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部分陽光私募亟待創新突圍_私募_數米基金資訊_為您把握最快最專業的投資信息

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

大規模贖回、產品發行難、股權打折轉讓、縮減投研團隊規模……一度發展如火如荼的陽光私募行業目前遭遇一系列殘酷挑戰,前端產品缺乏收益導致客戶大規模贖回,后端人力、發行、運營等成本又大幅上升,部分陽光私募陷入“前有堵截、后有追兵”的尷尬境地。

分析人士認為,部分陽光私募生存狀況惡化,一方面要反思不合時宜的投資策略,尋求產品、策略創新;另一方面也是正常的市場選擇,在一些私募舉步維艱的同時,也有一些私募投資公司越長越大,成為市場的“剩”者,更是勝者。

前有“堵截”

進入6月,私募老梁把自己的辦公室從上海浦東民生路一座高檔漂亮的寫字樓搬到了15分鐘車程之外的居民小區里。這里有他幾年前買下的一套3居室住宅,刷白了墻、買幾盆花、添置幾套辦公家具之后,就成了公司新的辦公場所。

3年前,老梁和幾個朋友成立了自己的陽光私募管理公司,并順利搭上了2009年股指大幅反彈那班車,成功發行了2只產品,管理資金規模最多時接近2.5億元。好景不長,2010年至今,市場一直沒有像樣的趨勢性機會,這讓習慣了精細選股、長期持有的老梁非常不適應,2只產品的凈值也一路下跌,成立近三年多,累積凈值還沒有回歸正值。

產品業績遲遲沒有起色,引發的后續一系列問題讓老梁措手不及。最先遭遇的是來自客戶的壓力,由于沒有賺錢效應,自2010年年底開始,不少客戶就要求贖回。截至目前,老梁管理的資金規模只剩下不足1.5億元。由于產品沒有正收益,老梁的收益只有基金每年2%的管理費,管理資金規模縮水意味著他的收入大打折扣。

老客戶大幅流失,開發新客戶也很困難。根據私募排排網數據,5月共有63只陽光私募產品發行成立,比4月略有增加,但其中13只并不是傳統的股票策略產品,而是定向增發類事件驅動、債券基金以及TOT產品。6月的不完全數據顯示,股票策略型產品的發行速度進一步降低。

老梁也試圖發行新產品在低位建倉,但高昂的發行費用和苛刻的發行條件打消了他的念頭。

“各類渠道費用加起來起碼4%,還不一定能保證發行量,壓力太大。”老梁說,渠道除了要價貴,還要求投資顧問降低管理費比例,“對大客戶最好免收固定管理費,最多只能收0.5%。”一增一減之間,至少會侵蝕近5%的收益。

后有“追兵”

收入減少了,成本卻在上升。“除了每年固定的信托賬戶費,房租、投研人員工資、渠道費用都在上升。”老梁告訴中國證券報記者,他原來辦公室所在的寫字樓將房租從每平方米4元的日租金漲到6元,上漲50%。事實上,正是這個原因直接導致老梁將辦公室從高檔寫字樓搬進了自己家里。

“每年的固定管理費扣除信托賬戶費、房租、員工工資之外基本所剩無幾,搞不好還要倒貼。”為了縮減開支,老梁甚至將原本10個人的投研團隊縮成了3個。

老梁并非孤例,由于長時間不賺錢,不少私募甚至已經走到了破產邊緣。此前趙笑云的風云一號因凈值跌破0.5元被強制清盤,2010年投資冠軍常士杉旗下也有兩只產品進入清盤程序。據統計,截至6月11日,今年已有81只私募產品(包括結構化和非結構化產品)清盤,還有超過120只產品凈值徘徊在0.7元附近,與強制清盤線僅一步之遙。

陽光私募公司股權打折轉讓也頻頻出現。一位業內人士告訴中國證券報記者,5月一家擁有5000萬元管理資金規模的私募公司對外出售股權,股權轉讓價僅為250萬元。“理論上相當于花250萬元就能馬上帶來5000萬元客戶資金,信托賬戶、渠道等都是現成的。”這位業內人士說,雖然價格不算離譜,但依然無人接盤,“還是行情太差,接在手上不知道什么時候才能盈利。”

“剩”者為王

對于多數私募進退兩難的尷尬境地,分析人士認為,這也是市場選擇的結果,唯有那些適應市場風格,采取正確投資策略并取得穩定收益的陽光私募才能從殘酷的競爭中生存下來,實現“剩者為王”。

自2010年以來,在股票策略型基金每況愈下的同時,創新類產品卻迎來春天。從近3個月的收益情況看,宏觀策略、事件驅動型產品收益率均超過7%,債券基金收益率為2.6%,而同期股票策略產品平均下跌0.37%。在業績帶動之下,創新類產品的發行速度也開始放大。以2010年底成立首只定向增發基金的博弘數君投資(博吧)為例,數據顯示,目前該公司已經發行了30只產品。

融智評級高級研究員陳琴表示,目前私募股票策略以股票多頭為主,近期A股市場環境不明朗,操作上的難度使大部分股票策略型私募產品難以把握行情節奏,導致收益情況并不理想。

相比之下,股票策略與A股市場的較強相關性,宏觀策略或者債券基金與A股的關聯度較小,因此能夠獲取相對較高的收益,而以定向增發為主事件驅動策略由于制度上的優勢,長期來說也能取得相對不錯的收益。

分析人士認為,當前市場上兩類公司能生存得很好,第一類是投資能力超群,業績長期保持穩定增長,例如澤熙投資(博吧)、重陽投資(博吧)、朱雀投資(博吧)、景林資產(博吧)等陽光私募公司;第二類,勇于產品創新,無論是債券型產品、定向增發型產品還是對沖套利型產品,努力挖掘市場中的合理套利空間,在當前市場中取得較好的投資收益,也被投資者認可。

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