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陽光私募:趨勢投資玩轉市場

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在A股市場,價值投資理念一直備受爭議。尋找價值低估的股票長期持有從而獲取收益,這一投資策略在A股市場屢屢失靈,而信奉價值投資理念的私募管理人也經常成為嘲笑的對象。今年以來,管理層大力倡導價值投資,陽光私募是否對價值投資有了深刻的理解和認知呢?

知行不一

資本市場講究知行合一,謀定而動,但在A股市場情況有些不同。

壹私募網研究中心對53家陽光私募公司進行了關于投資風格的調研,核心議題是“你屬于何種類型投資者?”

結果顯示,認為自己是長期價值投資者的有40家,認為自己是中線趨勢投資者的有4家,沒有一家公司認為自己是短線投機交易者。

這一調研結果不免讓人生疑:如果真是如此,那么A股市場就不會出現經濟領漲全球,而股市熊冠全球的狀況。

我們的第二項調研是關于今年以來陽光私募基金股票換手率的預估調研。

基金的股票換手率是通過計算基金在一段時間內累計買賣股票的市值占基金股票總市值的比例,來衡量基金投資組合變化的快慢和判斷基金的投資操作風格。換手率低,說明基金的投資組合變動較少,投資風格相對穩健,注重通過買入并長期持有的策略為投資者帶來回報;換手率高,則說明基金的投資組合變動較快,投資風格更加靈活主動,注重通過波段操作來增加基金收益。

第二項調研結果顯示,年換手率在600%至900%的陽光私募占據了半壁江山,高于有可比歷史數據的公募基金300%左右的平均換手率,但這符合陽光私募規模小、操作靈活的特征和通過趨勢性操作以求得絕對收益的性質。

由此可見,長期價值投資在陽光私募中并非主流,但這并不能說明私募天生具有投機性,而是A股市場長期以來重融資輕回報的必然結果,也是身處長期單邊下跌市場,不得已而為之的投資思路。

趨勢投資是主流

一個廣為流傳的段子說明A股市場賺錢之難:巴菲特進去,扒層皮出來;索羅斯進去,套結實出來;林奇進去,離奇出來;楊百萬進去,楊百元出來……

擴容大躍進、再融資、三高發行、大小非不計成本出逃,成為股市持續調整的推手。在這樣一個市場里,私募何談長期的價值投資?而沒有價值投資的市場,注定是一個遍地投機的市場。

“趨勢投資很累,收益也不確定,但是有效。因為價值投資只能在A股短暫的牛市中適用,而在熊市里,長期價值投資只能帶來長期虧損。”調研中坦言自己是趨勢型投資者的深圳某私募經理如是說。

經濟決定市場。從長期歷史看,股市的向好從來都離不開制度的重建。資本市場定位的偏差,導致股市不能真實反映宏觀經濟,投資者分享不到經濟發展紅利,這一切都已經開始悄然變革。

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