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2010年人民幣或重啟升值可能引發熱錢大規模流入

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從國家目前的經濟狀況來看,我國并不具備人民幣升值的條件。而從國際金融市場的角度來考慮,人民幣應該升值。人民幣匯率何時會調整要從3個方面考慮:一是外貿領域,二是利率,三是國家的整體經濟狀況

近期國家外匯管理局召開年度工作會議,仍舊要求“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。隨著1月“一行三會”金融工作會議陸續召開,2010年人民幣升值又重新回到公眾視野。國家發改委副主任張曉強近日表示,受美元走弱和發達國家量化寬松的貨幣政策影響,人民幣面臨新一輪升值壓力,可能引發熱錢大規模流入,給流動性管理增加困難。

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穩中有升是基調

從2010年外匯工作重點的部署來看,外匯局強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”,而在2009年央行《貨幣政策執行報告》中多次出現的“增強匯率彈性”、“結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化”再沒有出現。

“從外匯局透露的政策信息來看,今年匯率仍以穩定為主,維持在合理均衡的水平上,升值的可能性不大,但具體情況還要依今年國家的經濟形勢而定。”FX168首席外匯分析師李駿接受記者采訪時表示。上海國際金融學院院長陸紅軍也對記者表達了相同觀點,2010年人民幣匯率會穩中有升。國際金融危機還未結束,國家在匯率政策取向上會采取穩健的方式,因此政策上不會有太大的變動。

昨日是外匯局定調外匯工作后的第一個交易日,中國外匯交易中心的最新數據顯示,人民幣兌美元1月7日中間價為6.8276元,繼續維持穩定。按照匯改時8.11的匯率計算,匯改以來人民幣累計升值幅度已達到15.82%。有分析師預計,2010年人民幣的升值幅度可能只有3%-4%。

渣打銀行全球外匯研究主管馬德威預計,人民幣將在2010年二季度末與美元“脫鉤”。馬德威注意到,之前中國兩次關鍵的匯率政策調整均發生在7月份左右。一次是2005年7月21日增加人民幣匯率機制彈性,另一次是2008年7月人民幣實際上重新“盯住”美元。因此,他認為,2010年7月可能是匯率政策再次發生變動的時機。不過,需要強調的是,一旦人民幣開始恢復對美元浮動后,不會像2005年匯改后那樣對美元快速升值。

三大因素左右升值

李駿認為,從國家目前的經濟狀況來看,我國并不具備人民幣升值的條件。首先,外貿出口額沒有出現同比的增長,經濟仍處于一個復蘇的狀態。在我國,外貿是拉動經濟增長的重要環節,是提高GDP的重要指標,如果今年外貿出口沒有出現明顯好轉,人民幣匯率不會提高。其次,從貨幣政策的角度,人民幣升值必然導致加息的要求,但目前并不具備加息的條件,溫家寶總理曾對此指出,今年我們仍要繼續維持經濟刺激方案,不能過早地退出寬松的貨幣政策。

而從國際金融市場的角度來考慮,人民幣應該升值。參照2009年非美貨幣兌美元升值的情況來看,人民幣已被嚴重低估10%-20%(2009年歐元兌美元升值超20%,澳元、新西蘭元、加元兌美元的升值幅度更是達到40%-50%),升值的空間很大,但由于中國采取有管理的匯率浮動制,匯率市場非完全市場化。簡而言之,人民幣匯率何時會調整要從3個方面考慮:一是外貿領域,二是利率,三是國家的整體經濟狀況。

對非美貨幣升值

盡管何時恢復對美元的匯率彈性目前還沒有定論,但對于人民幣對非美元貨幣在2010年的走勢,業內人士在接受記者采訪時,普遍認為仍將保持升值。

李駿稱,由于人民幣盯住美元,要從美元兌非美貨幣匯率的角度考慮。美元兌非美貨幣升值5%-10%是有可能的,但像2009年的大幅增長不會再出現。首先從美國自身情況考慮,如果美元大幅升值會對美國經濟造成很大的沖擊,在美國赤字依然很大時,美國也有很強的以促進貿易出口拉動經濟的意愿。從中國角度分析,在美元升值的條件下,我國會有一個叫作“外匯儲備多元化”的對策,不會一味地持有美元資產。若美元升值,我國必然會減持美元資產加以應對(如其國債、基金),與此同時,增加對非美貨幣的持有量。

《國際金融報》(2010-01-08第05版)

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