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人民幣國際化要過三道關

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

昨日,證券時報網邀請中國農業銀行首席經濟學家向松祚(微博)做客財苑社區(與廣大網友就人民幣國際化問題進行了深入交流。

向松祚認為,一國貨幣要成為真正重要的國際儲備貨幣,至少需要滿足三個基本條件。其一,經濟規模足夠大且具有高度競爭力,產業創新能力和財富創造能力足以長期吸引外國投資者投資;其二,金融市場足夠開放,規模足夠大,流動性足夠充分,富有創新活力,監管透明完善,讓全球投資者能夠放心以該國貨幣進行資產配置和財富儲蓄;其三,政治高度穩定,足以讓全球投資者安心進行長期投資,愿意長期持有該國貨幣。而目前中國的經濟規模、市場規模足夠大,發展前景廣闊,貿易規模占全球貿易比重也很高且日益提升,這些都是人民幣國際化的有利條件,還有香港國際金融中心的優勢。但中國的弱項也有三點:一是產業創新能力不足;二是金融市場的規模和流動性嚴重不足,金融開放才剛剛起步;三是法治制度仍有待完善。向松祚指出,人民幣國際化不能一蹴而就,還需要做大量艱苦的努力,尤其是經濟金融改革。

有財苑網友問人民幣國際化目前面臨哪些制約?什么樣的路徑才是人民幣國際化最好路徑?向松祚稱,人民幣國際化最大的挑戰是國內金融市場的開放和國際化。離岸人民幣市場是一個試驗和探索的窗口,是重要的補充,但完全依靠離岸市場不能實現人民幣的國際化。國內金融市場的多元化、多層次、高度流動性、良好的監管、充分開放和國際化,才是人民幣國際化的關鍵步驟。他表示,要開放國內金融市場,必須先將國內資本市場和金融市場做大做強,在這之前不能完全開放,否則就成為國際投機資金炒作的熱土和“提款機”。

他強調,人民幣國際化有三道關口要過:一是資本項目自由兌換;二是利率市場化;三是國內金融市場的對內放開和對外開放,其中最關鍵、最具有挑戰性的是金融市場的放開和開放。他指出,貨幣國際化一般要經過三個相互區別又相互交叉的階段:國際貿易結算貨幣、國際金融交易貨幣和國際儲備貨幣。貿易結算是基礎,金融資產交易是關鍵。人民幣國際化離不開這三個階段,當然具體路徑和過程具有自己的特征。從貿易結算貨幣升級到金融資產交易和結算貨幣,是最重要的環節。

對于如何促進人民幣在跨境和境外市場良性循環,向松祚提出七點建議:大幅提高合格境外機構投資者(QFII)的額度;盡快推出合格境內個人投資者(QDII2);簡化國內企業和個人海外投資手續;提高居民個人換匯額度,譬如從目前每年每人5萬美元提高到20萬美元;鼓勵國內機構到香港發行人民幣債券;鼓勵和幫助海外政府、企業到香港發行人民幣債券;擴展和完善人民幣貿易和資產結算體系,逐步擴展到周邊國家。此外,向松祚認為,香港應該有更大魄力和動作來推進香港離岸人民幣資產市場的發展,否則香港建立全球最主要人民幣離岸市場的愿望就會落空。他覺得香港還是太保守,步子太慢,膽子太小,顧慮太多。香港應該全力發展人民幣離岸市場,讓市場來選擇是用港幣還是人民幣,而不要刻意“保護”港幣。

不少財苑網友很關心人民幣會不會繼續升值,向松祚認為,美聯儲、歐洲央行和其他多國量化寬松貨幣政策,客觀上會給人民幣造成升值壓力。日本央行壓低日元匯率也是一個重要的外部影響。從實體經濟來看,人民幣早就不存在大幅度升值的空間和理由。目前的升值完全是上述國家競爭性貶值政策的結果。不具備儲備貨幣地位的國家都面臨嚴峻挑戰。他認為,2013年人民幣匯率波動幅度還會有所擴大,不過總體升值幅度有限,不會超過3%。亦不排除貶值可能,要看貿易順差和經常賬戶順差變動情況。

對于人民幣國際化進程的時間表,向松祚介紹,2010年中國人民大學國際貨幣研究所做過一個詳細的課題研究,提出人民幣國際化的路線圖和時間表:到2030年,人民幣能夠實現真正的國際化,即成為重要的國際儲備貨幣。預計到2020年人民幣會成為重要的國際金融資產交易和結算貨幣。目前人民幣已經是國際貿易結算的重要貨幣,僅次于美元、歐元,位居世界第三位。

本文來源:證券時報網

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