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陽光私募冷對新股詢價公募愛燒“高”香

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新股發行“三高”備受市場詬病,為了讓市場回歸理性,近日證監會公布了《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》。不過有分析師表示,這并未觸及核心利益,恐怕治標不治本。而“沒有最高,只有更高”已儼然成為公募基金打新的真實寫照。據深交所統計顯示,在每單IPO報價最高的前10家詢價對象中,公募基金在中小板和創業板新股發行中的占比分別達到25%和32%。其中創業板報價最高的10家機構中,有3家是公募基金。有機構表示,對于目前仍處于“高燒中”的新股發行,陽光私募已經退避三舍,而公募基金激流勇進,成了拔高新股發行價幕后最大的推手。

新股發行改革箭在弦上

4月1日,證監會公布《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》(下稱《意見稿》),主要改革舉措包括提高向網下投資者配售股份的比例、加強對發行定價的監管、取消現行網下配售股份3個月的鎖定期、推動部分老股向網下投資者轉讓等。這標志著新一輪新股發行制度改革即將啟動。投行人士認為,相關改革措施體現出淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷,以及強化信息披露的真實性、準確性、充分性和完整性的導向,這將有效促進新股發行制度向市場化方向深入推進。

雖然多數人士表示《意見稿》劍指新股發行,從長遠來看,對于降低新股發行“三高”,具有一定療效。但也有分析人士表示,《意見稿》仍未觸及核心利益,還難言效果樂觀。“審批制是改革核心,未見蹤影。”4月1日晚,經濟學家華生在其微博中一語道出了此次新股發行改革的核心問題。

陽光私募冷對新股詢價

面對《意見稿》,公募基金和陽光私募也表現出冰火兩重天的態度。多數陽光私募表示,細節還未落實,具體效果也不得而知,暫時抱以觀望態度。對于仍處于“高燒”階段的新股,仍采靜觀其變的策略。

“我們剛剛參加過詢價的遠方光電,看到價格我們就離場了,舉牌的都是實力強的公募基金。”上海一家私募基金的負責人表示,這是3月以來其放棄的第二場新股詢價。此前該名負責人在與記者的接觸中數度提及看好“LED照明行業”的公司,但遠方光電45元的發行價以及超過50倍的市盈率讓其望而卻步。

和上述私募負責人一樣的還有廣東新價值(博)投委會主席羅偉廣。3月31日,羅偉廣在接受媒體采訪時表示,新價值在今年幾場的新股詢價中,都采取了中途“棄權”的方式。令羅偉廣嘆為觀止的是,公募基金對于新股詢價的“瘋狂”。“基本上往上報價的都是公募基金,對于50、60倍的市盈率他們似乎并不以為然。”羅偉廣坦言。

據了解,此次《意見稿》將從強化信息披露、調整詢價范圍和配售比例、加強對發行定價的監管、推行存量發行增加新上市公司流通股數量等方面抑制目前新股高價發行的問題,文件中最引人注意的則是關于“新股市盈率超過同行25%”的風險約束。但對新股發行制度改革頗為敏感的私募基金行業來說,這一《意見稿》似乎并未讓其“吃下定心丸”。在《意見稿》發出后,記者接觸的多家私募基金公司負責人,均堅定表示暫時不會參與一級市場的交易。東方港灣(博)的鐘兆民建議,新股發行制度應更多地從市場的角度去改革。新價值的羅偉廣更是直言,“從目前各方利益看,新股發行改革的博弈期仍將拉長”。

公募基金打新“價格不是問題”

相比謹言慎行的陽光私募,公募基金顯然對《意見稿》頗為期待。對于偏好打新的基金經理來說,“價格不是問題”,他們更為關心的是“取消現行網下配售股份3個月的鎖定期”這個新政策。

“如果這條通過了,對我們無疑是大有好處的。從現實的情況來看,雖然新股首日破發屢有發生,但總體來說首日上漲的概率遠遠大于破發的概率,參與新股發行,也是不少債券基金拉開業績差距的制勝法寶。另外,新股首日的表現受當時的市場環境影響很大,因為基金網下配售鎖定期為3個月,有時候大市情況不佳,等到解禁時,股價已被砍得七零八落,想走已經不能走了。如果取消3個月的鎖定期,公募基金參與的靈活度將增加,且可提高資金的利用效率,這無疑是重大利好。”深圳某基金經理表示。他的觀點也代表了不少基金經理的心聲,滬上一位基金經理私下表示,“新股"三高"已是市場頑疾,一時半會兒也難以改變。為什么會造成"三高"呢,其背后還有更深層次的原因。雖然打新不是穩賺不賠,但總體贏多虧少。如果新股上市首日基金配售股便可解禁,那么其打新的熱情肯定會更高”。至于是否為高詢價,該基金經理并不以為意,“賺錢才是硬道理,你不報高價,就有別人報高價”。

根據記者統計,目前70多家基金公司中,招商、興業全球、國投瑞銀、建信、寶盈、中銀、華安、嘉實、華富等均為高報價的專業戶。

依照統計,招商基金在市場排名市盈率最高的30只新股中,就參與了19家公司詢價期間的高報價。具體來看,在參與110元高價股湯臣倍健的詢價中,招商基金給出120元的報價;在參與首發價24元的元力股份的詢價中,招商基金給出了基金公司中的最高報價31元;在首發價35元的秀強股份詢價中,招商基金亦給出基金公司中的最高價41元。

而在首發市盈率高達131.49倍的雷曼光電網下詢價中,國投瑞銀給出了51元的報價,遠高于發行價38元;在發行價32.99元的世紀瑞爾詢價中,華安旗下3只基金均給出38元報價;對于110元發行的湯臣倍健,國泰君安的報價高達120元;東吳證券則在38元發行的雷曼光電詢價中,給出45元的高報價。

從去年四季度開始,新股不斷陷入破發泥沼,也讓基金公司對于打新的熱情有所收斂,特別是年初華寶興業和信達澳銀宣布退出新股詢價,也在一定程度上遏制了同行報高價的沖動。不過仍有基金公司“頂風作案”。截至昨日,Wind統計顯示,今年共有139只基金參與了新股發行,其中參與次數最多的是招商信用添利,參與了7次;排在第二的是易方達增強回報,共參與了5次;南方績優成長股票(,申購,定投,贖回)、萬家添利分級債券()、國聯安信心增益、工銀瑞信信用添利并列第三,均參與了4次。

在巨大的經濟利益面前,中介機構往往人為拔高擬上市資產的價格,并操縱新股詢價過程,由此而呈現出了一級市場IPO高價的現象。“在當前的詢價機制下,報價高于最終定價的詢價機構方獲得網下配售資格。由于新股上市過程中存在供給管制,所以一些詢價機構出于各種考慮而報出較高的價格以避免出局。”一位投行人士介紹。(來源:信息時報)

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