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人民幣升值背景下海外代付成為逼出來的雙贏

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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人民幣升值背景下海外代付成為逼出來的雙贏

鄔靜娜

2006年09月10日15:52

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既可能享受到人民幣升值所帶來的好處,又不用花大價錢去買入美元,有沒有兩全其美的辦法?2004年8月,這個問題同時擺在深圳市大型企業A公司的財務總監和該市農業銀行國際業務部門營銷人員的面前。

在分析了當時的境內外資本市場狀況和人民幣即、遠期匯率的情況后,該市農業銀行為A企業設計了海外代付工具。“結果是企業每1000萬美元減少貸款利息支出3.25萬美元,同時還省下了購匯所需要的12萬元人民幣。”該農業銀行人士說。與此同時,銀行在沒有動用自有資金的情況下,也賺了點差收益。

困境

A公司是深圳市的大企業,每年都有上億美元的對外付匯。2004年8月份,人民幣升值預期高漲,他們不愿意像以往那樣用人民幣購匯付款。他們希望舉債外幣付匯,這樣人民幣升值后再購匯換款,就能博取人民幣升值的收益。

但這個看似合理的要求,卻給想要做A公司生意的該市農業銀行倍感為難。原來該地區的企業都和A公司同樣想法,大家紛紛定存人民幣、舉債外幣貸款付匯,有外幣的也早就換成人民幣了。結果就造成了該市銀行外幣存貸款比普遍超過100%,這家農業銀行的外幣存貸比更高達120%,而民間也沒有多少外幣資金了。

從控制風險的角度,該農業銀行也不可能再借外幣給A公司,因為再借就要碰觸存貸比的高壓線。何況他們本身沒有外幣資金可以外借,而拆借市場的利率已經高達LIBOR(倫敦同業市場拆借利率)+87.5BP(基點)。如果按照LIBOR+100BP借給A公司,人家不樂意;如果低于這個水平,自己又沒錢賺。

創新

難道就沒有兩全其美的辦法嗎?事實證明是有的。

該農業銀行國際業務部門人員發現,雖然國內的外幣資金非常緊張,但由于海外資金都在博弈人民幣升值,大量外幣資金涌往中國香港、新加坡。這些區域的外幣資金相對充裕,能不能讓這些資金為我們所用呢?

另外,當時美元兌人民幣即期售匯匯率在8.2890(美元兌人民幣,下同)附近,而6個月遠期匯率為8.2720,兩者之間存在170個基點的價差。然而,雖然企業希望人民幣升值,以便在貸款到期后購匯還貸,但匯市是否真的按人們的預期運行,誰也不知道。能不能利用遠期升值來規避可能因為判斷失誤而帶來的風險呢?

反復衡量后,農業銀行設計出結合貿易融資及人民幣遠期售匯的避險框架:企業先將足額人民幣定存6個月,并做存單質押;通過銀行買入遠期6個月美元。然后銀行指定其海外代理行進行貿易項下T/T代付(匯款人委托匯出行用電報、電傳等電訊手段發出付款委托通知書給收款人所在地的匯入行),期限為6個月。到期日,企業將定存的人民幣按遠期合約買入美元,在扣除銀行的利息點差和匯差收入后,償還T/T海外代付行付款本息。

雙贏

方案執行的結果,企業不僅節約了12萬元用于即期購匯的人民幣,還節約了貸款利息支出3.25萬美元。

當時企業需要即期付匯1000萬美元,當時的即期售匯匯率是8.2893,因此如果企業即期購匯,他們需要為此支付8289萬元人民幣,企業資金不足,必須貸款。

采用海外代付,則企業無需為購匯而貸款,因此A公司直接節省了利息支出0.325%,1000萬美元就是美元。遠期售匯匯率是8.2718,6個月LIBOR是1.86%,因此如果在6個月后想要獲得1000萬美元,那時就需要8363萬元人民幣。而6個月人民幣存款利率是2.07%,因此6個月后的8363萬元只相當于現在的8277萬元人民幣。

也就是說,用海外代付的方法,企業總共只須花費8277萬元人民幣;而如果直接貸款付匯,不僅要付美元的貸款利息,還要支付8289萬元人民幣。

對于農業銀行來說,這筆業務更是達到了名利雙收的效果:通過海外代付業務的成本優勢敲開了企業的大門,并在當年吸收了超過3億元人民幣存款。現在,A企業已經將農業銀行作為主要合作銀行。而農業銀行的海外代付業務也已經推廣到授信額度內的T/T海外代付、跟單托收項下的D/A(承兌交單)、D/P(付款交單,與D/A一樣同屬進口代收業務)海外代付,再推廣到以100%保證金、全額存單、國債、銀行承兌匯票質押等低風險方式辦理的海外代付業務。2005年,農業銀行深圳分行的海外代付業務量高達數億美元,并帶來可觀的人民幣定期存款、遠期售匯業務以及利差、匯差收入。

(本案例選自中國輕工業出版社出版的《匯率風險管理手冊》,本報記者鄔靜娜改寫)

來源:中國經營報

(責任編輯:楊靜雅)

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