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融通基金陳曉生:IPO注冊制下的上市公司治理

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

十八屆三中全會通過了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》,指明IPO改革選取注冊制方向,明確市場在資源配置中起決定作用,在這一新形勢下,“回歸全體股東利益最大化”將成為完善上市公司治理的必然選擇。

注冊制主要是指發行人申請發行股票時,必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構進行申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查,而不再對發行人的資質進行實質性審核和價值判斷,這一環節的決定權將移交給市場。

注冊制的核心是:只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏,即使該證券沒有任何投資價值,證券主管機關也無權干涉,因為“自愿上當”被認為是投資者不可剝奪的權利。股票發行施行注冊制之后,上市公司數量將會明顯增加,未來的股市也將更加市場化。對于上市公司好壞的專業判斷變得異常重要,這必將加劇投資者機構化的趨勢,也將改變上市公司與投資者之間的互動關系。

注冊制的推行是真正的還權于市場,這意味著投資者將擁有更多的選擇權,投資者特別是機構投資者將在資源配置中真正掌握自己的命運,具有更大的決定權。但投資者也將承擔更大的風險

完善的上市公司治理機制是資本市場的基石。投資者若想有效保護自身利益,除了依靠“用手投票”乃至“用腳投票”逼迫上市公司完善公司治理,追求股東利益最大化之外,還應當依靠新聞媒體,并透過其褒獎優秀鞭笞后進的監督舉措,促進上市公司不斷完善其內部治理。

《每日經濟新聞》于2011年推出并持續至今的上市公司口碑榜正合時宜。口碑榜為了更為細致地反映上市公司在內部治理方面的成效,專門設立了“最佳內部治理”獎項,透過審視上市公司是否平等對待所有股東,是否保護股東合法權益;能否強化董事的誠信與勤勉義務;實際控制人是否長期大力支持上市公司發展;內部是否擁有健全的經營層績效評價與激勵約束機制;上市公司是否以全體股東利益最大化為最高宗旨等多個維度,考察評選出內部治理最佳的優秀上市公司加以褒獎,幫助它們在市場中樹立口碑。好的口碑,可以有效幫助投資者甄選出更優質的上市公司,是一種為投資者謀利益的表現。

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