歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

人民幣兌日元升值19%海外熱錢借日元套利潮起

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

5月27日,人民幣兌美元創6.1811的歷史新高。這是今年4月以來,人民幣兌美元匯率中間價的第16次刷新匯改以來的新高紀錄。

在套取人民幣匯差升值收益的各路熱錢里,日元正悄然突起。

究其原因,5月初澳洲央行降息至2.75%,令人民幣(一年期定期存款利率為3%)儼然成為新高息貨幣。人民幣/日元19%升值幅度,令日元熱錢不愿錯過這場套匯盛宴。

偏愛轉口貿易:融資杠桿5-10倍

“要不是外管局出臺措施打擊虛假貿易背景的熱錢流入行為,套取人民幣/日元利差匯差的資金還會更多。”一位私下做著打通海外資金入境買賣的保稅區貿易公司負責人透露。他所說的外管局措施,即5月初出臺的《加強外匯資金流入管理有關問題的通知》。

但這并不影響日元熱錢的套匯熱情。5月中旬以來,他每天都能接到好幾個手握巨額日元的境外機構咨詢電話,詢問如何讓日元流入中國結匯。

今年以來,人民幣兌日元升值幅度達到19%,令手持日元的海外機構看到人民幣/日元之間的高額匯兌收益。

這位負責人透露,當前日元熱錢進入內地的主要方式,仍是制造“貿易背景”,將日元資金兌換成人民幣。但考慮到外管出臺措施打擊虛假貿易背景的熱錢流入,升值后的人民幣將不再通過“直接對外貿易”出境兌換成日元,而是通過跨境貿易人民幣結算業

務,轉道“中國內地-香港”貿易環節,將資金運到香港,轉化成離岸人民幣,最后兌換為日元。

他透露,之所以轉道香港,除了規避外管局的監管,還有賺取離岸人民幣對應境內人民幣的匯價收益。目前,前者比后者匯價高出0.6%-0.7%。

“人民幣/日元的升值收益,仍是日元套利資金最主要的利潤來源。”他稱,由于日本持續擴張貨幣量化寬松規模,今年以來人民幣/日元月均升值幅度接近3%。此外,當前日元融資成本比美元貸款利率低0.5%-1%,套利機構借入日元的綜合投資回報更高。

“但日元套利資金對融資成本的敏感度極高,一有風吹草動就迅速撤離。”他透露,上周日本10年期國債收益率一度跳漲至1%,一批日元套利機構擔心日元融資成本水漲船高,曾迅速撤走人民幣套匯資金。他們通常會選擇轉口貿易,即用日元在境外購買一定量銅鎳,運往國內保稅區做成標準倉單,先以國內關聯公司的名義向國內銀行申請一定期限的倉單抵押人民幣貸款,以此賺取人民幣/日元升值收益。

究其原因,是這些日元套利機構的融資杠桿高達5-10倍,融資成本、人民幣/日元匯率與銅鎳等大宗商品價格的小幅波動,都可能令他們浮虧。而轉口貿易能讓他們以最快速度撤離套匯資金。上述負責人透露,5月以來,他經手的日元熱錢總額超過300萬美元。

套利資金:棄美元,選日元?

日元熱錢風生水起同時,外管局打擊熱錢流入的相關措施尾隨而至。

5月5日,外管局發布上述通知,從加強銀行結售匯頭寸下限額度監管,與強化進出口企業貨物貿易外匯收支分類管理兩個方面,遏制熱錢等異常跨境資金流入風險。

一位股份行金融市場部外匯交易員透露,外管局此舉對熱錢流入的最大沖擊,一是外匯頭寸存貸比監管新要求,使銀行不得不在6月購進大量美元,限制人民幣/美元升值空間,二是限制銀行內保外貸與從嚴處罰存在虛假貿易的公司,令熱錢借道虛假貿易流入的操作空間大幅收窄。

上述貿易公司負責人看來,這令日元套利機構資金流入中國的方式更隱蔽。如部分干脆在香港將日元兌換成離岸人民幣,再通過跨境貿易人民幣結算方式將人民幣轉入境內,以此套取境內3%人民幣存款利率與日元零利率間的利差。

盡管此舉將令這些套利機構多付出0.6%-0.7%的匯兌成本(離岸人民幣比境內人民幣匯價高),但更容易規避監管。

5月以來,已有多個交易日出現人民幣盤中升值幅度接近1%交易區間波幅上限的狀況。在他看來,不排除有套利機構希望以此推動中國政府進一步放寬人民幣匯率波動區間,創造更高幅度的人民幣升值收益。

