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央行第二批支付牌照發布多家上市公司受益

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

13家企業獲第二批第三方支付牌照

央行8月31日公布第二批獲得第三方支付牌照的企業名單,共有13家企業獲得牌照。加上第一批獲得牌照的27家企業,目前共有40家企業獲得第三方支付牌照。

央行2010年6月發布《非金融機構支付服務管理辦法》,該辦法自2010年9月1日起施行。辦法規定,對于從事支付業務的非金融機構,應當在本辦法實施之日起1年內申請取得《支付業務許可證》。逾期未取得的,不得繼續從事支付業務。

根據上述規定,如果支付企業在2011年9月1日前沒有獲得央行發放的第三方支付牌照,將不得從事這一行業,9月1日也成為支付企業能否獲得合法身份的“大限”。

第二批獲得支付牌照的13家企業為:上海銀聯電子支付服務有限公司、杭州銀通數碼信息技術有限公司、聯動優勢電子商務有限公司、成都摩寶網絡科技有限公司、捷付睿通股份有限公司、證聯融通電子有限公司、上海得仕企業服務有限公司、山東魯商一卡通支付有限公司、山東魯商一卡通支付有限公司、上海暢購企業服務有限公司、四川商通實業有限公司、南京市市民卡有限公司、上海富友金融網絡技術有限公司。資料顯示,這13家企業已于8月28日獲得許可證。

目前國內有400多家從事第三方支付的相關企業。截至目前,央行公示的申請牌照支付企業數已超140家。

無牌照支付企業今起不得從事支付業務

在距離9月1日大限的前一天,央行8月31日終于公布了第二批獲得第三方支付牌照的企業名單,共有13家企業獲得牌照,如果加上第一批獲得牌照的27家企業,一共有40家企業獲得第三方支付牌照。

央行2010年6月發布《非金融機構支付服務管理辦法》,該辦法自2010年9月1日起施行。辦法規定,對于從事支付業務的非金融機構,應當在本辦法實施之日起1年內申請取得《支付業務許可證》。逾期未取得的,不得繼續從事支付業務。

至此,如果在2011年9月1日前沒有獲得央行發放的第三方支付牌照,支付企業將不得從事這一行業,9月1日也成為支付企業能否獲得合法身份的“大限”。第二批獲得支付牌照的企業有上海銀聯電子支付服務有限公司、杭州銀通數碼信息技術有限公司、聯動優勢電子商務有限公司、成都摩寶網絡科技有限公司、山東魯商一卡通支付有限公司、中付通信息服務股份有限公司、四川商通實業有限公司、南京市市民卡有限公司等13家公司。

在上述企業中,銀聯系依舊占據了重要地位,上海銀聯電子支付服務有限公司是中國銀聯控股的公司,聯動優勢就是由中國移動與中國銀聯在2003年8月發起成立的。此外,一些上市公司也在支付行業攻城略地。成都摩寶網絡科技有限公司就是衛士通()旗下的專業支付公司。

聯動優勢支付業務相關負責人表示,隨著二批牌照的發放,第三方支付市場牌照之爭基本大局已定,當然,獲牌企業雖然有望搶得先機,但未來基于業務、產品乃至服務的競爭才剛剛開始。

由于長期準入門檻的缺失,第三方支付行業一定程度上出現了“魚龍混雜”的局面。《非金融機構支付服務管理辦法》的實施,將合格的第三方支付平臺納入“正規軍”,對整個行業的長期健康發展起到引導和規范作用。《辦法》明確規定擬在全國范圍從事支付業務的,其注冊資本最低限額為1億元,擬在一省范圍內從事支付業務的,注冊資本最低為3000萬元。這將迫使相當部分不符合條件的支付公司退出支付市場。按照這條規定,全國300多家支付公司有一半的注冊資本達不到3000萬或1億的門檻。這將更加有利于支付市場的優化整合,優勝劣汰,行業良性發展。

此次支付行業的辦法經過多年討論,在“注冊資本、風險監控以及反洗錢”等很多細節方面給出了明確的方向,這將更加有利于促進支付服務市場健康發展,規范非金融機構支付服務行為,防范支付風險。國內蓬勃發展且普遍面臨“身份缺失”的第三方支付行業也將進入規范運營的新時期。

