歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

上海證券交易所:擬上市公司與投資者的選擇

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新股IPO發行市盈率與首發規模存在較為明顯的負相關關系,滬深兩市首發規模相當的公司發行市盈率差別不大;再融資發行市盈率與融資規模顯著負相關,同等再融資規模,滬深兩市發行市盈率不存在明顯差異;上海市場流通股本較小的公司整體估值水平高于深圳市場同等規模公司;2006年以來上證380指數走勢強于中小板指數。

新股IPO發行市盈率與首發規模密切相關

自2009年6月29日新股發行重啟以來,截止2010年11月30日,滬深兩市共計發行新股277只(不包括創業板新股發行和分拆上市),其中滬市32只,深市245只。滬市上市公司首發規模較大,但發行價較低,而深市上市公司首發規模較小,但發行價格較高。發行籌資總額兩市共計5432.56億元,其中滬市3105.32億元,占比57.2%;深市2327.24億元,占比42.8%。

從發行市盈率(按照上一年度業績及發行后股本攤薄計算)情況看,277家上市公司簡單平均發行市盈率50.51倍,最高為113.64倍,最低14.43倍。

從發行市盈率與首發規模的情況看,首發規模較大的公司,發行市盈率相對較低,而首發規模較小的公司,發行市盈率相對較高,兩者之間呈現比較明顯的負相關關系。首發規模在2億股及2億股以上的公司,簡單平均發行市盈率最低,為36.68倍。發行數量較多的公司為發首發規模5000萬股以下的公司,但是其平均發行市盈率高達53.27倍,發行市盈率在80倍以上公司屢見不鮮,高者甚至超過100倍。

表1兩市上市公司首發規模與發行市盈率

首發規模公司家數平均發行市盈率5000萬股以下19153.27【5000萬股,8000萬股)4747.93【8000萬股,2億股)1545.532億股及以上2436.68

滬深交易所首發規模接近的公司發行市盈率差別不大

分交易所考察2009年6月29日至2010年11月30日期間已發行公司的首發規模和發行市盈率可以發現,上海市場上市公司首發規模主要集中在1億股以上,而深圳市場上市公司首發規模則主要集中于5000萬股以下。由于首發規模與發行市盈率存在一定的反向關系,從而造成深圳市場上市公司發行市盈率高于上海的情況。

但是分析兩個交易所首發規模相近公司的發行市盈率,可以發現兩者非常接近。深交所發行的3家首發規模1億股和2億股之間的公司,平均發行市盈率46.14倍,而上交所首發規模類似的公司平均發行市盈率為43.58倍,略低于深交所。

深交所發行的首發規模2億股以上的公司僅“山西證券”1家,首發規模近4億股,發行市盈率31.89倍,而上交所首發規模在3億股至5億股之間的5家公司平均發行市盈率為38.57倍,高于前者。

表2深市上市公司首發規模與發行市盈率

首發規模公司家數平均發行市盈率5000萬股以下19153.27【5000萬股,1億股)5048.10【1億股,2億股)346.142億股及以上131.89

表3滬市上市公司首發規模與發行市盈率

首發規模公司家數平均發行市盈率(1億股,2億股)943.58【2億股,5億股)740.65【5億股,20億股)935.5620億股及以上734.82

再融資發行市盈率與規模顯負相關性。

從2009年1月至2010年11月底,滬深A股市場進行再融資的上市公司有285家,共計進行了296次再融資,其中上海市場166次,深圳市場130次。按照再融資類型劃分,其中定向增發246次,公開增發23次,原股東配股27次。

計算上市公司再融資的發行市盈率時,股價選取再融資的增發價或配股價,每股收益選取增發前一年財務年報數據。因上市公司之間盈利情況存在較大差異,為了客觀比較滬深兩市再融資的上市公司的發行市盈率的情況,在剔除業績較差(每股收益低于0.1元或虧損)公司之后,共有220家公司的225次再融資列入樣本,其中上海120次,深圳105次。

