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上市公司股票期權激勵運行機制研究

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【摘要】:

長期以來,企業經理人激勵問題一直是企業股東和所有者面臨的一項重要課題。在現代企業兩權分離制度下,經理人員與所有者形成了委托――代理關系,在代理過程中,由于代理主體雙方信息不對稱和目標函數的非兼容性,可能導致經理人員發生“逆向選擇”和“道德風險”等與企業理財目標相背離的行為,損害企業的價值。解決這一問題顯得尤為重要,西方發達國家先后采用了經理股票期權這種有效的長期激勵機制。隨著我國上市公司股權分置改革順利進行,在制度上為我國資本市場的健康發展掃除了障礙。為了在全流通后促進我國資本市場的持續健康發展,充分激發公司管理層的管理潛能,給公司帶來最大收益,實現股東利益最大化,國家出臺了股權激勵試行辦法,股權激勵在一些上市公司中進行得如火如荼,最近一段時間成為了我國資本市場的主題詞之一。

本文從股票期權的概念以及實施股票期權激勵制度的必要性入手,分別闡述了兩種股票期權的含義和區別、實施股票期權的理論基礎和必要性、股票期權在國際和國內的實踐情況;并對股權激勵在我國上市公司運行機制等方面做了分析,如何確定公司管理層的行權條件、授予股票期權的數量、行權價格和時間的確定等;對我國上市公司股權激勵效應的進行了分析;進一步分析了在我國上市公司中實施此項制度并沒有馬上能給企業本身經營業績帶來迅速提高的原因,以及針對我國在實施股票期權實踐過程中出現的一些問題提出相應的補充性建議,以變進一步完善股權激勵制度,使其在我國的上市公司發展中發揮最大效用,使此項制度能在我國企業中普遍實施,實現企業效益和國家財富的高速增長,給股東帶來豐厚的回報。

為研究方便和結構清晰起見,全文共分為五部分:

第一部分為緒言,指出了文章的研究背景。

第二部分為股權激勵的概述。闡述了金融衍生工具中的股票期權和公司治理中激勵性股票期權的含義、兩種股票期權的區別、股票期權激勵的理論基礎、股票期權的實施效應等。

第三部分股權激勵在國內外的實踐,論述了美國企業股權激勵的實踐、其他國家(地區)企業股權激勵的實踐和股權激勵在我國的實踐情況。

第四部分股權激勵在我國上市公司運行機制探討。分析了國內外與股票期權相關政策和制度的、我國實施股票期權的主要方式、我國實施股權激勵應主要考慮的因數、深萬科()的股權激勵典型案例分析;分析了推出股權激勵計劃對上市公司的影響、推出股權激勵計劃的上市公司股價表現情況、推出股權激勵計劃上市公司的超額收益率等;我國上市公司股權激勵效應的分析,探討我國上市公司施行經營者股票期權激勵后,上市公司業績和股權激勵關系相關性不顯著的原因,分別從公司內部治理結構和外部市場環境的角度分析了我國實施股權激勵前后業績變化不顯著的原因,指出了資本市場環境、高管人員市場環境、公司治理結構和股權激勵機制等存在的問題是影響股權激勵效應不顯著的主要原因。

第五部分是結合股權激勵前后業績變化不顯著的原因分析,提出了從外到內完善股權激勵機制的建議和對策:首先是外在環境即資本市場的完善,以及建立經理人競爭機制和完善各種相關法制法規。內部環境主要是對公司的治理結構和內部控制的改進,完善薪酬委員會的職能。其次從績效考核評價標準和實施標準等方面提出了完善股權激勵制度的建議。

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