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陽光私募:A股今年投資主線已發生變化

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

A股5月份的大起大落考驗著投資者的心跳,雖然上證指數5月份月線以一根小陰線報收,但在5、6月份交接的這一周,市場做多的熱情仍在醞釀當中。“5月跌全年跌”這一A股魔咒是否會在不凡的2012年被打破?

“這兩周來,我們已經從政策博弈的主線中撤出,A股今年以來的投資主線應該是要發生變化了。”深圳翼虎投資(博)總經理余定恒對第一財經日報《財商》記者說。

經濟基本面與政策預期之間的蹺蹺板效應在本周A股市場中表現得尤為明顯。

周五國家統計局公布的4月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.4%,比上月回落2.9個百分點,也是今年1月份以來的最低點。從分數據看,生產指數為52.9%,繼續位于臨界點以上,但比上月低4.3個百分點,為2011年12月以來的最低點,表明制造業企業生產增速明顯減緩。新訂單指數為49.8%,比上月回落4.7個百分點,在連續4個月高于臨界點之后,本月降至臨界點之下,表明制造業市場需求呈下滑跡象。另外,4月份全社會用電量同比僅增長3.7%,低于市場預期。

“不太好看的經濟數據,令市場對經濟能否在二季度實現環比見底的擔憂加劇,這些都壓制了本季度指數的上漲。”金鷹基金指出。

與此同時,本周前兩個交易日,A股市場卻在對新一輪“投資熱”的期待中持續反彈,上證指數在兩個交易日內就反彈了2.4%,家電、電子器件、飛機制造、機械行業和汽車類等板塊迅速活躍起來。

但市場熱情很快就被澆滅。周二下午,發改委出面澄清,表示“不會重復2008年那樣的大規模投資計劃”,A股的市場情緒受挫,兩市成交量開始萎縮,熱點退潮,市場再度陷入盤整的格局當中。

截至周五收盤,上證指數報2373.44點,本周累計上漲39.89點,漲幅1.71%;深成指報.80點,本周累計上漲260.84點,漲幅2.64%,兩市日均成交量較上周均明顯放大。

政策博弈高點已過?

“今年1月份以來市場都是在做一件事情,那就是政策博弈。”余定恒說,市場普遍都在期待經濟下滑情況下刺激政策的出臺,從發改委批項目,到謠傳2萬億刺激政策,再到本周發改委對2萬億的辟謠過程,市場演繹的就是政策博弈的主線。

“但是,現在基本已經很清楚,大的刺激政策基本是不會出臺了。”余定恒說,首先,2008年4萬億經濟刺激政策出臺的背景是當時存在大量失業的情況,但現在沒有這種情況,所以出臺大的經濟刺激政策的迫切性不足;第二,上一輪刺激還存在后遺癥,負面作用仍然存在,所以再推行大的刺激政策也會面臨相當大的阻力和壓力;第三,上一輪刺激說到底是銀行信貸跟上產生的效果,但目前銀行的信貸還沒有跟上去,銀行有存貸比的考核、不良資產的壓力等,所以不容易跟上去;第四,隨著十八大的臨近,政策的效果也會低于預期。

“這四個方面決定這一輪不管是否有政策推出,效果與上一輪都不可同日而語。”余定恒說,預期經濟下行壓力最大,政策出臺最迫切的階段已經過去了,政策博弈的最高點已經過去,市場接下來的主線也會發生變化,做投資更要走在前面,投資要開始從穩增長轉向調結構。

但是,余定恒指出,由于政策博弈只是過了高點并沒有結束,所以短期市場也還跌不下去,但經濟基本面仍在往下走,所以大幅上漲的可能性也并不大,市場震蕩局面還將持續。

金鷹基金也指出,在“基本面”的壓制和“政策面”的支撐下,維持二季度震蕩筑底的判斷,但如果GDP能在二季度見底、上市公司中報或三季報業績出現環比回升,那么前期高點有望被突破。

廣東乾陽投資管理有限公司董事長何輝對后市的看法則相對樂觀。“當前階段政策仍是決定A股市場走勢的關鍵,新一輪預調微調加碼,政策環境明顯回暖,經濟見底、政策放松、通脹向下及流動性好轉,將形成合力支持市場向好,中期仍然保持樂觀,調整反而是介入良機。”何輝說。

周期股還是成長股?

“受益于政策環境的好轉,早周期品種的配置價值可能在未來繼續顯現,短期的整固有利于后市。”何輝指出,自己在配置上的重點也傾向于低估值的藍籌,藍籌股防御價值及其穩定成長的業績回報在二級市場將會有所體現。

余定恒則認為,今年以來的投資策略已經到了進行改變的時候。“政策博弈的高點已過,投資主線也要發生變化。”余定恒說,近兩周來,自己已經逐漸把前期周期股上的倉位降下來,拋棄周期股,選擇成長股,將投資主線轉向了大消費和新興行業。

“接下來已經沒必要去預測市場的走勢,投資應該從穩增長轉向調結構,因此這個時候精選個股最為重要。”余定恒說,從細分行業上,自己更看好調結構中醫療保健和節能環保等行業的成長機會。

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