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日圓升勢乏力新西蘭元雄起

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

星展銀行環球金融市場部副總裁溫灼培日圓急漲的背后日圓升值是正常現象,人民幣的升值也帶動了一些亞洲其他貨幣的上升,日圓作為區內貨幣理應同能受惠。但鑒于日本中央銀行遲遲不肯加息,將成為使日圓升勢乏力的原因。但有趣是,本周日圓竟出現突然上升,究竟是什么因素的轉變導致日圓上升?日本中央銀行將于本月18、19日進行議息。部分投資者認為,在這次會議之后日本央行加息的機會是存在的。但大部分投資者始終認為,日央行就算要加息最快可能會待明年的第一季。雖然最近再有來自日本中央銀行的個別委員聲音,要求日本央行應盡早(如本月內)作出加息,但所有要求均被日本政府一一拒絕。所以一直以來每當筆者看淡美元時,也只會建議投資者買入歐洲貨幣,不會推介日圓。因此,對于本周日圓突如其來的上升,令筆者也感疑惑。日本政府一直要求中央銀行不要太早作出加息是有其道理的,日本10月份通脹按年只輕微上升0.1%;反觀9月份,年通脹也只為0.2%。正因通脹偏低,只要日本經濟稍有差錯,很可能會再現通縮的情況。所以在現階段加息,是有一定風險。至于10月份的日本家庭消費按年更跌2.4%,連續第十個月出現下跌。由于日本內部經濟脆弱,也就是說,日本整體經濟仍需依賴出口的支撐。日本出口的兩個主要國家分別為中國及美國,中國現時經濟健康,但美國經濟則已顯疲弱,有明顯減弱的風險。如果美國經濟有放緩風險,那么就難免影響日后日本的出口,不利日本經濟。所以,這正好解釋了日本政府為何遲遲不允許央行加息的原因。或許待下周五(15日),當日本中央銀行公布其最新一季商業景氣指數,將更有利于投資者能掌握日本央行明年加息的時間表。那么,如果近期日圓升勢并非與月內日央行加息因素有關,又是什么因素刺激其上升?筆者估計可能是投資者正在逐步把日圓攜帶交易盤拆倉所致。臨近圣誕長假,不排除一些對沖基金會提早結算,把海外投資逐步平倉并把資金調回日本,從而刺激日圓匯價上升。如果筆者的預測正確,投資者或許會明白過去對沖基金熱炒的市場(包括亞太區股市、黃金市場及工業用金屬市場等)均會基于這連帶關系而有所下跌。不過筆者想,除非日央行盡早落實加息,單憑對沖基金的行動實在難為日圓匯價帶來多大支持。可能于114日圓兌1美元的關口,即今年8月份的高位已會遇上不少上升阻力。新西蘭元將持續走強除了日圓以外,周內新西蘭元的發展同樣值得關注。本周四新西蘭央行議息,議息會后維持息率不變于7.25%。而在會后的聲明里,央行表示由于失業率偏低,加上10月樓價按月上升3.5%,按年更大幅增長9.8%。因此擔心會帶來通脹風險。市場認為新西蘭央行言論代表該行明年仍有機會加息。加息因素本應利好新西蘭元,但換個角度看,周四晚新西蘭央行同時作出近期對新西蘭元強勢最嚴厲的警告,表示會隨時對新西蘭元的上升作出干預。由于新西蘭央行發出警告時新西蘭元兌美元正處于1:0.69之上,相信短期內0.69美元將成新西蘭元上升的一大心理關位。但筆者想,隨著美元弱勢持續,預期投資者會繼續吸納新西蘭元,并會以此試探新西蘭央行的底線。相信直至新西蘭央行作出真正的干預,料新西蘭元仍存在上試1:0.7美元的機會。

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