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聚焦上市公司“中考”業績:二季度盈利現環比改善

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

又到了一年一度上市公司“中考”發榜的日子了。昨日,滬深兩市上市公司中報披露工作已全部收官。受經濟增速放緩的影響,A股上市公司今年上半年整體盈利能力出現了下滑,但從左圖歷史季度數據來看,上市公司凈利潤增速似乎有見底企穩的跡象。

統計顯示,兩市2453家A股上市公司上半年累計實現營業總收入11.64萬億元,同比增長6.68%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.03萬億元,同比下滑1.54%。其中銀行類上市公司仍然以強大的“吸金”能力保持著增長,上半年凈利潤同比增速達18%,5452億元的凈利潤占全部A股上市公司的52.9%。剔除銀行股后,上市公司上半年凈利下降的幅度更大,高達17.57%。

分板塊來看,金融股較多的滬市主板公司上半年凈利潤同比微增0.86%,而深市主板公司拖了較大的“后腿”,上半年凈利潤降幅達19.53%。同為小盤股“棲息”的創業板和中小板上半年“境遇”差距較大,創業板上半年整體凈利潤同比微降1.7%,而中小板上市公司的凈利潤同比降幅卻達10.9%。

行業篇二季度盈利現環比改善

從行業的上半年凈利潤同比增速情況來看,2012年成為5年以來行業中期業績表現最糟糕的一年,這意味著中國經濟上半年經歷了比2008年更為嚴酷的經濟寒冬。不過令人欣慰的是,無論是從二季度歸屬母公司的凈利潤環比增長的行業增加,還是從近七成行業同期銷售毛利率提升來看,盈利情況出現了改善跡象。

統計顯示,在申萬23個一級行業中,2012年上半年歸屬母公司凈利潤保持同比增長的只有6個行業,17個行業凈利潤同比增速為負,行業業績大面積表現普遍不佳。對比過往4年的數據,17個行業凈利潤同比下降的2012年是5年以來行業中期業績表現最糟糕的一年。

令人欣慰的是,上半年行業盈利情況存在逐季改善的情況。根據Wind統計數據,一季度歸屬母公司凈利潤環比增長的行業有11個,12個行業凈利潤環比下降。到了二季度,當季凈利潤環比下降的行業減少到了6個,為有色金屬、商業貿易、采掘、食品飲料、化工和交運設備,而凈利潤環比增長的行業則增加到了17個。

其中,一季度凈利潤環比下降,到了二季度轉為環比增長的行業有11個,分別是房地產、電子、信息設備、綜合、建筑建材、公用事業、信息服務、農林牧漁、紡織服裝、家用電器、機械設備。特別是房地產、建筑建材,一季度凈利潤環比降幅都超過50%,二季度卻出現了60%以上的環比增長。

值得注意的還有二季度環比增速由負轉正的公用事業、機械設備、信息服務,特別是公用事業一季度凈利潤環比下降超過47%,二季度環比增速卻達到了125%以上,季度業績改善顯著。此外,交運設備二季度的凈利潤環比降幅比季度縮小。由此可看出,隨著降準降息以及項目審批加快、擴大投資等一系列“穩增長”措施的推出,對二季度相關行業,如機械設備、交運設備,都起到了正面刺激作用。

不過,也有化工、采掘、有色金屬,以及商業貿易、食品飲料等5個行業,出現凈利潤環比增速由一季度為正轉為二季度負值的現象。化工、采掘、有色金屬等上游行業作為強周期行業,季度凈利潤環比向下變化的情況顯然與上半年我國經濟開始進入下行有關。

和上半年行業盈利情況存在逐季改善類似,相比一季度,多數行業二季度銷售毛利率也出現了提升,這為盈利提升也奠定了基礎。可以看到,有15個行業的二季度銷售毛利率比一季度有所提高,其中金融服務銷售毛利率提升最為明顯,從一季度的21.80%增加至27.95%;公用事業、電子、信息服務這三個行業的銷售毛利率也出現較大增長。記者陳剛

庫存篇去庫存壓力有望逐漸緩和

從全部半年報情況來看,今年上半年上市公司存貨壓力仍較大,去庫存風險仍然存在,且行業之間出現分化。不過亦有分析人士指出,下半年隨著企業存貨去化的加快,上市公司去庫存壓力或有望逐漸緩和。

剔除不可比數據之后,2365家上市公司今年上半年末存貨金額共計4.73萬億元,較年初的4.32萬億元存貨金額相比增加了9.5%,而與去年同期相比則增加了逾兩成。不過與今年一季度超過25%的存貨同比增速相比,上半年末存貨同比增速已經有所放緩,顯示上市公司在二季度的去庫存力度有所加大。

分行業來看。占存貨比重最大頭的房地產行業,149家房企今年中期的存貨金額總計約1.4萬億元,較年初的1.3萬億元增長了7.6%,二季度存貨仍增加了560多億元。而比較工業類行業和消費類行業的存貨情況可以看到,工業行業的庫存壓力普遍較大。目前工業類企業存貨金額總計約為2.52萬億元,同比增長了接近18%,較今年年初則增長13%,仍有待進一步去庫存。而主要消費類行業存貨金額雖較去年同期有所增長,中期庫存水平則與今年年初基本持平,存貨壓力較輕。

從庫存同比增速來看,增速較高的行業主要有建筑建材、食品飲料、房地產、采掘、交通運輸等。值得注意的是,食品飲料行業庫存同比創出新高,其后續去庫存進程的加快可能對企業盈利造成壓力。而有色金屬、紡織服裝、家用電器等行業的庫存同比增速則較低。不過,僅從庫存金額來看或難以反映企業庫存狀況的全貌,存貨跌價亦應考慮在內,如鋼鐵行業雖存貨量高企,但由于鋼價下滑明顯,致使其存貨金額總量增速并不快。

由于中報業績反映出的是滯后指標,進入7月以來,隨著企業主動去庫存的力度加大,企業庫存狀況已經出現一些新的變化。從統計局公布的PMI產成品庫存和原材料庫存分項數據來看,庫存壓力似有緩和的跡象。7月PMI原材料庫存指數環比回升0.3個百分點,產成品庫存指數則環比下降4.3%,兩者之間的差值在縮小。

有分析人士認為,產成品庫存的大幅下降表明企業不斷加力去庫存,而原材料庫存指數的連續兩月回升或表明企業開始逐漸補充原材料。兩者的一升一降或表明主動去庫存正接近尾端,主動去庫存壓力有望逐漸減小。銀河證券首席策略分析師孫建波認為,目前產成品和原材料差值顯示的庫存壓力指數較前期有所緩和,不過該現象是階段性的還是表明去庫存已開始進入下一階段,尚需中微觀數據的進一步驗證。

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