歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

經濟周期考驗匯改人民幣價格發現機制待完善

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

查看最新行情

從2005年7月21日,到2013年7月21日,人民幣匯改走過八年的歲月。

盤點這八年的成績,似乎幾個數據就可以說明白:30%、1%、353家。美元對人民幣的中間價,從8.1100到6.1751,人民幣升值幅度超過30%;人民幣對美元的日波動幅度,從千分之三擴大到百分之一;外匯市場擴大市場參與主體,截至2012年末,共有外匯市場即期市場會員353家。

這幾個簡單數據背后,卻有著人民幣匯率形成機制改革的復雜推動進程、重大的政策抉擇以及重要的經濟意義。可以說,匯改并沒有如當初所擔憂的那樣“摧毀”出口產業,反而為推動產業升級和提高對外開放水平提供了動力,有利于促進經濟結構調整;亦沒有引致“熱錢”大規模流動給國內金融體系造成大的沖擊,反而雙向有序地浮動符合我國宏觀調控需要,有利于我國國際收支平衡。

現階段,我國經濟下行壓力凸顯,迎來調結構的關鍵時期,這與過去八年的大環境有所不同。如何穩步推進并促進經濟結構調整和轉型升級,是匯改下階段面臨的難題。

研究人士指出,下階段的重點應該著重于完善匯率價格發現機制,放寬對私人部門持匯以及外匯交易的限制,讓匯率在更大程度上由市場供求來決定。

⊙記者李丹丹○編輯孫忠

30%

美元對人民幣的中間價,從8.1100到6.1751,人民幣升值幅度超過30%

1%

人民幣對美元的日波動幅度,從千分之三擴大到百分之一

353家

外匯市場擴大市場參與主體,截至2012年末,共有外匯市場即期市場會員353家

八年匯改四個階段

從2005年到今日,人民幣匯率形成機制一直在完善中。這八年,并非一路坦途,根據國內外經濟形勢的變化,有推進期,有平緩期亦有停滯期,可謂風雨兼程。回顧時間長軸,大致可以分為四個階段。

階段一,2005年7月至2008年7月,人民幣基本呈現單邊升值。2005年7月21日起,由于深化改革和對外開放、特別是加入WTO后適應新的發展和開放格局的必然要求,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。幾年來,人民幣匯率形成機制改革有序推進,取得了預期的效果,發揮了積極的作用。

階段二,2008年7月至2010年6月,人民幣微幅波動。2008年的國際金融危機給全球和中國經濟帶來了較大的困難和不確定性,我國適當收窄了人民幣波動幅度以應對國際金融危機,這符合我國經濟的自身利益,有助于我國經濟較快的實現穩定和復蘇。

在國際金融危機最嚴重的時候,許多國家貨幣對美元大幅貶值,而人民幣匯率保持了基本穩定,可以說為抵御國際金融危機發揮了重要作用,為亞洲乃至全球經濟的復蘇作出了巨大貢獻,也展示了我國促進全球經濟平衡的努力。

階段三,2010年6月至2012年4月,人民幣重拾匯率彈性。當時全球經濟逐步復蘇,我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固,經濟運行已趨于平穩,這為進一步推進人民幣匯率形成機制改革提供了有利的契機。有必要進一步推進人民幣匯率形成機制改革,增強人民幣匯率彈性。

在當時的經濟背景下,央行相關人士表示,浮動匯率可靈活調節內外部比價,有助于引導資源向服務業等內需部門配置,推動產業升級,轉變經濟發展方式,減少貿易不平衡和經濟對出口的過度依賴;同時有利于抑制通貨膨脹和資產泡沫,增強宏觀調控的主動性和有效性,改善宏觀調控能力,可應對不同情景下的外部沖擊。

階段四,2012年4月至今,人民幣彈性進一步增強,匯率形成機制進一步完善。自2012年4月16日起,銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由0.5%擴大至1%,外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%。同時,外匯操作方式也做出適應性調整,銀行允許有隔夜的敞口頭寸。