“正如解決農民工進城后戶口農轉非問題。”匯付天下總裁周曄此前就曾用這樣比喻來解釋牌照之于第三方支付企業的意義。盡管第三方支付發展迅速,但由于此前第三方支付企業的身份微妙,很多傳統企業更愿意和銀行打交道,更愿意采取傳統的支付方式,不太敢用第三方支付。盈利模式單一、支付費率價格戰、資金監管缺陷等硬傷為行業發展蒙上陰影。

不過,有中國銀聯人士認為,就支付產業特別是網絡支付產業來說,第三方支付機構的存在不僅是要為支付雙方提供一個便捷支付的平臺,更將保障交易雙方的資金安全,實現資金往來的高效處理,這將優化整個社會金融資源的利用,也將為產業本身創造不可估量的溢出價值。

13家公司獲得央行第二批支付牌照多家上市公司蟄伏。

在距離9月1日“大限”的前一天,央行終于公布了第二批第三方支付牌照的企業名單,共有13家公司獲得牌照,加上第一批獲得牌照的27家企業,共有40家企業獲得第三方支付牌照。

而值得關注的是,此次獲得支付牌照的企業中,有多家上市公司蟄伏其中,其長期看好支付行業的態度十分明顯,更有多家為各省區域性公司,在當地具有一定的壟斷性。

40家公司獲得牌照

按照2010年6月央行發布的《非金融機構支付服務管理辦法》,明確規定非金融機構提供支付服務必取得支付業務許可證,并接受央行的監督管理。同時提出,該辦法自2010年9月1日起施行,對于從事支付業務的非金融機構,應當在辦法實施之日起1年內申請取得《支付業務許可證》。逾期未取得的,不得繼續從事支付業務,即2011年9月1日是企業能否獲得合法身份的“大限”。

2011年1月及3月,央行網站分兩批對32家申請第三方支付牌照的企業進行了公示,5月央行公告了第一批第三方支付牌照,包括支付寶、財付通在內的27家公司獲得。

8月31日,也就是9月1日“大限”的前一天,央行公布了第二批獲得牌照的企業,包括上海銀聯電子支付服務有限公司、杭州銀通數碼信息技術有限公司、聯動優勢電子商務有限公司、成都摩寶網絡科技有限公司、山東魯商一卡通支付有限公司、中付通信息服務股份有限公司、四川商通實業有限公司、南京市市民卡有限公司等13家公司獲得牌照。

至此,合計有40家公司獲得央行發放的第三方支付牌照。截至目前,已有170多家公司遞交了申請。

獲得合法身份后的支付行業,競爭激烈度明顯提高。8月31日,京東商城與中國銀聯簽署戰略合作協議,這是繼今年6月京東商城接入“銀聯在線支付”之后,雙方在線下、線上的支付應用合作的進一步深化。

分析人士指出,京東商城與中國銀聯結盟,意味著徹底終止了與支付寶的合作。今年5月,京東商城CEO劉強東對外表示,與支付寶的合作終止是因為其費率太高,支付寶的費率大概是快錢等公司的4倍,每年會為此多支付五六百萬元。

聯動優勢支付業務相關負責人也表示,隨著二批牌照的發放,第三方支付市場牌照之爭基本大局已定,獲牌企業雖然有望搶得先機,但未來基于業務、產品乃至服務的競爭才剛剛開始。

多家上市公司蟄伏

綜合分析發現,此次獲得牌照的企業以區域性公司居多,而第一批獲得牌照的支付寶、財付通等多是全國性公司,但是這些區域性公司在當地都有著一定的壟斷優勢,并且不少支付企業的背后還有著上市公司的身影。

在第二批公司中,范圍進一步擴展至山東、內蒙古、四川、江蘇等地。

成都摩寶網絡科技有限公司就是衛士通()控股的專業支付公司。南京市市民卡有限公司則是在南京公用事業IC卡公司的基礎上,通過股東結構調整和增資擴股,而組建成立的具有多元化股權結構的國有控股有限責任公司,其第一大股東為南京市信息化投資控股有限公司,南京中北()持有其4.5%的股份。

而山東魯商一卡通支付有限公司的大股東為魯商集團。魯商集團董事長季緗綺曾表示,魯商一卡通公司要迅速做大做強,覆蓋全省并輻射全國,將加強資本運作、兼并聯合,盡快上市。

在此次獲得牌照的13家企業中,銀聯系依舊占據了重要地位,上海銀聯電子支付服務有限公司是中國銀聯控股的公司,聯動優勢也是由中國移動與中國銀聯在2003年8月發起成立的專業支付公司。

