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羅杰斯你錯了人民幣不會單邊升值

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

知名投資人吉姆?羅杰斯近日在上海表達了一個令人驚訝的觀點,他認為,在接下來20年到30年之間,人民幣可能會升值300%、400%甚至500%(以2005年為基準)。此外,羅杰斯還表示,在未來10年、20年、甚至30年,人民幣還是會保持升值趨勢,甚至可能在某一天取代美元。作為著名的投資人,羅杰斯的言論引人關注,不過專家普遍認為此言論太不著調,盡管人民幣目前仍處于上升通道,但是未來隨著匯改及人民幣國際化進程的不斷推進,人民幣不可能只保持單邊升值態勢,有升有降的雙向波動將成為長期趨勢。

■解讀

“30年預測”誤導市場

外資投行破“6”預期、羅杰斯“5倍升值”的大膽猜測,將人民幣升值問題再次推向了風口浪尖。然而,國內專家學者對此卻并不認同,認為只升不降的論調將會誤導市場。中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為,目前的人民幣匯率已經太高,對中國的經濟已造成了一定的影響,30年的時間太長遠了,不好預料,但是羅杰斯給出的升值幅度顯然太高了。“近期人民幣對美元匯率中間價的走高主要是套利資金助推造成的。”中國社科院世經所研究員張斌分析認為,在歐債危機逐漸平息和多國推進量化寬松政策的背景下,境內外存在匯差和利差,人民幣相對外幣的吸引力再次增加,套利資金大規模涌入。

熱錢的不斷涌入也進一步加大了國際市場對人民幣升值的預期,野村證券預計,人民幣對美元匯率到今年底將升至6.05元兌1美元,考慮到人民幣交易匯率浮動區間可能從目前的1%至2%進一步擴大,美元對人民幣即期匯率甚至可能降至6以下。

對于羅杰斯的驚人言論,興業銀行(行情,資金,股吧,問診)首席經濟學家魯政委認為,人民幣已經升值過頭了,如果真按照羅杰斯的說法,無異于將外貿企業及中國經濟逼上絕路。魯政委解釋稱,如今中國的人口紅利已然消失。而隨著美國經濟的恢復,勢必帶動美元走高,中國卻并沒有太多快速提高生產力的有效方法。“人民幣未來20年有升值還是能接受的,但取代美元可不敢說,畢竟差距太大。”

譚雅玲也認為,如今中國經濟、貿易、企業都表現不好,人民幣卻還在逆勢上漲,只能說是投機套利型的升值,而非過去6年的投資價值型升值,中國經濟并沒有支撐人民幣匯率高企的支點。

■預測

本輪升值已近尾聲

在日元大幅貶值的外部環境下,各國貨幣競相貶值,其結果對于全世界都是災難性的。中國央行行長周小川近期承諾“中國不會通過競爭性的貨幣貶值來提高國內的競爭力”的表態無疑表現出中國對國際社會負責任的態度。但是,這并不意味著人民幣會一直保持單邊升值態勢,雙向波動將成為常態。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤對人民幣持續升值感到困惑,因為中國經濟基本面并不支持人民幣升值。她表示,隨著中國宏觀經濟增長速度放慢,經常賬戶順差注定會減小,外國直接投資增速也很有可能放慢,人民幣進一步升值的空間應該是有限的。而且,隨著本幣升值過快的負面影響浮現,再加上中國經濟基本面的表現,這一輪的人民幣升勢可能已接近尾聲,升值逆轉可能馬上就會到來。

對外經濟貿易大學金融學院院長丁志杰也表示,從長期來看,無論是宏觀經濟面還是國際匯市方面,人民幣匯率都缺乏上漲動力,因此這波上漲行情應該接近尾聲了。

事實上,本輪始于4月份的人民幣升值趨勢已經讓不少外貿企業勒緊褲腰帶過日子了,升值何時結束,也成為中國經濟當下最受關注的話題。市場普遍預測,標志著外資進入數量的外匯占款增量在5月份極有可能收縮,而前幾個月這一增量月均高達3000億元以上。也就是說,熱錢涌入的規模可能正在發生顯著的改變,這或許預示著本輪人民幣升值已近尾聲。

而上海銀行間市場拆借利率的走高,也正印證了這個觀點。數據顯示,7天期、14天期利率水平在一周多的時間里跳升了100多個基點,接近年內高點。分析人士表示,由于每月上旬銀行間市場的資金均較為充裕,6月初資金面的驟緊不能不引起市場的警覺。

■市場

人民幣即期匯率走弱

盡管人民幣兌美元匯率中間價仍在繼續逞強,但銀行間外匯即期市場上的人民幣走勢卻已出現走軟跡象。6月6日,在中間價走高的背景下,人民幣兌美元即期匯率卻逆勢下跌,二者差距繼續縮窄。