相比銀行購買美元行為將限制人民幣/美元升值空間,隨著日本央行擴大量寬貨幣規模,人民幣/日元升值空間或將更高。今年來,人民幣兌美元升值幅度為1.57%,遠低于人民幣/日元的19%。

“這也是很多套利機構棄美元,改用日元套取人民幣升值收益的重要原因之一。”他說。

美國為何放任日元貶值美元價值保持持平

日元兌美元已經跌破100大關,上周甚至跌至103日元兌1美元。各國紛紛指責日元貶值挑起“貨幣戰爭”,唯獨美國卻保持令人意外的沉默。最近,通過華爾街經濟學家的分析,加上美國政府高官的言論傳遞出的信息,我們可以隱約看到美國當局和經濟界對日元貶值的全盤計劃。

“密切關注”日本

“我們在密切關注日本的最新動向。”上周,美國負責對外經濟政策的政府高官在與部分媒體見面時作出上述表示。

措辭中使用了“密切關注”,而不是對日元貶值“容忍”,強調了美國保持極度關注。

那么,美國要密切關注日元貶值的什么問題呢?美國政府高官所舉的一個例子是,日本貨幣政策與其他國家是否“相協調”?所謂其他國家,不用說,最大的關注點是不能妨礙美國自身的利益。

關于這一點,華爾街的金融機構上周相繼發出許多有趣的分析。來看看摩根大通公司是如何分析的。

相對于1年前美元兌換日元的匯率,如今已經創下了30%的急劇下滑記錄。這對美國企業打擊很大,對美國經濟增長構成了不利因素。但摩根大通公司稱“并非如此”。他們認為,美元對各國貨幣的整體走勢,不能只通過美元兌換日元的匯率來進行判斷。因此,市場研究機構應參照比照各國貨幣的綜合價值確定的“美元指數”。

美元價值保持持平

美元指數通常是指,美聯儲對日元、歐元、英鎊、加元等七個“主要貨幣”計算出來的美元價值。從這一指數來看,與日元的快速下滑成反比,美元在過去1年間上漲了5%以上,形成了“日本金融寬松環境下,推進了美元價值升值”的局面。

可是問題在于,對美國的第二、第三大貿易伙伴國中國和墨西哥來說,這兩個貨幣處于升值階段的國家并不包含在這個指數計算內。這就意味著,日元貶值效應過大地反映到指數之中。也就是說,日元匯率的下滑并沒有真正像指標所表現的那樣,推升美元的價值。

實際上,另一個指數――FRB指數更能說明問題。FRB指數是以包括中國、墨西哥在內的26種貨幣為對象來表示美元價值。這樣計算出來的結果是,美元相對于1年前的上漲率約為0.5%,基本持平。這就表明,日元貶值在現階段“從宏觀經濟來看,不會對美國經濟增長構成影響”(摩根大通公司經濟學家法拉利).

經濟研究機構CapitalEconomics在上周也預測了日元貶值對美國經濟貿易造成的影響。該機構指出,日元貶值和美元升值的過程中,將會使美國貿易赤字擴大。但日元匯率劇烈下滑(從1美元兌換78日元到兌換102日元),帶給美國貿易赤字的影響,只不過是其占國內生產總值(GDP)比率上升0.1%。這樣一來,“雖然美元兌換日元的匯率大幅波動,但對美國競爭力和經濟活動的影響很小”(資深經濟學家德爾蘇).

這一認識,自然也應被美國財政部認同。所以,美國政府并沒有過多調整美元的實際利率。只要不對美國經濟構成嚴重打擊,美國政府的意圖是可容忍日元貶值。

日元貶值和美元升值的過程中,不會對美國經濟造成影響的最大原因是“日本制造”今非昔比,其影響力正在降低。

美國制造業抗日元貶值危機實力提升

日本產品占美國總進口額的比率最高是在1986年,當時約為25%,如今不到6%,下降了近1/4。這主要是兩個原因:一是日元長期保持升值過程中,日本產品漸漸淡出美國市場;二是因為日本企業向其他亞洲地區不斷進行產業轉移。許多國家的日本產品進口比率普遍下降,不僅僅是加拿大和中國(下降15%以上)、歐元區(下降約14%)、墨西哥(下降約13%),還有東南亞國家(下降約8%)和中南美國家(下降超過7%).

