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陽光私募向對沖基金轉型基礎有望夯實

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

數據顯示,即便近兩年股市行情低迷,私募資產管理規模依然節節攀升。截至2012年底,發行非結構化產品的私募基金公司達到372家,合計管理1180只私募產品,其中38家私募公司管理的68只產品運作時間超過5年,2012年行業整體收益為1.54%。預期今年放開信托參與期貨限制將是大概率事件,此后陽光私募向對沖基金轉型的基礎將進一步夯實。

2012年私募發行呈現“一半海水一半火焰”的特點。全年共發行結構化產品577只,同比增加57.65%,非結構化產品發行251只,同比減少41.21%。行業資產管理規模則保持持續增長的勢頭。截至2012年三季度末,證券信托與私募管理機構合作規模達到1922億元,證券信托中投資二級市場規模達到1690億元。

數據顯示,即便近兩年股市行情低迷,私募資產管理規模依然節節攀升。2012年三季度末與2011年底相比,私募資產管理規模保持近30%的增速。與近三年私募資產管理規模年均增速接近150%相比,經歷野蠻生長后的私募行業2012年已呈現增速趨緩的苗頭。在股票市場無較大漲幅的前提下,預期此趨勢仍將延續。

盡管增速放緩,但行業發展瓶頸遠未來到,資產管理規模依舊存在上升空間與動力。海外數據顯示對沖基金占高凈值人士資產配置的比例約為2%左右,而目前國內此項比例遠未到1%,證券私募行業還存在較大發展空間。

2012年證券信托私募行業平均收益率1.54%,939只可統計的產品有六成獲得正收益。從分類型平均收益率看,普通型私募為1.35%,多組合型私募為2.44%,債券型私募為6.78%。

債券私募借力債券牛市,在去年獲得較大成功,與首只MOM產品一起豐富了私募產品種類。一些私募借鑒市場中性策略、套利策略等對沖概念,也在嘗試將對沖基金理念中國化。需注意的是,對沖基金的投資理念容易拷貝,但頂尖對沖基金的業績難以復制。私募公司如果沒有通過充分研究和周密準備,先驅將會演變為先烈。貿然發行產品在自毀品牌的同時,也是對投資者的不負責任。

去年有兩個事件令行業為之歡欣鼓舞:一是中斷3年之久的信托開設證券賬戶業務得以重啟,二是全國人大通過修改后的基金法,將私募基金納入法條。恢復信托開設證券賬戶使私募公司發行產品難度降低,管理成本下降。而入法正名則從根本上解決困擾私募投資機構的法律地位問題。這兩個問題的解決消除了兩個長期制約行業發展的因素,為私募基金長期發展構建了良好基礎。

由于私募產品面向特定的客戶群,行業規模往往與公募行業規模相差一個數量級,這為其追求絕對收益提供了可能性。同時投資者為私募產品支付更為昂貴的費用,是希望獲得更好的用戶體驗。資產的保值增值固然是根本目標,凈值的平穩增長也是客戶的核心訴求。

投資以獲取收益為最終目標,但同時也是管理風險的過程。對沖作為一種風險管理方法應用于投資實踐,在海外對沖基金獲得了成功。雖然現階段國內對沖手段還較為單一,主流私募產品參與對沖的限制較為嚴格。但我們預期今年放開信托參與期貨限制將是大概率事件,此后陽光私募向對沖基金轉型的基礎將進一步夯實。

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