購房者無法支付巨額房貸,大量的金融公司將面臨巨額債務??華爾街近投資銀行模式宣告壽終正寢!金融海嘯的威力已令貝爾斯登和美林被吞并、雷曼兄弟倒下,另外兩大投資銀行―高盛及摩根士丹利由投資銀行轉型至商業銀行。2009年2月5日美國國際集團AIG一度跌破每股1美元,2009年3月5日花旗銀行股價破到0.97美元。但是像Steve這樣的基金卻能利用市場下跌做空賺得盆滿缽滿!他首先做空的是房貸發起人和房屋建筑商的股票,然后是評級機構的股票,最后是做空華爾街發行次級抵押債投行的股票和次級債。旗下的基金竟然從最初經營的6000萬美元竟然增加到近6億美金,賺取的利潤居然翻了好幾十倍。難道賣空金融工具有如此之大的魔力么?

眾所周知,在國內A股市場買賣股票,通常只能做多賺取差價,但是當股票價格下跌的時候,投資者就只能望塵莫及,眼看著資產價值縮水。是不是跌市中就不能賺錢呢?實際上,在國際金融市場上存在賣空交易機制,就像Steve先生一樣在跌市中照樣盈利。

對于大多數國內的投資者來說,對于“賣空”還只是聞其聲,未見其“人”,主要是因為國內證券市場不僅沒有沽空股票的機制,并且醞釀已久的股指期貨尚未推出。隨著金融市場的繁榮發展,而在全球金融市場中有眾多的賣空金融工具,投資者不僅可以通過證券經紀借入股票進行賣空,還可以通過金融衍生產品進行賣空交易。

“賣空”一般指賣方沽售其并未擁有的證券,而非通常情況下投資者先買入后賣出證券資產。在賣空機制下,如果投資者預期證券價格將會下跌,可以先向券經紀借入該證券資產,以高價賣再低價買賺取差價,稍后買入證券資產還給證券經紀公司,但證券經紀要向投資者的借貸行為索取利息,這也是投資者的投資成本。

當然投資者除了可以賣空自己并未擁有的所有證券,還可以做空金融衍生產品,而金融衍生品的種類就更繁多,包括:(1)根據產品形態,可以分為遠期、期貨、期權和掉期等。(2)根據基礎資產,可以分為四類,即股票、利率、匯率和商品。鑒于各個市場金融產品紛繁復雜,品種繁多,這里將分別為大家介紹國際金融中心―中國香港和美國金融市場中可以用于賣空交易的金融產品。

如何在香港市場賣空獲利

香港金融市場中,投資者除了可以選擇借貨賣空,還可以通過衍生金融產品(主要包括恒生指數期貨及期權、H股指數期貨及期權、小型恒生指數期貨及期權、小型H股指數期貨、股票期貨及期權、股票衍生權證、牛熊證、股票掛鉤票據等)進行賣空交易。

香港交易所和香港證監會對賣空交易出臺有相關的法律法規,金融公司對賣空交易的具體安排(比如,各個公司對保證金比率的要求、交易費用等)稍有不同,但要在這些賣空交易中賺錢,確實是要把握很多的投資技巧的。

對于初出茅廬的投資者來說,如果希望在大跌市中透過賣空交易把握賺錢機會,筆者推薦產品結構比較簡單的投資工具包括借貨賣空股票,比如匯豐、中國移動、香港交易所、中國人壽及中國建設銀行等這些大型藍籌股或中資股,或者選擇恒生指數期貨等指數期貨產品。

值得一提的是,投資者首先要了解賣空工具的風險。在操作中投資者可根據自身實力控制資金量的投入,在下文中可參考王先生在港股賣空交易中是如何獲利的實例。

2008年9月金融危機爆發以來,香港恒生指數已從近30,000點跌至11,000~12,000點水平,近日匯豐銀行宣布供股計劃,王先生判斷該股價格將會震蕩向下,操作借貨賣空交易時機到了。

1.王先生在X證券公司開立借貨沽空賬戶;