美國制造業生產率的提升也緩解了日元貶值的危機。對于制造業來說,占據生產成本比率較大是勞動力成本,而據經合組織(OECD)調查顯示,美國單位勞動成本在近10年大幅下降了10%。相反,日本單位勞動成本上升了10%。也就是說,美國制造業的競爭力正在不斷提升。

同時有專家認為,日本企業可能會趁日元貶值下調產品價格擴大市場份額,但更會優先調整以美元結算的價格所降低的差價。不管怎么說,日元貶值對美國企業的威脅不像過去那么大。

當然也有例外。尤其是汽車行業。日本汽車占美國汽車銷量的10%左右,日本汽車及其零部件占對美國出口總額的2/3。相反,美國汽車對日本出口僅占總出口的1%。日元貶值對美國汽車行業絕對不利。

所以,美國三大汽車巨頭組成的美國汽車行政與計劃委員會(AAPC)對日本提出強烈批評,認為“日本在犧牲貿易伙伴國的利益”。上個月,美國財政部在向美國議會提交的匯率報告中強調“需要繼續關注競爭性的貨幣貶值”。美國政府恐怕不得不重視在美國具有很大政治影響力的汽車行業的呼聲。

但是與美國國內反映不同,美國政府對日本政策未發表異議。日本只要遵守在G7財政部長和中央銀行行長會議上闡明的原則――不過度匯率貶值,采取符合國內經濟發展的政策,美國政府就會支持日本銀行“不同層面寬松”的經濟政策。

那么,美國看中了哪些利益了呢?當然日本經濟復蘇對世界經濟穩定不可或缺,但從美國政府高官的態度還可以進一步推測美國的用意。

讓日本帶動歐洲中央銀行推出寬松政策

美國政府高官對持續負增長的歐元區,再三表明了擔憂,并稱“為避免經濟低迷的長期化,需要大力采取措施”。這些高官對歐洲國家毫不避諱地強調,你們需要采取更多的經濟刺激政策,“可以而且必須做得更多”。這當然也包括歐洲中央銀行的追加寬松政策。但是,與財政政策同樣,寬松的金融政策遭到德國等國的強烈反對,美國對政策的不到位顯示出不滿意。這就為日本的表演提供了空間。

盡管“貨幣戰爭”帶有不被接受的貶義,但是美國等國的政策制定者未必這么看。例如,日本果斷地金融寬松策,如果使日元匯率下滑,各國為了避免本國貨幣升值而加以對抗,那么就不得不啟動金融寬松政策。這樣將引發“金融寬松連鎖反映”,結果各國紛紛刺激經濟,從而有望推動低迷的世界經濟增長。

號稱國際金融第一專家的美國政府顧問、加州大學教授埃森格林稱,“如果將現狀稱為貨幣戰爭,那么貨幣戰爭非常必要”,并支持日本的追加寬松政策。美國政府期望日本的政策能夠成為助推歐洲實行寬松政策的動力,所以才對其加以容忍。

推動與日本簽訂的跨太平洋戰略經濟伙伴關系協定快速進展

實際上,歐洲中央銀行這個月將基準利率下調至史上最低的0.5%,已經顯示出追加寬松的可能性。印度、澳大利亞的中央銀行也開始考慮降息,韓國的中央銀行也以“歐洲中央銀行、印度、澳大利亞的中央銀行紛紛降息”為由,下調了基準利率。這些措施都可看作是在抗衡日元貶值,一時間,仿佛全世界正在發生連鎖性寬松。

而美國支持安倍經濟政策的另一個目的是更注重自身的實際利益。當被問及對安倍政府的經濟政策的期待時,美國高官表示,“最重要的是結構改革”,日本參加跨太平洋戰略經濟伙伴關系協定(TPP)是重要的第一

推薦閱讀

如何看待人民幣名義匯率的升值

近年來,我國經濟發展較為迅速,貿易出口更加繁榮,得到了國際上的肯定。人民幣的用途...

外幣貸款有哪些與人民幣貸款不...

我們國內消費者一般到銀行貸款,都是貸到的人民幣。如果有企業和個人,需要直接用到美...

人民幣超發

人民幣超發直接嚴重打壓民生,國內百姓是最大的受害者。截至2012年年末,中國的M...

人民幣安全現狀

首先,人民幣的對內安全狀況不容樂觀。作為商品交換媒介的貨幣,它的供給量客觀上應與...

人民幣|-人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|人民幣|.人民幣|.人民幣|.人民幣|

第一套人民幣1948年版-龍泉收藏網提供第一套人民幣1948年版中各品種人民幣紙...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 大乐透 最新腾讯欢乐麻将全集 北京小赛车开奖 朋友局河南麻将app 好友打麻将免费建房 南京麻将高手心得 147台球比分直播 腾讯广东麻将旧版 天水麻将规则 qq打麻将是什么软件 中体育比分网 股票指数买10股多少钱么计算的 大赢家比分足球比分即时比分及时比分 股票涨跌幅阶段排行 河南快3 网上配资