數據顯示,上市公司再融資發行市盈率的高低與再融資規模的大小存在較強的負相關性:再融資規模小的上市公司一般會獲得相對較高的再融資發行市盈率,而再融資規模大的上市公司則通常以相對較低的市盈率水平再融資。滬深兩市規模在2億股以上的59次再融資,平均發行市盈率為25.9倍;再融資規模在8000萬至2億股之間的48次再融資平均發行市盈率為35.1倍;再融資規模在5000萬至8000萬股之間的34次再融資平均發行市盈率為34.1倍;再融資規模在5000萬以下的84次再融資平均發行市盈率則升至為40.8倍。(數據詳見表4)

表4:再融資規模與再融資發行市盈率情況表

再融資規模區間發行次數平均再融資規模(萬股)平均發行市盈率(倍)2億股以上5925.98000萬-2億4835.15000-8000萬34640034.15000萬以下84284340.8合計22534.7

同等再融資規模,滬深兩市發行市盈率不存在明顯差異

從已經再融資的公司看,上海市場上市公司再融資規模在2億元以上的占比略多,而深圳市場上市公司再融資規模在5000萬股以下的占比略多,這兩個市場上市公司再融資的發行市盈率高低與再融資規模大小均存在較強的負相關性。

上海市場再融資規模在5000萬股以下的上市公司的平均發行市盈率為43.4倍,較深圳市場同等再融資規模公司的發行市盈率(39.9倍)溢價8.77%;再融資規模在8000萬股至2億股之間的上市公司平均發行市盈率(36.7倍)較深圳市場同等再融資規模上市公司的發行市盈率(32倍)溢價14.7%,而再融資規模5000萬股至8000萬股、2億股以上的上市公司平均發行市盈率相對與深圳市場同等再融資規模的上市公司發行市盈率分別有5.45%和4.13%的折價。總體而言兩個市場之間再融資的發行市盈率并沒有顯示出明顯的差異。(數據詳見表5)

表5:滬深兩市同等再融資規模的上市公司發行市盈率情況表

再融資規模區間發行次數平均再融資規模(萬股)平均發行市盈率(倍)上海深圳上海深圳上海深圳2億股以上372225.526.68000萬-2億321636.732.05000-8000萬23126236659332.934.85000萬以下28553049270043.439.9

上海市場流通股本較小的上市公司整體估值水平高于深圳市場

數據顯示,對于已掛牌上市的流通股本在8000萬股以上的上市公司,上海市場整體估值水平較深圳市場存在一定的折價。

上海市場流通股本在2億股以上的上市公司有679家,平均流通股本22.80億股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為16.37倍和35.40倍,而深圳市場同等規模流通股本的428家上市公司平均流通股本6.32億股,整體市盈率和市盈率中值分別為31.95倍和38.25倍,從市盈率(整體法)角度看,上海市場較深證市場折價近5成,但從中值角度看,兩地市盈率水平基本相當,上海市場較深圳市場折價不足一成,主要原因是上海市場存在大量估值水平較低的銀行股等大盤藍籌股。

上海市場流通股本在8000萬股至2億股之間的上市公司有187家,平均流通股本1.43億股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為56.84倍和45.33倍,深圳市場同等規模流通股本的上市公司有268家,平均流通股本1.32億股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為61.79倍和53.21倍,從市盈率(整體法)角度看,上海市場較深證市場折價不足一成,從中值角度看,上海市場較深圳市場折價不足兩成。

上海市場流通股本在5000萬股至8000萬股之間的上市公司有13家,平均流通股本7124萬股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為156.31倍和49.83倍,深圳市場同等規模流通股本的上市公司有125家,平均流通股本6419萬股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為56.53倍和58.02倍,從市盈率(整體法)角度看,上海市場較深證市場溢價超過近兩倍,從中值角度看,上海市場較深圳市場折價超過一成。

上海市場流通股本在5000以下的上市公司有3家,平均流通股本4042萬股,這3家公司整體上看處于虧損狀態,市盈率(整體法)和市盈率中值均為負值,深圳市場同等規模流通股本的上市公司有329家,平均流通股本2755萬股,市盈率(整體法)和市盈率中值分別為62.54倍和65.18倍。(數據詳見表6)

