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定向增發的規定是增發價格不能夠低于股價,而高于股價多少也沒問題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

被套仍接受定向增發產業資本看多?本報記者簡俊東?2008-8-26?02:00:00

雖然明知道在股市跌跌不休的時候接受定向增發結果只能是套牢,但是一些上市公司的大股東在面對定向增長時依然“勇往直前”。

8月22日,上海普天公布了非公開發行結果,上海普天的大股東中國普天以每股9.05元的價格認購了全部7730萬股,總投入資金為.5萬元。

截至8月25日,上海普天的股價已經跌至7.57元,中國普天持有的這部分股票價格已經縮水了.4萬元,縮水幅度16.4%。

明知不可為而為之,中國普天不是唯一的一例。萬得資訊的數據顯示,從今年6月10日股市跳空低開之后到8月25日,有18家上市公司向機構投資者或者上市公司股東定向增發,其中營口港、宏潤建設、蘇寧環球等10家上市公司的股價已經跌破定向增發的價格。

對于參與定向增發的上市公司股東而言,明知道股份過戶成功就意味著套牢,但是依然愿意增持,這是對二級市場投資者的“死諫”還是別有圖謀?

產業資本在表態?

“大小非”作為產業資本的代表,在股市漲到6000點之后的“出逃”行為,曾經讓金融資本既恨又無奈,以基金為代表的投資者2008年虧損累累。而至今,不少上市公司的股東也可以深刻嘗試到被套的滋味。

東方證券研究所副所長鄧宏光認為,可以從積極角度看待這個問題。

“上市公司股東愿意出高于二級市場的價格認購股權,這可以作為產業資本認同二級市場估值的一個表征,但是因為每個行業和每個上市公司的情況都不一樣,不能說所有的行業和上市公司都同時進入產業資本的視野。”鄧宏觀認為。

而老股東為什么愿意出高價購買資產?

“一種情況可能是上市公司股東了解的信息更多,知道公司的一些亮點,而這些亮點是二級市場投資者還沒有發現的,另一種情況就是特別看好個別的行業,比如內需或者金融行業,這些行業在行情高漲的時候,普通的產業資本根本沒有大批量地持有這些公司的股權,只有在行情不好的時候,才可以大批量增持這些行業上市公司的股權,而產業資本進入之后,也是會長期持有的,所以這些股東在考慮增持的價格的時候,想得會更加長遠,所以對短期價格變化考慮不會太多。”鄧宏觀認為。

華夏銀行就可以歸為第二種情況。

8月18日,華夏銀行公布了非公開發行股票已經獲得證監會核準的公告,按照相關的公告數據,首鋼、國家電網以及德意志銀行三家股東出資115.6億元受讓華夏銀行約7.85億股,每股價格達到14.58元。而截至8月25日收盤,華夏銀行股價僅為10.61元。

如何才能動金融資本?

能夠支持產業資本表態一說的典型案例其實是蘇寧環球。

蘇寧環球定向增發的對象是公司實際控制人張桂平及其關聯人張康黎,今年3月7日,蘇寧環球發布公告,擬對之前的定向增發方案進行修改,將增發價格由每股23.81元調整為每股26.45元。而當時蘇寧環球的股價正從30塊錢俯沖而下,蘇寧環球此前一天的股價已經低于26元。

即使如此,金融資本卻并不買賬,蘇寧環球的股價還是一直跌到4月22日的13.19元,截至8月25日,蘇寧環球的收盤價也僅僅為14.8元,比增發價低44%。

“雖然上市公司大股東不惜‘掏出真金白銀’來表明真心,但是一個很大的問題是投資者對于大股東做多上市公司股價的沖動基本上都是視而不見,而對于宏觀經濟方面以及一些經濟數據非常敏感。”某券商策略分析師認為。

而另一位私募機構操盤手的看法則更有代表性。

這位人士告訴記者,去年,對于向大股東增發購買資產的上市公司,投資者均會十分追捧,因為大家覺得股改之后,大股東的財富也是按照二級市場價格計算的,所以大股東有做高股價的沖動,甚至有大股東刻意低估注入資產的價格,從而等到解禁期到的時候可以做高上市公司利潤。但是現在中小投資者的看法已經有了很大的逆轉,現在大家認為,大股東注入資產,有掏空上市公司的嫌疑。

此外,大股東也有可能是逼不得已。

“(定向增發對象以高于市場價持股)這也有被動的因素,因為定向增發價格是有規定的,在確定定向增發價格的時候,股東可能沒有想到股價還會下跌,但是總體來說,上市公司的股東愿意接受這個增發價,還是說明這個價格是它可以接受的價格。”上述券商策略分析師認為,“另外還有一種情況就是,上市公司向大股東定向增發是為了向大股東購買資產的,對于這類案例中的大股東來說,實際上就是自家的資產左手倒右手,增發價格高低就不是太重要,所以大股東的行為對于二級市場投資者的投資指導性不大。”

而對于二級市場未來相對看好的鄧宏觀也認為“除了高于市場價增持外,上市公司股東做的減持承諾也是產業資本的一種表態,但是產業資本的這些表態總的來說還是少了點,如果三分之二的公司都有了類似的表態的話,那么這個市場肯定會漲起來的。

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