2.2009年3月5日王先生致電X證券公司,查詢其是否有匯豐銀行股票;如有,隨即通過X證券公司成功賣出2000股匯豐銀行,成交價45港元;

3.王先生須于2009年3月5日(交易當天T)將保證金存入股票賬戶(X公司要求保證金率25%,即45港元×2000股×25%=22,500港元);

4.2009年3月9日(T+2)當天,X公司將從王先生的股票賬戶中轉出112,500港元到借貨沽空賬戶不得提走(112,500港元=沽空所得的金額+之前存入的保證金=45港元×2000股+22,500港元);證券公司密切關注股價走勢,如果保證金不足證券公司將通知王先生補倉安排;

5.2009年3月9日匯豐銀行股價大跌,王先生決定以35港元買入2000股匯豐銀行股票,買入后實時通知證券公司;

6.2009年3月11日(即購入股票的T+2日),公司將保證金112,500港元轉回王先生股票賬戶,并從股票賬戶轉出所借股票,交易完成;

如果不計算交易相關的手續費用,那么A先生在短短幾天就獲利(45港元?35港元)×2000股=20,000港元。

最發達的美國賣空交易

美國具有世界上最發達、最多樣化的金融市場。在美國金融市場中,投資者亦選擇借貨賣空證券,或賣空衍生金融產品(主要包指數期貨及期權,股票期貨及期權或其他衍生產品等)。

美國與香港地區金融市場相比較最大的不同之處是:美國期貨市場的歷史悠久,衍生產品更加豐富,引領全球金融市場。美國的股指期貨市場年均交易量增長率超過30%,是全球股指期貨、期權交易量最大的國家。

在香港,只有香港交易所才能推出新的期貨產品,而美國期貨市場眾多,每個市場的產品繁多,其中以三大指數的期貨產品最為有名:道瓊斯/小型道瓊斯指數、納斯達克/小型納斯達克指數、標準普爾500指數/小型標準普爾500指數。現時小型標準普爾500指數期貨是全球交易量最大的指數期貨產品。

上一頁

1

2

下一頁

    新浪聲明:此消息系轉載自新浪合作媒體,新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

由于時差問題,美國期貨市場開市正好是北京時區的夜晚,加上對美國證券市場的股票賣空的條款條件相對陌生,初學者或資金量較小的客戶可以選擇指數期貨,特別是小型指數期貨進行操作,這樣交易成本和投資風險相對比較小。

在表2中列出了美國主要三大指數期貨的交易規則,比如現在道瓊斯指數為8000點,那么一張道瓊斯指數期貨合約價值為8000點×US$10=80,000美元,一張小型道瓊斯指數期貨合約價值為8000點×US$5=40,000美元,以此類推。

下文為投資者舉例介紹如何在美國市場賣空指數期貨。

案例2:張小姐發現,從2008年9月金融危機爆發以來,政府公布的經濟數據持續惡化,她覺得標準普爾指數還會持續下探。我們看看張小姐是如何具體操作指數期貨的。(假設,基本按金是31,000美元,維持按金為50,000美元)

1。張小姐在Y期貨公司開立期貨賬戶;

2.2009年3月4日,張小姐致電Y公司賣出2張6月份到期的標準普爾500指數期貨,當時標普500指數為680點,因此合約總值為:680點×US$250×2張=34萬美元;交易完成后,張小姐需要支付基本按金=US$31,000×2=62,000美元,并且留意維持按金不要低于5萬美元水平(維持按金=US$25,000×2=50,000美元);

3.2009年3月9日,張小姐通過Y公司買入2張6月份到期的標準普爾500指數期貨,當時標普500指數跌至658點,合約總值為:658點×US$250×2張=32.9萬美元;