表6:滬深兩市同等流通規模的上市公司市盈率情況表

按照流通股本劃分家數平均流通股本(萬股)市盈率(整體法)市盈率(中值)上海深圳上海深圳上海深圳上海深圳2億股以上67942816.3731.9535.4038.258000萬-2億18726856.8461.7945.3353.215000-8000萬1312571246419156.3156.5349.8358.025000萬以下332940422755-183.4062.54-14.7365.18總體882115016.9340.1937.0055.18

注:市盈率為依據上市公司最新12個月財務數據計算所得。

上證380指數走勢明顯強于深圳中小板指數

從上交所上證180樣本之外的公司中按照規模、流動性、成長性和盈利能力這四個指標的綜合排名來挑選的排名靠前的380家公司構成的上證380指數,于11月29日正式對外發布,其定位為高成長新興藍籌股指數,以綜合反映一批規模適中、成長性好、盈利能力強的新興藍籌股公司的整體表現。

從規模上看,截至12月24日,上證380指數的總市值和流通市值分別為3.15萬億和2.41萬億,個股平均總市值和流通市值分別為82.86億和63.38億,市盈率36.13倍;深圳中小板指數的總市值和流通市值分別為1.09萬億和0.76萬億,個股平均總市值和流通市值分別為108.73億和75.95億,市盈率35.76倍。(數據詳見表7)

表7:上證380指數與中小板指數樣本基本情況比較

上證380指數中小板價格指數總市值(億元).80.93流通市值(億元).267595.42平均總市值(億元)82.86108.73平均流通市值(億元)63.3875.95總股本(億股)2554.57530.04流通股本(億股)1883.40364.99平均總股本(億股)6.725.30平均流通股本(億股)4.963.65市盈率(整體法,倍)36.1335.76

注:市盈率為依據上市公司最新12個月財務數據計算所得。

統計數據顯示,2006年至2010年12月24日,上證380指數累計漲幅457.07%,較深證中小板綜指高出近90個百分點,其中在2006、2007和2009三個年度,上證380指數年度漲幅均超過深證中小板指數,顯示上證380指數二級市場較強走勢,并給投資者帶來了良好收益。(數據詳見表8)

表8:上證380指數與中小板指數走勢比較(單位%)

年度上證380指數中小板指數200696.3569.112007182.42153.172008-60.36-54.162009119.8796.642010.1.4至2010.12.2415.2622.38累計漲幅457.07372.31

結論:

對擬上市公司來說,選擇上交所還是深交所對發行市盈率影響不大,新股IPO發行市盈率與首發規模存在較為明顯的負相關關系,滬深兩市首發規模相當的公司發行市盈率差別不大。

對擬上市公司來說,選擇上交所還是深交所并不影響其后續的再融資發行市盈率,再融資發行市盈率與融資規模顯著負相關,同等再融資規模,滬深兩市發行市盈率不存在明顯差異,上海市場流通股本較小的公司整體估值水平高于深圳市場同等規模公司。

對投資者來說,上海市場也存在很多表現非常好的上市公司,2006年以來上證380指數走勢強于中小板指數。

推薦閱讀

上市公司如何在新加坡交易所上...

現在很多的中國上市都會選擇國外的交易所選擇上市,這樣就可以通過在國外上市來進行國...

上市公司于債券公司優勢會用到...

很多的交易者都是屬于上市的公司或者是一些證券公司,他們的一些措施會使得他們能夠賺...

上市公司的關聯法人范圍

具有下列條件之一的法人或其他組織,就是關聯法人:1、間接或直接對上市公司進行控制...

反向收購上市怎么樣

我國的股票市場經過這二十多年的發展,已經日漸成熟,各種機制也日益完善,同時也涌現...

對于公司進行上市規劃的簡單的...

對于上市公司,大家肯定聽到的多,那么對于‘上市’的認識是否是清晰的呢?每個公司都...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 单机麻将全集 安徽快3万能 快速时时彩 pk10冠亚和值全天计划 江西快3入口 大乐透专家杀号准率100 湖南麻将多少张牌 上证指数000001 姐妹们推荐一下手机赚钱软件 北京赛车pk10 广东11选五任选二稳赚技巧 天津快乐10分投注 甘肃十一选五开奖官网 52哈尔滨麻将app 陕西快乐10分玩法介绍 时时彩后一5码