衛士通子公司獲支付牌照三大運營商落榜

昨日下午,央行在其網站公布了第二批獲得第三方支付牌照的企業名單,又有13家企業獲得牌照。

衛士通()通過控股子公司成都摩寶網絡科技有限公司取得了支付牌照,而前期沖刺支付牌照的三大運營商集體落榜,百度等互聯網巨頭也不在其中。截至目前,央行共向40家公司頒發了《支付業務許可證》。

根據中國人民銀行2010年發布的《非金融機構支付服務管理辦法》,自2011年9月1日起,未取得《支付業務許可證》的,不得繼續從事支付業務。因此昨日也是獲得支付業務牌照的最后一日。此次上海銀聯、杭州銀通數碼、聯動優勢、成都摩寶、捷付睿通獲得的是互聯網支付和移動電話支付業務許可。證聯融通電子有限公司獲得了單獨的互聯網支付業務許可。上海得仕等7家公司獲得的是部分省市的預付卡發行與受理業務許可。

為獲得移動支付牌照,中國移動8月初,中國電信、中國聯通()8月中旬通過注冊成立的子公司向央行遞交了支付牌照申請。中國聯通、中國電信和中國移動支付業務子公司注冊資本分別為2.5億元、3億元和5億元。此次百度等互聯網公司也沒有獲得第三方支付牌照。上海銀聯是上述13家獲得支付牌照公司中影響力較大的一個,該公司為中國銀聯旗下銀聯商務全資控股的子公司,主要從事以互聯網等新興渠道為基礎的網上支付等業務。

本次有140多家支付企業提交申請第二批牌照,但央行只公布了13家公司獲得支付牌照,競爭可謂激烈。衛士通是其中的幸運兒,該公司今日公告,成都摩寶取得的許可業務類型為互聯網支付、移動電話支付,許可業務覆蓋全國,許可證有效期至2016年8月28日。

衛士通表示,本次取得《支付業務許可證》,使成都摩寶在行業內較早擁有了業務資質,同時也表明公司移動支付業務在機構、資金、技術、人員、風控、安全等方面已具備了較好的經營能力,對公司移動支付業務的順利發展具有重要意義,但不會對公司當期業績產生直接影響。

衛士通:行業化與集成化模式驅動買入評級

事件:

公司發布中報,實現營收1.46億元,增長33.8%,歸屬上市公司股東凈利潤596萬元,增長1024%。其中,2季度單季收入增長34.4%,凈利潤增長24.4%。

細分業務增長良好,費用率明顯下降

分業務來看,公司安全集成與服務業務增長最為迅猛,增速達到118%,說明用戶不僅需要單獨的安全產品與服務,還需要一體化的整體解決方案,這也是安全市場發展的趨勢;單機產品增長62%,一方面是受到集成業務的帶動,另一方面是由于政府與壟斷行業加快了設備更換與應用系統的建設步伐;系統產品下滑11.4%,在營收中的占比進一步降低。

報告期內綜合毛利率保持穩定,其中安全集成與服務業務由于集成占比的提高而導致毛利率大幅下滑33.7%,但其他業務盈利能力的提升抵消了這一影響。費用率有較為明顯的下滑,由去年同期的62.9%降至54.5%,這也是公司凈利潤大幅上升的重要原因。

行業化與集成化的發展模式有利于增強客戶黏性和盈利能力。

行業化和集成化是公司業務發展的主要模式。從下游各行業來看,政府與軍工行業存在著分級保護系統建設的強勁需求;電力行業的智能電網建設、二次防護系統的建設也需要大量安全產品與設備,公司在其中提供了一些獨有產品;而在金融行業,隨著銀行卡的EMV遷移,公司主機加密設備會迎來新的銷售機遇。我們認為國內安全市場此前產品同質化現象嚴重,導致競爭激烈和盈利能力不足,而通過行業化與集成化的方式可以有效增強自身產品與服務的針對性,從而有效增強客戶黏性和盈利能力。

給予買入評級,目標價23.7元

我們預計2011-2013年公司EPS分別為0.56、0.79和1.04,復合增速達到40%。我們認為公司下游行業信息安全需求強烈,而行業化與集成化的發展道路有利于公司增強盈利能力,因此給予買入評級,目標價23.7元。

風險提示:

小非減持對股價帶來的波動風險

騰邦國際:年內申領第三方支付牌照增持評級

2011年上半年,公司實現營業收入0.91億元,同比增長3.44%;營業利潤4,066萬元,同比下降26.4%;歸屬母公司凈利潤4,013萬元,同比下降7.24%;每股收益0.37元。

