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人民幣匯率暫脫漲停匯市“老鼠倉”引爭議

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報記者劉蘭香北京報道

12月11日,人民幣兌美元即期匯率走勢圖終于不再是直直的橫線,而是走出一條多日未見的有高有低的曲線早盤低開高走,午盤震蕩回落,但日內未再觸及“漲停”。

“央行昨天尾盤出手買美元了,客盤情緒憋了這么久,宣泄得比較徹底,今天結匯盤相對要少一些,市場供需平衡一點。”一位股份行交易員稱。

10日,人民幣兌美元中間價小幅反彈8個基點至6.2922,即期匯率依舊是開盤后就觸及漲停,但臨近尾盤時突然大幅下跌,最低回調至6.2485,收報6.2451,較前一交易日大跌150基點,創4月6日以來最大跌幅。

與之前幾次人民幣兌美元即期匯率尾盤“異動”類似的是,這次依然是大行在充當美元買盤主力,而市場人士揣測這背后仍是央行的“授意”,而且可能不會持續。

不過,11日,盡管人民幣兌美元中間價上漲16個基點至6.2906,但即期匯率未再觸及漲停,全天基本在6.23-6.25之間波動,最終收報6.2460,下跌9個基點。

市場人士多認為結售匯需求更加均衡是匯率未再觸及漲停的主要原因,但一城商行交易員認為,這或許也是國有大行在央行“授意”下持續買入(美元)所致。“這兩天人民幣的貶值可能和11月外貿數據表現有關。人民幣上漲預期是否真正轉變,須看央行之后的動作。”

值得注意的是,在10日人民幣匯率突然轉跌的同時,近期頗為活躍的1天外匯遠期價格波動更為劇烈,從6.2110一直下跌到收盤的6.2475,波動幅度達到365個基點。“誰的消息更快一些,誰就賺得多一些,而顯然大行更有信息優勢。”上述交易員推測稱。

伴隨著人民幣頻頻觸及漲停,1天遠期這一原來并不活躍的交易形式從11月下旬開始活躍。由于即期市場是成交兩日之內結算,而1天遠期交易是在成交三日后結算,在即期市場因為人民幣“漲停”而喪失流動性后,可以較人民幣即期匯價更高的遠期價格達成交易,但買入方可能因人民幣升值幅度更大而虧損,或者因人民幣貶值而獲利(詳見本報11月30日11版《外匯市場局部“失靈”

央行貨幣政策“換擋”處境兩難》)。

據一國有大行交易員透露的中國外匯交易中心數據,11月最后一周人民幣外匯市場T+0、T+1、T+3(即1天遠期)交易活躍,交易總量達到113億美元。12月3日交易中心明確T+0和T+1也要受1%波幅管理后,這兩類交易量在12月第一周銳減至6億美元/天,為11月最后一周一半,但T+3交易12月第一周依然活躍,日均94筆,量10億美元。

10日,1天外匯遠期交易延續此前的活躍勢頭,大行參與亦較多。“其實大行有信息優勢并不奇怪,但竟然有人利用這種信息的不對稱,先買1天的外匯遠期,再在即期市場上大筆買入(美元),這不是另一種類型的老鼠倉么?”一位外資行交易員如此質疑。

但上述股份行交易員認為,這種操作手法難以證實。“其實大行因為某種原因干預市場,這本身就是信息不對稱。交易員要考慮的是怎么在這個游戲規則下賺錢,而不是改變游戲規則,即便這么做也無可厚非。”

一位國有大行交易員則表示,邏輯上講不存在老鼠倉的問題。如果是老鼠倉,必然存在受益者。由于我國結售匯是受到管制的,客戶無法自由進行外匯與人民幣之間的買賣,因此客戶無法方便地通過購入外幣再賣出方式進行獲利,不可能出現老鼠倉;況且人民幣實際波動幅度非常小,即使可跟風,由于沒有杠桿也掙不了多少錢,因此不會出現老鼠倉。

“至于銀行出現老鼠倉,更不可能。一方面,目前交易員的收入跟交易業績不直接掛鉤,近期匯市持續漲停,交易員的業績也應該是虧多盈少,沒有動力建老鼠倉。此外,交易員持有的結售匯頭寸是有限額的,買一天遠期是由于即期交易沒有流動性,只能通過T+3交易消解頭寸,如果是建老鼠倉,銀行應該是增加單邊頭寸,與目前的實際交易不符。人民幣匯價突破漲停相信是央行出手,回收各行持有的結匯頭寸,同時也是央行對各銀行前期持有頭寸出現虧損的適當補償,而無關老鼠倉。”他說。

11日,由于即期市場流動性改善,當日成交量為198億美元,而此前基本上都是幾十億美元的地量,但1天遠期成交量急劇下降。“即期市場可以成交了,就沒必要做遠期了。(即期匯率)后面估計有希望不會每天劃橫線了。”上述外資行交易員說。

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