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人民幣外匯期貨推出條件漸成熟

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2005年匯改之后,我國經濟與世界經濟的融合程度進一步加深,國際經濟環境的變化對國內金融市場的影響逐步擴大。美國次貸危機爆發,歐債危機惡化,加大了我國金融市場的波動,外貿企業受到的沖擊尤為明顯。如何規避匯率風險,成為外貿企業面對的重要問題。

當前我國外貿企業普遍采用的避險方式包括自然對沖、貿易融資和遠期結售匯等,避險工具有限且交易成本很高,風險規避效率低下。

原因在于,我國境內外匯市場產品種類不足、市場參與限制尚多、市場深度不夠,特別是場內交易的人民幣期貨市場缺失,還不能較好滿足實體經濟風險管理的需求。因此,眾多實體企業只能借助跨境貿易人民幣結算制度,利用離岸人民幣外匯衍生品市場對沖其匯率風險。盡管去年9月,全球首只可交收人民幣貨幣的期貨合約已在港交所完成上市,但它的上市帶來的是進一步倒逼境內外匯市場改革創新,創設本土的人民幣期貨市場。

觀察人士認為,內地推出人民幣外匯期貨的條件逐漸成熟。首先,具備對沖匯率波動風險的企業主要在內地;其次,內地期貨公司、外貿企業通過多年實踐具備了一定的參與外匯經驗;再次,內地企業在結束強制結售匯業務之后,手中即持有人民幣又持有美元,需求強烈、資金充沛。

從更廣視角看,人民幣正日漸成為一個走向國際化、逐步可兌換并且波動日益市場化的貨幣。人民幣匯率決定機制,經過2005年與2010年的兩次改革,市場化水平不斷提高。隨著中國國力的增強及人民幣國際戰略目標的推進,人民幣在海外的投資、儲備、交易與沉淀也具有一個可供想象的巨大空間。

此外,人民幣升值趨勢不改,為人民幣國際化提供條件。縱觀歷史,日元、歐元等的國際化在于強大的貿易影響力和穩定、健康的金融制度,同時貨幣本身的升值過程不可忽視。所以人民幣國際化也應該在一個升值的過程中完成,才有可能站得穩、穩得住,這就要求中國不僅要保持較高的經濟增長能力以及國際貿易影響力,還要嚴格控制人民幣供給量,另外還需要有足夠的,諸如黃金(1197.50,-0.80,-0.07%)等抗風險資產作為保證。

一個數量逐步壯大、需求更突出的客戶群體日漸形成。中國出口增長帶來的是國內進出口貿易企業外匯風險頭寸的積累。同時,流入中國境內、投資人民幣的資本越多,海外資金的人民幣匯率風險敞口也越高。而隨著人民幣匯率波動彈性不斷擴大、人民幣資本賬戶逐步放開,這些風險又將進一步得到催化,由此為各類人民幣風險管理工具創造了一個龐大的客戶群體。

觀察人士認為,推出內地人民幣外匯期貨,除了為境內企業提供套期保值、規避匯率價格波動風險的平臺外,它對我國金融市場發展同樣具有重要意義。

一是人民幣外匯期貨可以迅速提高我國金融市場深度,從而為人民幣國際化建立堅實基礎。我國人民幣國際化戰略伴隨著資本賬戶的逐漸開放過程。歷史經驗表明,很多發展中國家在這一過程中積累了系統性金融風險,最終導致金融危機,而將數十年經濟發展的成果毀于一旦。發達的外匯期貨市場,將有助于抵御人民幣國際化過程中的系統性金融風險。

二是外匯期貨市場是發揮價格發現能力的重要場所,有助于人民幣國際化過程中把握匯率定價權。人民幣匯率定價權對于我國的金融安全意義重大,特別是我國匯率形成機制還處于不斷改革過程中,一旦匯率形成方式被境外市場所掌握,將給我國銀行和企業帶來巨大的潛在損失。而外匯期貨市場有助于我國繼續掌握人民幣匯率定價權。

在經濟金融全球化趨勢下,中國經濟、金融體系的對外開放日益深化,人民幣匯率形成機制逐步完善,人民幣國際化穩步推進。在這一背景下,我國應該加速推進境內人民幣匯率期貨產品的開發和上市進程,加快完善人民幣產品市場結構,牢牢掌握人民幣匯率產品定價的主動權,為中國經濟發展和金融安全奠定更好的市場基礎。

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