公司受華南市場航空業增速放緩的影響較大。公司機票代理業務主要集中于華南地區,該地區收入占全公司收入比例為99.01%,上半年華南地區收入增速僅為2.90%。上半年,深圳機場()旅客吞吐量為1385.9萬人次,同比增長5.1%。

毛利率下滑,銷售和管理費用率上升。2011上半年公司綜合毛利率為73.87%,同比下降10.55個百分點。上半年公司產生的銷售費用為980萬元,同比增長195.43%,銷售費用率為10.82%,同比增加7.03個百分點。管理費用1,631萬元,同比增長66.69%,管理費用率為18.01%,同比增加6.83個百分點。財務費用-409萬元,同比下降188.33%,財務費用率為4.52%,同比減少9.81個百分點。

募投項目持續跟進。國際商旅運營中心項目累計投入萬元,完成投資進度的46.6%;營銷服務中心項目陸續落地,增資上海可可西航空服務有限公司、騰邦國際票務香港有限公司,設立北京騰邦國際作為華北地區營銷服務中心。預計成熟后國際商旅運營中心每年將給公司帶來營業收入3億元,凈利潤8800萬元;營銷服務中心將給公司帶來新增營業收入2.5億元,凈利潤9000萬元。

開展第三方支付,預計年內完成牌照申領。公司計劃對其子公司深圳市網購科技有限公司進行增資,以網購交易平臺現有的業務為基礎發展第三方支付,目前公司申請《支付業務許可證》已經完成中國人民銀行深圳分行的公示,計劃在年內完成第三方支付牌照申領工作。

盈利預測與風險提示:預計公司2011年至2013年每股收益為0.71元、0.81元和0.93元。以8月22日收盤價21.90元計算,對應動態市盈率為31倍、27倍和24倍,公司估值低于旅游板塊2011年49倍的市盈率,維持公司“增持”的投資評級。提示航空公司擴大直銷和公司傭金率下降的風險。

恒寶股份:移動支付助力快速發展推薦評級

綜合上述因素,我們預計2011年、2012、2013年年公司每股收益分別為0.35元、0.53元、0.85元,對應PE為33、22、14倍,給予“推薦”投資評級。

證通電子:進入支付運營買入評級

盈利預測。由于合同的結果有比較大的不確定性,為謹慎起見我們暫不在盈利預測中計算此項業務所帶來的盈利貢獻,維持原有估計。預計公司2011-2013年收入分別為8.43億元,11.56億元和14.91億元,凈利潤分別為1.22億元,1.68億元和2.20億元,每股收益分別為0.58元,0.80元和1.05元,對應2011-2012年的PE分別為29.98倍和21.74倍,維持買入評級。

石基信息:參股公司獲牌照第三方支付業務進入快車道

參股公司上海迅付獲第三方支付牌照

2011年5月26日,央行頒發首批《支付業務許可證》給27家單位,公司參股公司上海迅付位列其中。迅付獲得第三方支付業務牌照,將促進公司第三方支付業務的發展提速。

高端酒店、餐飲已經實現廣泛布局

公司占據國內五星級酒店信息管理系統90%以上的市場份額,2007年以來通過收購Infrasys在高端餐飲POS系統也實現布局,2010年6月已經擁有4562家高檔酒店客戶。之后公司又收購了南京銀石,在收單一體化方面整合了原有的酒店PGS業務和南京銀石的SoftPOS系統;并參股上海迅付15%的股權,為第三方支付業務奠定良好基礎。

享受“軟件+消費”雙重收益

2000年至2009年,國內新建五星級酒店的復合增速為20.7%。考慮到存量酒店PMS系統也有維護費用收入,酒店行業的自然發展就保證了公司20%以上的增速來源。立足于高端消費場所的第三方支付業務的開展,將為公司帶來酒店管理軟件之外的新增長點,公司有望同時享受到軟件和消費兩類領域的收益。此外騰訊入股藝龍使得酒店在線預訂市場的競爭加劇,有望促使暢聯談判在2011年取得突破,并增強公司對在線酒店預訂市場的控制力。

