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0.45%!“量化”人民幣國際化進程

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

經濟觀察網記者歐陽曉紅美元54.18%,而人民幣是0.45%。今后業界可以通過人民幣國際化指數來衡量人民幣國際化程度了。

日前,在第五屆“黃達-蒙代爾經濟學獎”揭曉暨中國人民大學《人民幣國際化報告》發布會上,央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長陳雨露教授解讀了這一量化指標。他預計,到2030年至2040年之間,人民幣國際化指數可上升至不低于20。

與此同時,報告給出諸如“將人民幣國際化與利率市場化、匯率市場化以及資本賬戶有序開放等有機地結合在一起”的建議,選好政策切入點有力推動,以收到“四兩撥千斤”的成效,解決人民幣國際化的金融制度障礙。

0.45%與“雙刃劍”

“《人民幣國際化報告2012》首創的人民幣國際化指數(RII),是從國際貨幣職能(價值尺度、流通手段、儲藏手段)的角度出發,綜合人民幣在各項職能中的全球占比,客觀、動態、科學衡量人民幣國際化程度的量化指標體系。”陳雨露指出。他說,從2011年底的數據來看,人民幣國際化指數為0.45,與2010年初的0.02相比,增長了21.5倍。即便如此,與高達54.18的美元國際化指數相比,人民幣國際化的程度還非常低。

陳雨露教授認為人民幣國際化的戰略目標為,到2030年至2040年之間,人民幣國際化指數由現在的0.45上升到不低于20,從而推動國際貨幣體系由現行的美元為主,歐元、英鎊和日元等共同作為國際儲備貨幣的“一主多元”的格局,轉化成為美元、歐元和人民幣“三元制衡”的新格局。

為了實現這一戰略目標,在未來30年的時間里中國應當采取“兩個三步走”戰略:第一個“三步走”是人民幣國際化范圍的拓展,即第一個十年實現“周邊化”,第二個十年實現“區域化”,第三個十年實現“全球化”;第二個“三步走”是人民幣國際化職能的拓展,即第一個十年實現“貿易結算化”,第二個十年實現“金融投資化”,第三個十年實現“國際儲備化”。

不過,“人民幣國際化是把雙刃劍。”諾貝爾經濟學獎獲得者、“歐元之父”羅伯特?蒙代爾在會上表示。其邏輯是,如果成為國際市場的國際儲備貨幣,則必須出現國際收支赤字。譬如,一方面貨幣國際化會有巨大的利益,可以提供相對無限流動性,貨幣政策可以變得非常自主。但另一方面也會帶來潛在的負擔和風險,比如有國際收支的逆差,有非常高的債務,必須考量其潛在成本的風險。

“人民幣國際化最終能否成功取決于國際投資者對人民幣的需求,也取決于人民幣本身的供給,需求和供給最終是兩個最重要的因素;”蒙代爾還認為,“資本項目的可自由轉換,可以提升人民幣流動性,并改善人民幣需求和條件,有助于推進人民幣國際化。”

蒙代爾認為,人民幣國際化進程中,人民幣資本項目自由兌換是大勢所趨,是最重要一步。而人民幣國際化報告認為,中長期人民幣幣值穩定最有利于人民幣國際化。人民幣國際化不必以資本賬戶完全開放為條件,二者可以并行不悖、相互促進。

截止2011年底,人民幣國際化“重大事件”主要表現在五個方面:全面實現跨境貿易人民幣結算,開始試點跨境人民幣資本流動,人民幣準備發揮儲備貨幣職能,建設香港離岸人民幣市場,以及與小幣種外匯交易不斷發展。

政策建議

此外,結合人民幣國際化面臨的挑戰,報告提出幾點政策建議;如首先,人民幣國際化最大的長期挑戰來自中國實體經濟。

如果不能改變嚴重依賴外需、依賴“微笑曲線”低端收入的經濟模式,中國就無法成長為貿易強國,就不能在貿易計價結算貨幣談判中擁有足夠的話語權,人民幣的升值空間也將受到嚴重制約。果真如此,人民幣作為交易貨幣、儲備貨幣的國際貨幣職能也就很難實現。把握好后金融危機時代難得的時間窗口,制定科學的宏觀經濟政策,充分利用國內外兩種資源、兩個平臺,實現中國自主創新的技術突破和產業升級,是夯實人民幣國際化經濟基礎的關鍵。

其次,金融制度存在不足、金融市場化程度較低、金融體系效率較低,降低了人民幣國際使用的吸引力和競爭力,構成人民幣國際化的中期挑戰。在當前金融體制深化改革、建設上海國際金融中心眾多金融工作中,必須在思想上牢固樹立統籌協調發展的觀念,將人民幣國際化與利率市場化、匯率市場化以及資本賬戶有序開放等有機地結合在一起。利用這四者之間的內在聯動機制,選好政策切入點有力推動,以收到“四兩撥千斤”的成效,解決人民幣國際化的金融制度障礙。

再者,離岸金融市場是當代國際金融的核心,沒有一定規模的人民幣離岸市場做支撐,人民幣國際化只能在低水平上徘徊。發展離岸人民幣市場的關鍵在于短期內迅速擴大人民幣境外存款規模。依靠貿易逆差對外提供人民幣所需時間長,而且規模小,比較分散。依靠大規模人民幣對外投資,容易激發政治民情,產生事與愿違的結果。我們認為,最有效的渠道是依靠我國強大的國有或股份制銀行,直接擴大人民幣對外貸款規模,為離岸人民幣市場繁榮奠定最重要的物質基礎。

最后,人民幣國際化啟航,標志著中國經濟的全球化發展進入到一個從實體經濟跨越到貨幣經濟的新階段,來自外部的沖擊將影響中國的每一個行業、每一個角落。對此必須進行前瞻性研究。保持對人民幣國際化的冷靜頭腦至關重要,不能用搞運動的方式來推進人民幣國際化。資本賬戶的開放尤其應該謹慎,一定要做到在風險可控的前提下,成熟一個項目開放一個項目,不可操之過急。可以通過加快名義金融開放的速度,通過技術手段和程序設置把握實際開放度,將投機性熱錢流動控制在經濟金融安全運行的承受范圍內。

總之,人民幣國際化是大勢所趨,只要政府做好頂層設計,順勢而為,經濟規律和市場力量就會自然推動人民幣國際化進程。樂觀估計,十年后,隨著中國經濟轉型取得實質性進展,隨著上海建成具有全球重要影響力的國際金融中心,隨著越來越多的國家將人民幣作為國際儲備貨幣,人民幣國際化將水到渠成。

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