受美國就業數據不及預期、美元指數繼續回落的影響,6月6日人民幣兌美元匯率中間價小幅上漲。據中國外匯交易中心公告,當日該中間價為6.1737,較上一交易日上漲20個基點,距6月4日創下的匯改后最高紀錄僅差2基點。而即期市場方面,人民幣兌美元即期匯率早盤并未跟隨中間價走高,而是以46個基點的跳空幅度低開于6.1324,隨后在全天大部分時間里維持窄幅震蕩,接近尾盤時段又出現一波快速下跌,最終收于6.1362,較上一交易日下跌84個基點或0.14%。

值得注意的是,自從5月末以來,人民幣兌美元即期匯率走勢便明顯弱于中間價,與中間價的偏離幅度逐漸收窄。6日最新的收盤價偏離幅度為373個基點或0.60%,明顯低于前期的持續高于0.9%的水平。

市場人士表示,多重因素促進了近期人民幣即期匯率的持續走軟,主要包括:常規性的月末購匯需求上升;監管層嚴查虛假貿易,熱錢流入減緩;6月末是外管局關于外匯貸存比新規的最后期限,商業銀行需大量購匯以便達標;人民幣升值預期出現分歧,抑制了企業和個人的結匯需求,等等。后市來看,盡管近期人民幣中間價在美元震蕩的背景下有望保持強勢,但市場因素對于即期匯率的影響仍將持續顯現,并使得即期價與中間價的差距有望進一步收窄。

□相關鏈接

虛假貿易套利風行燒旺人民幣升值虛火

在歐債危機逐漸平息和多國推進量化寬松政策的背景下,運用離岸與在岸人民幣匯率差異謀利成為了業績低迷的外貿商們牟利的新途徑。有深圳外貿小企業主告訴記者,原本從事珠寶首飾加工的某企業通過內地母公司和香港子公司的虛假貿易往來通過套利成功在過去兩年獲得每年約30%的利潤。

在套利被運營成一盤生意以及形成利益鏈的情況下,內地香港間的貿易量突然放大,數據顯示,深圳今年1~2月對外進出口貿易同比增長六成。1~3月廣東出口額.2億元人民幣,增長34.3%,高出全國增速15.9個百分點,其中深圳1~3月出口額增速達80%。4月內地與香港的貿易往來同比增速達到了57.2%。但是,與此同時,中國與東盟的貿易往來增速僅為25.3%,與美國為5.5%,與歐盟為0.19%,與日本為-2.37%。

失真的中國一季度出口數據終于引發政策性打擊。但即使是海關、外匯局、銀行、稅收部門監管收緊和嚴查,在外貿企業主看來,只要避過這陣風頭,香港仍是賺取境內外人民幣差價主戰場。“只要人民幣還會升值,更多新的套利模式還是會出來。只是純粹虛假的貿易融資玩不下去了,但真正有貿易背景的企業還是會想方設法繼續的。”前述小企業主表示。

方正證券(行情,資金,股吧,問診)指出,海外的廉價資金、中國地方融資平臺的迫切需求和央行匯率市場化的取向,可能共同造成了熱錢大舉涌入、人民幣匯率“虛火”旺盛的局面,人民幣升值很大程度上是外匯套利行為所致,不應高估今年海外資金回流的風險。

□相關新聞

人民幣兌美元中間價首破6.17

中國貨幣交易中心公布美元對人民幣中間昨日價報6.1620,比周四下跌117個基點,首次跌破6.17關口,這標志著人民幣兌美元匯率中間價再次刷新匯改以來高點。

6月6日美元對人民幣中間價報6.1737,銀行間詢價系統美元兌人民幣即期匯率收盤報6.1362,較上一交易日上升84個基點或0.14%,美元兌人民幣一年期掉期升水1200點。今年人民幣對主要貨幣匯率升值幅度明顯大過去年。受今年日本貨幣寬松政策影響,人民幣兌日元匯率今年升值14%左右,升值幅度最大。人民幣兌美元和歐元升值幅度約為1.7%和1.5%,而去年全年升值幅度僅為0.165%和0.269%。

6月5日美國一些參議員周三提出立法議案,給予政府新的工具反對匯率操縱,此舉主要針對中國。而此時中美兩國領導人就要進行非正式會面,人民幣匯率大幅上漲或許也受此因素影響。此外,由于近期公布的美國經濟數據不理想,市場對QE的退出預期發生了實質性的轉變,因此導致的美元暴跌亦為人民幣漲勢添柴加火。

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