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專家稱人民幣或成為全球性貨幣美國應接受這一事實

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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鳳凰網財經訊美國彼得森國際經濟研究所主任弗雷德?伯格斯滕為英國《金融時報》撰稿稱,過去十年間,外匯儲備中美元資產比重下降,歐元比重上升。而中國崛起意味著,未來人民幣也有可能成為全球性貨幣。美國應該接受這一事實,甚至加速這個過程。

以下為全文:

長期以來,許多國家認為,美元占據主導性的國際地位賦予了美國一種“囂張的特權”。但如今,這種特權已變成了一種負擔。美國是時候準備迎接、并開始構建一個多種全球性貨幣與美元分庭抗禮的時代。

在其它國家看來,美元的地位為美國的外部失衡提供了自動融資,使其能夠進行超出自身收入的消費。在美國國內,由于政治家們考慮的時間范圍較短,他們歡迎這種能夠規避必要約束的機會,也是可以理解的。不過,來自海外的壓力,在推進必要調整方面能夠發揮建設性的作用。

上世紀70年代末美元的大幅貶值,迫使美國收緊貨幣政策,并著手解決財政赤字問題,開始修正兩位數的通脹率。到了80年代中期,由于巨額經常賬戶赤字和美元的急劇貶值,引發了美國第一次削減財政赤字行動。最重要的是,在此次危機爆發之前,美國對外失衡達到了創紀錄水平,大量資金流入美國,導致了寬松的貨幣環境和低利率。

當前的貨幣體系還存在其它重大缺陷。近年來,流入美國的大部分資金,都源自于外國(特別是中國)貨幣當局累積巨額美元儲備的行為。這是美元儲備貨幣地位所帶來的直接后果,而如果沒有這種由貨幣地位內在特性所決定的依賴性資金流入,美國的境況顯然會好很多。這種情況也使得其它國家來決定美元匯率――因為中國通過直接干預美元匯率,維持人民幣匯率的嚴重低估,同時美元被明顯高估。

歷史上,基于美元的貨幣體系逐漸演變成一項宏大的交易,在這項交易中,其他國家可以將本幣匯率與美元掛鉤,而無論美國因此出現多高的赤字,都可以從這些國家獲得融資。包括德國、日本和中國在內的盈余國家,會經常性地抱怨自己對美元資產的“過度”累積,但一般來說都一直忠實履行著自己在此項交易中所扮演的角色。

當美國決定進行調整,不再尋求資金,并分別于上世紀70年代(《史密森協定》(SmithsonianAgreement))和80年代(《廣場協議》(PlazaAgreement))要求就美元大規模貶值展開磋商時,這種體系便承擔了巨大壓力。如今,類似的情形再次出現。

美國現在要想擺脫對由債務支撐的消費需求的依賴、并實現經濟的持續復蘇,只能通過明顯改善貿易收支狀況和支持性的投資。這要求美元大幅貶值,特別是對人民幣以及其它一些被低估的亞洲貨幣。但美元目前的儲備貨幣身份對此構成了阻礙。

從更籠統的角度來說,美元之所以能夠擔綱世界主導貨幣達一個世紀之久,僅僅是因為它沒有敵手。歐元的出現改變了這種局面。歐元區采取了“協作性財政緊縮措施”,還有可能發行真正意義上的歐元債券,這些都表明歐盟很可能在未來幾年內恢復歐元的吸引力――特別是如果美國未能削減其龐大的預算赤字的話。

過去十年間,外匯儲備中美元資產所占比重已降至60%左右,歐元的比重升至25%以上。中國的崛起,意味著一旦人民幣實現完全可兌換、中國政府取消保護性的資本管控措施,人民幣也將有資格成為全球性貨幣。簡言之,國際貨幣體系已經在朝著兩極化轉變,并有可能很快實現三極化。

美國應該接受這一事實,甚至加速這個過程。其粗略目標應該是在未來十年左右的時間里,實現美元與歐元國際地位的等同,隨后讓人民幣也參與進來,同時穩步創建特別提款權(SDR)。美國應鼓勵中國和其它國家在干涉美元匯率的同時,也干涉歐元匯率。在美元兌歐元匯率失調時,美國自己也可以對歐元匯率進行干涉。美國還可以通過采取抵消性貨幣干預措施、對持有美元資產獲得的收益征稅,來公開勸阻外國貨幣當局累積美元資產。美國可以支持國際貨幣基金組織(IMF)創立一種替代性賬戶――就像1979年至80年的情形――通過該賬戶,外國政府能夠將部分美元資產兌換為SDR。

這些改革措施不可能解決國際貨幣體系的所有問題。它們無疑無法讓美國躲過恢復財政秩序這個必須完成的任務。但它們將加速世界經濟再平衡的過程,并降低未來危機爆發的風險――而這正是我們所亟需的。

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