據上證報記者統計,這八年,美元對人民幣的中間價,從8.1100到6.1751,人民幣升值幅度超過30%。按照國際清算銀行的數據,人民幣實際有效匯率從2005年7月的84.99升至2013年6月的116.34,升值幅度接近37%。

截至2012年末,人民幣外匯即期成交3.36萬億美元,同比下降5.6%;人民幣外匯掉期交易累計成交金額折合2.52萬億美元,同比增長42.2%。外匯市場交易主體進一步增加,截至2012年末,共有外匯市場即期市場會員353家,遠期、掉期市場會員79家,期權會員31家。

人民幣高估,還是低估?

就在剛剛過去的周末,利率市場化又向前推進一步,貸款利率下限全部取消。同為以市場化為導向改革中的重要一環,人民幣匯率形成機制改革又將何去何從?

權威人士表示,進一步推進匯改的方向是堅定不移的。作為經濟全球化的受益者,繼續推進匯改有利于維護我國經濟發展的戰略機遇期和國際經貿環境。當前,我國正在加快經濟結構調整和轉型升級,匯率形成機制改革有利于促進經濟結構調整,提高發展的質量。

但是當前國內經濟下行壓力凸顯,迎來調結構的關鍵時期,這與過去八年的大環境以及經濟周期有所不同。如何穩步推進并促進經濟結構調整和轉型升級,是匯改下階段面臨的難題。

例如今年前4個月人民幣匯率升值較快,央行研究局局長紀志宏就分析,既有短期資本流入等短期因素影響,但實際也是結構調整加快背景下出口成本的一種內生調整。

中國社科院世經政所國際投資室主任張明日前撰文表示,在當前形勢下,人民幣匯率形成機制的市場化,就未必是人民幣對美元匯率的升值了,而可能是升值與貶值的交替,“我們既不能害怕人民幣升值,也不能害怕人民幣貶值。匯率雙向波動,不正是我們進行匯改的初衷么?”

央行副行長易綱日前在中美戰略與經濟對話的媒體會上也表示,最近無論是即期匯率和遠期匯率,還是金融產品隱含的匯率,都顯示人民幣匯率市場出現了雙向預期,“過去很長一段時間,人民幣一直是單向升值預期,最近有的時段也有貶值預期,這就說明人民幣匯率形成機制正在進一步市場化。”

在討論匯改時,市場通常圍繞兩個話題,一是是否達到人民幣均衡匯率,二是是否擴大匯率波幅。但是在市場化為取向的改革中,必須先完善匯率價格的發現機制,讓市場供求“當家做主”。

目前人民幣對美元日均匯率波幅1%,張明認為這已經足夠大了。未來一段時間內,人民幣匯率形成機制改革的焦點,并不在于擴大匯率波幅,而在于降低對匯率中間價的干預;并不在于讓人民幣匯率持續升值或貶值,而是讓人民幣匯率在更大程度上由市場供求來決定。

中投公司副總經理謝平在其撰寫的《中國金融改革思路2013-2020》一書中指出,有一種觀點認為人民幣匯率市場化的目標是讓匯率接近均衡水平,這其實是非常大的誤解。因為我國外匯市場不是一個充分競爭、完全透明的市場,所以無法得出目前人民幣匯率是被高估了,還是被低估了。

外匯局國際收支司司長管濤20日在“2013?上海新金融年會”上就直言:“不能說現在人民幣達到均衡水平,現在到底是高估還是低估很難說;不是說價格有沒有發現,而是對價格發現的機制不完善。”

謝平建議,匯率市場化關鍵是要放開對私人部門持匯以及外匯交易的限制,做實“藏匯于民”,放開有組織的場外外匯交易市場,讓市場力量更好地發揮作用。

人民幣國際化何去何從

過去八年的匯率改革給人民幣進一步國際化奠定了良好基礎,為進一步國際化提供了有益經驗?

