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人民幣匯率、中國經濟與大宗商品價格(2)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一年期NDF較美元兌人民幣

中間價升值幅度

人民幣升值對大宗商品的影響

在2005年到2008年7月美元兌人民幣持續走低的過程中,熱錢無論從波動性還是絕對量上看,都隨著人民幣匯率不斷走低而逐漸變大,這一變化與人民幣升值不無關系。未來一段時間如果人民幣升值,在全球抗衡經濟危機的時期,再加上通脹壓力引發的加息預期,人民幣很有可能成為熱錢投機的對象。

2005―2009年熱錢流入與人民幣

匯率走勢

基于對年內人民幣升值的預期,未來境外熱錢將在一定程度上進入國內貨幣市場、股票市場、房地產市場以及大宗商品領域,從而再度催生資產價格泡沫。

2005年7月,人民幣一次性升值對大宗商品產生了短期影響,短期內對整個期市總體上是利好的,其中對金屬和能源類品種影響最大,其次是橡膠和農產品。當時的宏觀經濟背景與現在大不相同,因此,我們采用2008年1月―2010年3月的日數據,分析人民幣逐漸升值與大宗商品的長期相互關系。內盤采用的是南華CRB系列指數,人民幣匯率采用的是美元兌人民幣的中間價,因此,如果CRB與美元兌人民幣中間價負相關,則與人民幣升值幅度正相關,反之則與人民幣升值幅度負相關。

人民幣匯率與南華CRB綜合、行業指數的相關系數

從表中可以明顯看出,人民幣兌美元的中間價與CRB呈負相關,相關系數均在0.5以上,相關性由強到弱依次是金屬、能源化工和農業。也就是說,僅考慮人民幣升值這個因素的話,則大宗商品總體上會上漲,且上漲幅度是人民幣升值幅度與相關系數的乘積。

人民幣匯率與南華農產品行業CRB綜合指數的相關系數

結果顯示,人民幣升值與豆油和強麥品種呈負相關關系,但相關程度不大,與其他品種則是正相關的關系,且相關系數均在0.5以上。

人民幣匯率與南華金屬CRB綜合指數的

相關系數

很明顯,人民幣升值與黃金、鋁、鋅、銅具有較強的正相關關系,而與螺紋鋼、線材有較強的負相關關系。

人民幣匯率與南華化工行業CRB綜合指數的相關系數

由上表可知,天膠與人民幣升值呈正相關關系,且較為緊密,與其他品種雖也呈正相關關系,但系數均在0.5以下。

綜上所述,人民幣升值總體上與大宗商品是正相關的關系,且相關性由強到弱依次是金屬、能源化工和農業,不過也有與人民幣升值負相關的品種,按相關性強弱依次是線材、螺紋鋼,這兩個品種我國以出口為主。

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