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海通證券頻陷包銷窘境9614萬“打水漂”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一波未平一波又起。中天科技()的包銷事件尚未淡出,威海廣泰()的再次意外包銷,讓海通證券()繼續陷入包銷窘境。以兩股8月2日的收盤價格計算,海通證券已浮虧9614萬元。

8月1日,威海廣泰發布增發結果公告,主承銷商海通證券包銷1075.68萬股,占本次發行總量的46.21%。以20.06元/股的增發價格計算,海通證券需支付2.16億元。

而就在十天前,海通證券已為中天科技的包銷付出了近9.80億元的費用。7月20日,中天科技公開增發結果,以海通證券為主的承銷團包銷4113萬股,接近此次發行總量的60%。

如此大的包銷比例著實讓人吃驚。這意味著海通證券不得不自掏腰包12億元來為自己買單。從2008年至今,大比例包銷共14家,海通證券就獨攬四家。

盡管“塞翁失馬,焉知禍福”,意外包銷為券商帶來的未必是損失。但公開增發的初衷無不是希望銷售出去,而不是銷售給自己。“海通的包銷現象,有市場定價的因素,而海通投行接項目時的內審制度可能存在不足。”某大型券商行業分析師告訴時代周報記者。

而在焦點關注于海通證券包銷門之時,其自營部門一季度重倉的南北車也似乎并不讓其安心。

頻陷“包銷門”背后

2011年至今,A股上市公司累計共實施7次公開增發,海通證券獨攬兩單,位列第一。但其結果卻不甚滿意。中天科技、威海廣泰的兩次公開增發均以被迫包銷告終。二者包銷比例分別為60%、46.21%,海通證券不得不支付12億的真金白銀。目前,二者已浮虧9614萬。

兩起包銷都被認為意料之中。停牌最后一個交易日,威海廣泰收于20.85元,距離20.06元的增發價格并不具有吸引力。中天科技開始申購的前一天,股價收于24.29元/股,僅與增發價相差0.49元。

之所以被稱為“包銷王”,除上述兩件外,海通證券還經歷過兩次大規模的包銷事件。2008年,海通證券債權承銷僅為一家,即為浦東建設()公開增發。因二級股價與增發價相差無幾,投資者無認購熱情。最終海通證券不得不包銷9215.63萬股,占增發總數量的76.8%。耗資9.81億元,成為浦東建設的頭號股東。之后,海通證券陸續進行減持,才收回了部分資金。

2010年,主承銷臥龍電氣()時,海通證券又以17.74元/股的價格包銷5331萬股,包銷比例高達97.53%。截至今年一季度末,海通證券仍就持有臥龍電氣2140.42萬股。若持股比例不變,以8月2日7.59元/股的收盤價計算,海通證券浮虧已達到2.2億元。而其去年在臥龍電氣取得的利潤僅為696萬元,臥龍電氣的發行費用也僅為4401.8萬元。

盡管被迫包銷可能帶來意外收獲,但因禍得福的并不多。并且券商做承銷,沒有一家希望最后包銷,因為可能會帶來更大的風險。而究竟是何原因讓海通證券頻遇包銷?

“對于投行來說,都是同質化競爭,因此競爭異常激烈,導致對內控風險上的考慮不充分;另一方面是市場不景氣,熊市下資本市場動蕩,導致了公開增發成功的可能性比較小。”南京一家券商行業分析師認為。上述大型券商分析師也認為,海通證券投行的內審制度可能存在不足。

不過,上海一券商投行總經理卻不這樣認為,“這個與投行能力無關,市場的再融資項目多,再加上股市不好就產生了包銷現象。而海通證券做得比較多的也是上市公司再融資項目。”據他了解,海通的投行在風險控制方面還是比較嚴格的,“碰到包銷,大多屬于意外,也正因為有包銷風險,因此很多券商都不敢做。”

重倉南北車難逃虧損

而事實上,即使海通證券出現多個項目大比例包銷,但對其影響卻實屬有限。“聲譽上多少會受到影響,但實質上影響并不大。因為對于企業來說,最重要的是看券商能否為其提供良好的融資與增資服務。”南京某券商行業分析師表示。

盡管二級市場低迷被認為是諸多券商被迫包銷的主要原因,但券商包銷比例增多,至少可以從中吸取教訓,從而樹立投行的發行風險。針對包銷事件,時代周報記者致電海通證券,對方表示董秘金曉斌正在出差。而證券事務代表的辦公電話也一直無人接聽。

在海通證券的包銷事件成為輿論關注焦點的同時,其重倉的中國南北車也陷入虧損狀態。溫州動車追尾事故發生,全面沖擊高鐵概念股。作為鐵路機車車輛供應商的中國南車()與中國北車()更是下跌慘重。事故發生后,中國南車周跌幅已達到-12.36%,中國北車下跌達-14%,多日領跌鐵路板塊。

這對于2011年一季度末才重倉南北車的海通證券來說,無疑潑了一盆冷水。根據南北車披露數據顯示,2011年1季度,海通證券持有中國南車3125萬股,持股比例0.26%,首次出現前十大流通股東中,位列第四。1季度末,持有中國北車2091萬股,占比0.25%,位列第九大流通股東。

不過,南北車的表現似乎并不能讓新晉股東海通證券滿意。若1季度末二者持股比例不變,十日內,海通證券在南北車上虧損為6114萬元。其中,以7月22日中國南車6.63元/股的收盤價格計算,截至8月2日,海通證券虧損3562.5萬元。以22日北車收盤的6.50元/股,截至8月2日,海通證券虧損為2551萬元。

目前,南北車的下跌態勢仍將繼續。這意味著,海通證券在南北車上的虧損繼續。實際上,若以1季度末3月31日的收盤價格計算,截至8月2日,海通證券浮虧將近1億元。

幾千萬亦或1億元的虧損尚不足海通證券自營業務的1%,或許對于海通證券來說微不足道。也有分析師向時代周報記者表示,這些虧損對于海通證券的影響并不大。但是,自營業務虧損,債權承銷業務被迫包銷套牢,繼而虧損,連續虧損對于海通證券來說畢竟不是件好事。

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