4。期貨盈利:(680點?658點)×US$250×2=1.1萬美元。

從上述案例看來,我們操作美國市場指數期貨進行賣空,需要方向判斷準確,下手及時,并且隨時留意市場波動引起的保證金變化進行資金調度。

未來賣空行情

實際賣空交易中,每個國家或地區的賣空機制細則均有所不同。表3中列示了香港地區、美國、英國在2008年9月推出禁止賣空限制性措施前的賣空交易規定。

香港的賣空規定較海外場的賣空規定更為嚴格,主要表現在如下四個方面。一是表3中事項2,在香港只有被列為香港聯交所規定“可進行賣空的指定證券”才能進行賣空交易,截至2009年3月9日香港交易所公布有362只證券可以賣空交易,而歐美市場除監管機構特別規定的情況之外,一般股票都可做空;其二是香港賣空規則要求保有擔保賣空的全部審計線索;其三是借貨賣空需向聯交所作出匯報;最后是如違反香港賣空規則的相關人士可能會遭受刑事檢控。因此,香港市場監管嚴格令賣空交易相對平靜。據香港證監會統計,截至2008年8月底,香港證券市場賣空持倉額約為1,600億港元,占香港股市總市值的1%,遠少于美國市場的賣空交易量(比如,紐約市場賣空交易量占總市值約4.7%)。

需要特別指出的是,美國賣空交易除包括“合法賣空”,還包括“裸賣空”,即是指投資者沒有借入股票而直接在市場上賣出根本不存在的股票。比如前文提到的案例1,在香港王先生需要先向證券公司借出匯豐銀行(HK.0005)才能賣出;而在美國王先生無需向證券公司借股票,在交割日期前從市場上買入同等數量的匯豐銀行即可。鑒于次貸危機急劇惡化,2008年9月美國證券交易委員全面封鎖“裸賣空”及部分封鎖“合法賣空”,以防金融市場受投機影響過大造成股價大幅下跌。

全球賣空交易,未來行情如何?從世界局勢來看,2009年3月8日世界銀行發布報告說,全球經濟今年將出現第二次世界大戰以來首次負增長。從國內情況來看,國家統計局公布2009年首兩個月中國工業增加值及消費品零售總額同比增幅較2008年12月放緩。2009年3月23日美國政府公布了幫助銀行業“剝離有毒資產計劃“的詳細內容,銀行股因此受惠,加上美國二月二手房屋銷售以外按月大升5.1%至472萬套遠超市場預期,令美國道瓊斯指數飆升497.48點收于7775.86點,漲幅6.8%。

大福證券研究部認為三、四月份是上市公司業績公布高峰期,美國及香港地區市場部分股票在短期內會有上升空間,美股及A股將表現波動,投資者應保持警覺。市場仍以反復震蕩為主,投資者可利用部分股票贏利大幅下滑或者股指震蕩向下的時機,在留意保證金比率和止損風險的條件下,利用賣空個股或股指期貨獲利。

Tips

投資者要注意賣空交易的風險:

1投資者買賣期貨需要留意按金(保證金比率),以免期貨公司強行平倉。

2投資者還需要控制資金風險,如果看錯漲跌方向一定要及時止損。

上一頁

1

2

下一頁

    新浪聲明:此消息系轉載自新浪合作媒體,新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

推薦閱讀

9?9躁動B面:農行融券賣空...

9月9日滬深兩市火熱中的銀行股集體飆升行情在次日并沒有得到持續。9月10日,除浦...

JP摩根:建議賣空歐元/美元...

賣空歐元這一建議,歐元/美元或跌破1.3295,并將...

QFII抄底接盤豪擲12億誰...

導讀基金趕頂外資抄底QFII領銜機構"抄底"主板藍籌QFII大本營豪擲12億吞藍...

九月ETF融資融券活躍賣空量...

九月大盤反彈沖高后又繼續下探調整,一度跌穿2000點關口,即使是在反彈的過程中市...

創業板牛股或遇賣空潮成長股狂...

深圳特區報訊(記者林彥龍)2013年9月16日,上交所和深交所將實施融資融券業務...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 幸运飞艇开奖软件app下 国标麻将最后吃牌 极速11选5 福建麻将2v2 澳洲幸运8 排列3开奖前后历史 cba开赛时间2019-2020 陕西体彩十一选五开 甘肃十一选五 球探即时指数 河北大唐麻将作弊器免费版 怎样在微信打麻将红包 欢乐麻将豆出售平台 停牌股票一览 海南麻将官方 非公开发行股票是利好吗