風險提示

第三方支付業務發展慢于預期的風險;攜程未能如期加入暢聯的風險;酒店行業增速慢于預期的風險。

華勝天成:備戰云計算審慎推薦評級

事件:華勝天成發布2011年半年報,2011年上半年,公司實現營業收入23.24億元,同比增長20.2%;歸屬于上市公司股東凈利潤為0.88億元,同比增長5.29%;2011年上半年實現EPS0.1746元/股。點評:利潤增長低于收入增長14.9PCT2011年上半年,公司歸屬于母公司股東凈利潤增長率較收入增長率低14.9PCT,主要由于銷售毛利率下降和管理費用率上升造成。由于公司硬件及集成服務銷售毛利率由2010H1的13.6%下降至2011H1的11.4%,以及軟件業務銷售毛利率同比下降2.2PCT,導致公司2011H1綜合毛利率下降1.3PCT,從而影響公司凈利潤增長率-7.9PCT,后期隨著公司專業服務與軟件業務所占比重提升,以及軟件規模化、產品化程度提高,公司銷售毛利率有望逐步提升;管理費用同比增長27.57%,影響凈利潤增長率-7.9PCT,管理費用的大幅增加主要由于人工成本的大幅增長所致。

業務轉型得力專業服務與軟件已成公司主要利潤來源2011年上半年,公司向軟件與服務轉型的戰略得到進一步的貫徹實施。2011年上半年,硬件及集成服務收入增速為23%,高于公司專業服務15%、軟件18%的增速,但是硬件及集成服務占總收入的比重為59.9%,仍然處于近幾年來較低的水平;但公司硬件及集成服務銷售毛利僅為11.4%,遠低于專業服務35%、軟件21.1%的銷售毛利,公司專業服務與軟件銷售毛利所占比重逐年攀升,已經高達62%,業已成為公司主要利潤來源。

并購謀擴張備戰“云計算”2009年以來,華勝天成先后完成了5次收購:收購ASL(香港)、摩卡軟件、磐天集團、I-SprintInnovationsPteLtd。(新加坡)、廣州石竹,并新設兩家子公司:北京永亞網安科技有限公司、北京中科通圖信息技術有限公司。通過高頻率的并購與新設子公司,華勝天成不僅實現了產品的區域擴張,如通過收購ASL進入香港、東南亞市場,還實現了行業擴張,通過歷次收購,公司加強了在郵政、社保、稅務及相關政府行業的競爭力,并將競爭力延伸至交通、制造等行業。最為重要的是,通過并購,增加自有技術儲備,完善了產品線,現已形成基本覆蓋“云計算”端到端主要環節的產品布局,能提供關于“云計算”集成解決方案,為公司迎接“云計算”產業的爆發做好技術與產品儲備。如公司于7月發布公告,收購廣州石竹計算機有限公司,通過此次收購,公司獲得商業智能應用和專業數據治理領域相關技術與自主產品的產品,將使公司端到端服務能力更加完善。

IT融資租賃市場廣闊公司競爭優勢明顯2011年7月30日,公司公告投資2000萬美元成立華勝天成融資租賃有限公司。通過提供專業的金融服務解決客戶IT建設一次性投資過大、預算不足等問題,同時,該項服務將成為華勝天成差異化競爭優勢,有助于公司開拓新客戶。IT融資租賃市場廣闊,美國融資租賃業務在IT市場滲透率在30%以上,我國提供相關業務的企業并不多、規模較小,華勝天成融資租賃業務將公司IT產品銷售與融資租賃金融服務有效結合,在IT融資租賃細分行業具備顯著的產業競爭優勢,將成為公司新的業務增長點。

定向增發已獲得證監會核準公司7月16日公告,公司非公開發行股票申請已獲得證監會核準。此次非公開發行股票不超過4416萬股,募集資金主要投向“云計算”環境下的信息融合服務平臺建設及市場推廣項目、面向“服務型城市”的新一代信息整合解決方案等5個項目。這些項目的啟動,將進一步完善公司IT服務業務體系,豐富公司產品線,為公司創造新的盈利增長點。

“審慎推薦”評級預計2011-2013年EPS分別為0.47元、0.58元、和0.84元,按照最新股價13.12元,對應的PE分別為29.x倍、22.x倍和15.x倍,給予“審慎推薦”評級。

風險提示研發員工人工成本上升,硬件及集成服務采購成本上升。

國民技術:手機深圳通項目正式啟動中性評級

6月1日,深圳市手機深圳通項目正式發卡,該項目采用國民技術公司2.4GHz的RF-SIM卡移動支付解決方案,范圍覆蓋深圳市地鐵、公交大巴、中小巴,以及部分出租車和小額消費場所如便利店超市等。

分析:

