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陽光私募黑榜:26款提前清盤283款徘徊警戒區

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

6月21日,滬指大跌1.4%,這對于那些凈值在0.8以下的股票型陽光私募產品和背后的高端客戶,都是一場煎熬。

通常,這類產品在凈值跌至0.8(以1為基準)就被要求清倉,跌破0.7就可能清盤散伙。今年以來,就有26款產品提前清盤。按道理,有著“追求絕對回報、倉位及操作靈活”等優點的股票型陽光私募產品本應是銀行、信托渠道高端客戶投資優先選擇。但數據顯示,近17%產品最新凈值低于0.8。

高凈值投資者如何規避地雷,降低風險?下文將分析今年以來提前清盤以及凈值低于0.8的產品特點、分布等。

倒在高倉位上的激進圣徒

按統計,今年以來共有87款陽光私募產品清盤,其中26款屬于提前清盤。

提前清盤產品中,非結構化產品11款,其中中信信托發行的就有6款,占比超過一半,其余分別來自陜國投、華潤、國投信托、興業信托及上海國信。

清盤時凈值虧損最嚴重的分別是深國投?紅山2期和陜國投?笑看風云一號,為43.05和49.4353(以100為基準)。也就是說,購買這兩款產品的高端客戶早已遭遇腰斬“厄運”。

此外,在提前清盤的產品中,結構性陽光私募產品達15款,占比58%。

一般來說,證券類產品優先與次級的比例不能超過3∶1上限。提前清盤的結構化產品來源較分散,涉及外貿信托、中融信托、華潤信托、中信信托、中航信托、中誠信托等。

從清盤產品數量分布及倉位數據看,在股市大跌時,

操作風格激進產品較容易產生清盤風險。

如無論結構化還是非結構產品,最兇猛的清盤潮都發生在1月,各有5款產品。這也說明清盤速度與股市走勢緊密關聯。去年11月中下旬以來,A股開始迅猛殺跌,從2500多點一直跌至1月最低的2132點,幅度近16%。

除股市走勢外,遭遇清盤還有判斷失誤、倉位、選股等因素。在非結構化提前清盤產品里,影響力最大莫過于常士杉的世通8、9期和趙笑云的笑看風云一號。前者曾坐上2010年陽光私募冠軍寶座,后者曾經是上世紀末A股風云人物。

笑看風云一號倒在高倉位上。其在2011年4月18日成立后,就迅速建起99.19%倉位,那時滬指在3000點附近徘徊,隨后便一路下跌。

按管理報告,隨后這款產品倉位一度減至74.05%上下,但今年一季度又加倉至99.99%,最終難逃清盤命運。

世通8、9期則在今年4月初被清盤,凈值永遠停止在60.15和60.74.9期的管理報告顯示,其操作風格比較激進,在判斷錯方向的情形下,形勢就很不樂觀。

世通9期成立于2011年1月25日,2011年7月29日凈值跌至80.96,但股票倉位依然保持在89.90%。到8月底幾乎滿倉,但當月指數下跌近5%,凈值也被打到76.46.

緊接著9月,指數創下單月8.11%的跌幅,在這期間,9期產品才匆忙將股票全部清倉,凈值也保留在70.36的“存亡邊緣”,且從那以后到2012年2月初,該產品一直空倉,凈值得以維持在70元以上。

今年2月,世通9期終于出手,股票投資倉位驟增至51.02%,凈值也略有反彈。但到了3月30日,估值跌至60.74元/份,已觸發特別交易權,當月滬指跌幅達6.82%。

事后常士杉反思,自己2月開始判斷股市會有大的行情,就快速加倉到9成倉位,但沒想3月底迅速殺跌,導致凈值跌幅巨大,且未及時清倉。

16.83%進入雷區:-28.31%總回報率

止損線是陽光私募產品中對投資者利益進行設置的保護措施。某機構一位人士提示,一定要看清虧損線的設置。

“實力不同的投資顧問與信托公司的談判能力有差異,但總的來說(止損線)平均在0.7左右。”他說,設置太高也容易捆住投顧手腳。

長安信托的世富壹玖創新風控就頗為嚴格:凈值低于1元時,倉位限制在50%以下;低于警戒線0.92元時,若委托人代表未追加資金,持股倉位限制在30%以下;止損線設為0.85元。

據統計,截至6月20日,股票型陽光私募中,最新凈值低于80或0.8的產品共283款,占比16.83%。這部分產品給高端投資者帶來的回報是多少?答案是,成立以來平均總回報-28.31%。

虧損累累者如華潤信托發行、陜西鑫鵬擔任投資顧問的鑫鵬1期,最新單位凈值僅26.62,累計增長率-73.38%,跑輸同期上證指數20.6%。此外,中融國際信托發行、由倚天投資任投顧的天星2號,累積凈值0.3002,累積回報-69.98%,跑輸同期指數58.4%。

這兩款產品的共同點是,操盤手均是民間派。兩大投顧負責人均在炒股比賽中拿下不少“冠軍”、“股王”頭銜,但拿真金白銀進入場后卻敗下陣。

股票型陽光私募的發行量與股指的下跌走勢顯示出一致性。

2011年6月到去年末,平均每月發行64款產品,其中5個月發行量達到或超過70款,且月均發行規模26.68億元;但今年1-6月發行慘淡,月均僅發行49款,僅3月超過70款,平均規模為23.64億元。

與股票型產品的發行走勢相反,去年6月以來,債券型產品單月發行量均為個位數,僅在12月達到28款。不過今年以來,月均飆至19款,發行規模也達16.50億元。這也顯示出股市、債市一直以來的“蹺蹺板”效應。

研究員提醒,無論股票型還是債券型,都應注意兩方面因素,一是第三方研究機構給出的基金評級;二是投研團隊建設是否能跟上規模增長,以免沖著冠軍頭銜選擇產品,卻落下虧損。

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