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價格已高到極其不合理認沽權證“末日裸奔”

標簽 招行 交易 正股 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

市場有一個錯誤認識是,券商創設的權證必須買回,所以可以逼空,因此仍可以肆無忌憚地炒高權證價格。但是,券商創設的權證沒有強迫性的買回機制,也可以選擇到期時履行行權義務。盲目的炒高,只是提供創設權證者獲利的空間而已

高子劍

近期,由于證券交易印花稅調整,火熱了權證市場。而上周市場下跌時,交易者把目標投向了認沽權證。以招行認沽權證為例,行權價5.48元,正股價格22元,還有79日就到期的商品,按理講不該有任何價值。可是在市場的炒作之下,招行權證的價格竟然超過3元。這樣的價格,究竟是不合理,還是難得的投資機會呢?

權證可分為認購權證(買進的權利)和認沽權證(賣出的權利),權證的概念和我們日常生活中買東西先付定金很類似。舉例而言,近期豬肉價格不斷上漲,如果某超市擔心豬肉價格還會上漲,希望鎖定進貨價,于是先向某農戶約定下個月底以每斤10元的價格買進豬肉,且現在先預付1元的定金。那么,如果到月底時,豬肉價格大跌的話,該超市必定不會再以10元執行契約,他就只損失1元的定金;但是到時如果豬肉價超過10元時,超市可以用比較便宜的市場價格進貨。這個例子其實就是看漲期權,也就是認購權證。相反,如果農人覺得豬肉價很可能會大跌,就可以和超市約定以每斤10元的價格在下個月底賣出,并且由農人付出1元的定金,如果下個月底豬肉價反而大漲,農人就損失1元的定金;如果下個月底豬肉價跌破10元,農人可以用比市場更好的價格賣出商品。這個道理就和看跌期權,也就是與認沽權證類似。

那么,現在招行的認沽權證價格合理嗎?以行權價5.48元來看,該權證必須在正股跌破5.48元才有行權的價值。而權證本身又要以3元買進,扣除這3元的成本,招行的正股價格必須比5.48-3=2.48元低才能讓持有人獲利。以目前正股價格22元來看,是遠遠高于2.48元的。目前招行據到期還有79個交易日,必須平均每天下跌2.8%,招行才有可能低于2.48元。從各方面來看,招行認沽權證價格過高,是不爭的事實。

那么,一個價格過高的商品,當然會引來賣方的關注。目前券商創設權證機制,可以適當增加賣壓,壓低價格。可是市場有一個錯誤認識是,券商創設的權證必須買回,所以可以逼空,因此仍可以肆無忌憚地炒高權證價格。但是,券商創設的權證沒有強迫性的買回機制,也可以選擇到期時履行行權義務。盲目的炒高,只是提供創設權證者獲利的空間而已。

目前的招行權證,價格已經高到極其不合理。如果此時還買進招行權證,恐怕只是白白送錢了。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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