中國人民大學國際貨幣研究所發布的《人民幣國際化報告》中指出,截至2012年第四季度,人民幣國際化指數(RII)已達到0.87,相對于2011年的0.58增長了49%。

“盡管如此,人民幣在國際使用水平方面仍然處于起步階段。根據國內外需要和我國當前經濟發展的實際情況,我們現階段必須堅持‘貿易順差―資本流出’的人民幣國際化實現路徑。”中國人民大學校長、央行貨幣政策委員會委員陳雨露如是說。

一個有意思的現象是,盡管外界對人民幣國際化的討論很多,但是作為牽頭單位,央行近兩年卻很少在公開場合提及人民幣國際化,而是用了一種更為低調,也更為實際的詞――“人民幣跨境使用”。

近年來,人民幣在跨境使用方面確實已經有了相當大的進步?央行最新的統計數據顯示,今年上半年跨境貿易人民幣結算業務發生2.05萬億元,直接投資人民幣結算業務發生1835億元。

實則去年出臺的金融“十二五”規劃已經為人民幣跨境使用設計了步驟和原則:實需為主、先易后難、強化監測、風險可控。具體來看,包括做好跨境貿易人民幣結算工作,穩步擴大跨境直接投資人民幣結算業務,支持境內銀行業金融機構開展境外項目人民幣貸款業務,逐步開展個人人民幣跨境結算業務,探索建立人民幣對外債權債務管理框架,不斷拓寬境外機構人民幣資金運用渠道。

中國的金融改革環環相扣,協同推進,匯改與正在推進中的利率市場化、資本項目可兌換應該如何協調?

謝平認為,匯率市場化與利率市場化之間沒有先后順序,也不互為前提條件,都屬于市場建設、放松對交易過程和行為的行政約束。但是目前的外匯管理體制客觀上對利率體系產生了扭曲效果,因此謝平認為,匯改會糾正利率體系受到的扭曲,對利率市場化有利。

而至于匯改與資本項目可兌換的關系,市場的觀點不盡相同。謝平認為,人民幣可兌換主要針對資本項下的用匯需求,對匯率形成有影響,但不是匯率市場化的根本條件。

張明在文章中指出,在國際金融市場波詭云譎,短期資本流動狼奔豕突的未來幾年內,盡管應增加人民幣匯率形成機制彈性,但也應努力避免人民幣匯率在短期資本大起大落沖擊下的超調。有鑒于此,漸進、謹慎、可控、有序地開放資本賬戶,而非過快開放資本賬戶,實在是進一步推進人民幣匯率形成機制改革的有力保障。

推薦閱讀

如何看待人民幣名義匯率的升值

近年來,我國經濟發展較為迅速,貿易出口更加繁榮,得到了國際上的肯定。人民幣的用途...

外幣貸款有哪些與人民幣貸款不...

我們國內消費者一般到銀行貸款,都是貸到的人民幣。如果有企業和個人,需要直接用到美...

人民幣超發

人民幣超發直接嚴重打壓民生,國內百姓是最大的受害者。截至2012年年末,中國的M...

人民幣安全現狀

首先,人民幣的對內安全狀況不容樂觀。作為商品交換媒介的貨幣,它的供給量客觀上應與...

人民幣|-人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|.人民幣|.人民幣|.人民幣|

第一套人民幣1948年版-龍泉收藏網提供第一套人民幣1948年版中各品種人民幣紙...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 188比分直播完整手机版 个人如何理财 武汉麻将怎么玩 天津时时彩 广西北海麻将游戏 奥运男团体操比赛比分 秒速时时彩 微乐河南麻将1.1.1 竞彩足球比分推荐310 哪里玩赛车群 大众麻将怎么玩视频讲解 足球即时指数球探 世界杯赛程即时比分 胜平负 99814皇冠比分二一即时 500足彩完场比分直播