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人民幣匯率對股市的影響

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

有讀者點題:最近人民幣存在升值的壓力,對于我們普通投資者來講,我們關心的是人民幣匯率變化對股市會產生什么影響。能否請專家給予解析?

人民幣匯率現狀:存在升值壓力、但目前仍將保持匯率穩定

匯率實質仍是一個貨幣問題,若人民幣需求超過某種外幣的需求則人民幣就有升值壓力。我國經濟的持續增長、外貿持續順差和資本流入都使人民幣需求不斷增長,僅從貨幣角度,人民幣的確存在升值壓力。

但一個國家“匯率決定”首先還應是一個經濟主權問題,應從有利于本國經濟發展的角度進行問題的探討。二季度央行《貨幣政策執行報告》明確表示:“保持人民幣匯率基本穩定,進一步完善人民幣匯率形成機制,促進國際收支平衡”。即保持人民幣名義匯率穩定,短期內不會大幅升值;同時采取各種措施促進國際收支平衡,緩解人民幣升值壓力。

若人民幣升值將帶來的影響:經濟增長失調、股市系統風險增大

當前我國經濟的增長仍然存在一定結構性問題,主要依靠投資需求和外貿需求拉動,最具潛力的消費需求尚未啟動。而人民幣升值相當于一種經濟收縮政策,必將進入一個惡性的經濟通縮循環過程,最好的論證如日本自1985年“廣場協議”后經濟的惡性循環。

對股市的影響則有短期影響和長期影響:

從短期分析,當某種貨幣存在升值預期,從國外的經歷來看,匯率與股市的關系是:預期本國貨幣升值―――熱錢流入―――股市上漲―――吸引更多熱錢流入―――加大升值壓力―――匯率升值―――熱錢流出―――股市大幅下挫。這種股市大起大落的系統風險不利于股市融資、資產配置、定價等功能的發揮,減弱其對經濟發展的促進作用。

從長期分析,宏觀經濟增速的減退和股市對經濟促進作用的減弱必將影響到股市主體上市公司,進而影響整個證券市場發展。

人民幣匯率穩定對股市的影響:升值預期的短期推動影響很小、有限利率上升空間有利于演繹股市的中長期上升趨勢

人民幣升值預期對股市的短期推動影響很小:據統計,在人民幣升值預期下,前段時間國際“熱錢”流入大約270億元,其目標主要是證券(股市、債市)和房地產這些變現快的市場。可從我國房地產市場的火熱、近期QFII資金的積極性窺見一斑。但中央政府對房地產行業投資的控制、減小德意志銀行及匯豐銀行申報的投資額度等,表明政府加強了對境外資金的監管。同時,政府明確表示保持人民幣匯率穩定,外匯管理局逐步放寬個人企業用匯范圍,也將在一定程度上阻止“熱錢”的繼續流入,因此,升值預期對股市的短期推動作用非常小,我們分析認為,近期新股擴容速度加快,也是政府在一定程度上對這部分資金的阻止,因為一旦股市被此資金推漲,預期效應將吸引更多“熱錢”流入,違背了匯率穩定目標。因此,短期內市場將繼續維持這種盤整狀態。

從2001年后期以來,美國通貨膨脹率基本處于下降趨勢,今年5月份CPI僅為2.1%,6月25日,美聯儲調低官方利率25個基點,聯邦基準利率下降到半個多世紀以來的新低。因美國經濟當前未出現明顯快速增長跡象,可預測美國低利率將至少持續一年以上。而目前我國通貨膨脹率僅為0.3%,遠低于美國,人民幣官方利率卻高于美國。在保持人民幣匯率穩定條件下,利率上升空間有限,而利率作為證券市場一個靈敏經濟指標,從中長期而言,有利于股市演繹其中長期上升趨勢。(平安證券李林嶺)

(wind資訊信息提供)

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