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譚雅玲:警惕日元貶值沖擊人民幣匯率

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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歲末年初,日元貶值格外醒目。筆者認為,日元貶值策略既是處于自身國情需要,也與外部因素相關。

首先需要關注日元貶值策略中的日本自身利益需要。

匯率之于本國需要與需求的特性表明,內部經濟利益最大化是日元貶值的主要因素。無論時代如何變遷,無論日本經濟如何轉型,匯率作用于出口的基本原理依然不變,即貨幣升值殺傷競爭力,貨幣貶值增強競爭力。日元匯率正是基于這最簡單的道理采取貶值策略,以實現經濟自救。

日元貶值一方面是根據日本國內經濟需要做出的選擇。從日本自民黨在去年12月的大選中獲勝之后,日元已累計貶值10%。所謂“安倍經濟學”就是設定2%以上的通脹目標、擴大金融的量化寬松,使日元貶值促進三駕馬車的均衡與調整協同,其核心就是將滯脹當作經濟長期低迷的重要因素治理,解決日本滯脹問題是日本經濟復蘇的前提。為此,安倍政府不惜一切擴大國債發行規模,擴大公共事業的投入,包括實施日元貶值策略,試圖以此刺激消費和投資活躍,加上日元貶值形成出口競爭力提高,使得國民經濟的三駕馬車盡快奔馳起來。

另一方面,日元貶值也符合日本產業轉型的需要。盡管日本經濟衰退時間和周期較長,但日本的國家競爭力和產業競爭力的優勢依然存在。伴隨日本產業所謂空心化的論調,市場對日本產業的忽略嚴重,實際上日本產業正悄然醞釀再崛起。而日元貶值無疑將有利于保護出口產業。

其次,應關注導致日元貶值的外部因素。

日元貶值不完全出于日本需要,在一定程度上是由于美元需要。面對一個全球化的新趨勢,即以金融市場為主的時代,日元也需要加強自身金融能力和勢力的恢復,日元貶值潛藏的戰略圖謀也是不容忽略的。當前,日元貶值刺激了對歐元升值的需求,歐元兌日元已升值到123日元,從而導致歐元兌美元匯率升值到1:1.35。歐元是美元唯一的競爭對手和目標,日元則是美元重要的戰略貨幣和合作者,日元迎合美元需要是必然。

面對日元貶值策略,中國應采取哪些對策?

當前,人民幣匯率面臨兩面夾擊。一面繼續受制于美元匯率,匯率技術性轉折十分復雜。預計年內即使美元貶值繼續,我國人民幣升值將難以延續,未來人民幣升值有限,貶值壓力巨大。人民幣正面臨能否扛住貶值壓力的新挑戰,這也是對我國經濟信心和實際對策的巨大挑戰。

還要重視日元貶值對我國貿易的沖擊,包括人民幣兌日元匯率的復雜性問題。我國貿易去年在經歷了較大的壓力后,今年的貿易形勢并不樂觀。我國內部的準備不足和效率不高將是巨大挑戰。而外部的日元貶值將會加劇日元產品的競爭力和出口優勢,甚至將直接沖擊亞洲市場的出口組合,對我國貿易外部環境的破壞性和干擾性加大。而對人民幣的投機套利將會加大,尤其是對日元匯率水平的詭異性的考慮,必然加劇投機風險。市場在心理和策略上的短期、草率、急躁將會十分突出,這對于經濟信心和市場技術具有巨大的干擾和沖擊。因此,我們無論從貿易或匯率角度看,都潛藏著巨大風險,值得引起高度重視。現在要有長期考量、準確定義,要采取有效改革措施,積極應對。

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