手機深圳通項目是國民技術在國內近場支付陷入標準爭論之后,轉而從地方推動2.4G技術策略的第一個落地案例,這一點在我們4月8日的《進軍移動互聯網》報告中已經提示。關于此次發布,我們分析要點如下:1)正式發卡時間較我們預期提早一個月,證明了深圳市政府推進項目的決心以及產業鏈各方積極的配合;2)目前發卡主要由深圳移動營業廳負責,采取的是預存100元話費分10個月返還并贈送RF-SIM卡的形式,用戶只需要換卡不換號即可開通手機支付功能;3)深圳通業務目前已經與深圳中農工建四大行以及光大銀行()實現簽約互聯,可以直接綁定卡中賬戶和銀行賬戶實現空中充值,限額為1000元;4)據我們渠道調研,首批備貨4000張,在6月1-2日就基本售罄,部分營業點出現排隊及斷貨現象。我們預計隨著備貨量以及營業廳服務效率的提高,首月發貨量可能在6-10萬張;5)由于此項目是深圳市政府統一推動,我們認為隨著項目進展,更多的社會渠道如公交系統、零售網點,包括聯通、電信、銀行都有可能加入發卡行列;6)根據廣州日報報道,深圳通公司表示6月底前將實現深莞惠三市的互聯互通。我們認為復制到珠海等其他珠三角地區城市的可能性也比較大;7)我們始終認為深圳模式是目前國內移動支付領域中為數不多的能夠平衡產業鏈各方利益,實現共建共贏的解決方案之一。以深圳移動為例,盡管核心賬戶在深圳通公司名下,但用戶開通核心功能后同時帶動手機錢包及其他增值服務的使用,可實現在中國移動簽約商家刷卡消費及企業一卡通等業務,同時大大增加用戶粘性,從而保證了移動公司的發卡動力。

潛在影響:

手機深圳通項目的啟動將帶動國民技術2.4G移動支付芯片的發貨,但由于此項目以及珠三角地區推廣已經在我們業績預期之內,我們維持對該股2011-2013年分別為0.81/1.06/1.32元的每股盈利預測以及中性評級。同時,我們會保持2.4G移動支付技術在珠三角地區以及向其他地域推廣進程的密切關注。

長電科技:下半年看智能終端結構性機會增持評級

中報顯示,公司上半年收入、歸屬于上市公司股東凈利潤分別為19.76億元、8470萬元,同比增長20.6%、-19.0%,盈利能力與收入增長出現背離的原因是,原材料和人工成本上漲導致毛利率由2010年上半年的25.5%下滑到今年同期的20.4%。

上半年公司的收入增長遠高于行業平均水平,主要原因是:第一、系統級封裝帶來行業變革,使得公司的技術工藝優勢得以轉化為市場優勢;第二、日本地震加速了產能轉移。系統級封裝面臨變革性機遇,因為單純依靠在foundry環節減小MOS管線寬提升集成度的方法將面臨天花板(近年來摩爾定律確已減速),封裝的系統化成為IC集成度提升的重要方式,帶動封裝行業技術門檻和行業集中度的提升。

上半年毛利率下滑主要由于人工成本和原材料漲價。毛利率下滑了5.1個百分點,我們估算,人工成本和原材料漲價各占一半因素。人工成本在2010年上半年、2011年上半年營收中的占比分別約為12.5%、14.8%,上升2.4個百分點。原材料方面,黃金和錫價格上漲迅猛,形成很大的成本壓力。

我們認為,公司下半年業績將出現反轉,營收和毛利率都將有望回升。

智能手機、平板的普及化將推動公司營收的增長。公司的IC產品主要用于手機、筆記本等消費電子,該類產品出現結構性機遇:市場定位的多元化,推動芯片廠商和解決方案的多元化,將很大一部分封裝需求從臺灣等一線大廠向長電科技等本土公司分流。

毛利率的回升基于三個方面的判斷:第一、封裝行業的規模效應顯著,下半年旺季營收增長帶來邊際毛利率的快速升高;第二、銅代金比例的提升;第三、異地生產基地的逐步建立有利于降低人工、水電等成本。

我們預測,公司2011-2013年收入分別為43.8億、53.4億、66.3億元,凈利潤分別為2.2億、3.2億、4.4億元,當前股本攤薄EPS為0.25元、0.38元、0.52元,對應PE為32.1倍、21.7倍、15.7倍,維持增持評級。

風險提示。黃金等原材料價格繼續大幅上漲。

責任編輯:NF058(本文來源:證券日報-資本證券網)

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