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部分陽光私募緣何錯失年末行情?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近期的顯示,陽光私募對于本輪年終反彈似乎興趣不高。一些第三方統計也顯示,部分陽光私募的平均倉位較低,尤其是排名靠前的一些新的陽光私募產品,在年末保持低倉位,這個現象引發了業內的思考,是什么原因,導致了這個情況的發生?

據記者對業內的信息了解,私募機構年末的防御心態和謹慎觀點確實是有一定普遍性的。而且,這種現象在年內業績出色與凈值嚴重低于面值的兩個私募群體中,更加明顯。

一些年內業績出色的私募機構的“穩健”更多考慮的是未來經營的需要。一方面,年內業績的排名已經奠定,未來的大好“錢景”就在眼前。另一方面,市場風格劇變,短期業績也確實有不確定性,著眼于這個“大勢”,年末這批機構深入參與市場博弈的動力確實小了很多。

而歷史凈值較低的產品,則受困于目前的“凈值處境”,只能走“防御路線”。來自業內的信息顯示,產品存續的壓力可能是制約這批產品積極加倉的主要原因。一方面,由于累計凈值較低,部分產品可能距離“平倉線”較近,投資經理在操作時不得不考慮失誤后的嚴重后果。另一方面,在前期連續操作不遂后,投資經理也往往更注重避險和穩健操作。兩者疊加后,往往造成凈值明顯偏低的陽光私募在操作上出現“僵尸化”的傾向。

當然,還必須指出的是,一些新聞提及的陽光私募的平均倉位過低,可能存在統計數據方面的“滯后效應”。

由于陽光私募的信息主要來自于定期月報和一些第三方的不完全調查,整體倉位信息可能是有所滯后的。來自一些較為權威的統計顯示,11月末,陽光私募的平均倉位徘徊在歷史低位。但這種倉位水平反映的更多的是上個月市場連續下跌后的效應。而關于12月中的業內平均倉位目前還沒有權威統計。

另外,業內信息顯示,靈活型的陽光私募的倉位較為保守,是11月末私募倉位較低的一個重要原因。在市場連續上漲后,上述一貫倉位波動劇烈的產品是否仍然維持原有投資判斷,是一個需要驗證的過程。

值得指出的是,并非所有陽光私募都看空。據記者了解,如北京星石、上海重陽、信璞投資這樣的私募公司,在年末都是維持在了歷史上的高倉位,并都對明年的市場機會有所預期。

上海重陽今年以來整體都維持了較高倉位,通過選股一定程度對沖系統性風險。這個策略使得產品在近期市場中表現較為出色。北京星石的總裁楊玲進入12月后,接連發表文章認為,“三大理由支撐反彈持續”、“貨幣政策放松時刻已到,重點關注資源股――解讀中央經濟工作會議”,看好以“城鎮化”為投資主線的各相關板塊輪番上漲。從容投資(博)也早在10月報中就認為,“希望往往在絕望中產生,苦難也能孕育出偉大。”

信璞投資更是在最新的季報中,明確指出了當前股市價值凸現,投資已經到了可以“踩著石頭過河”的年代,在這種情況下,逆向投資低估值的大盤藍籌股,尤其是看好銀行股的看法。從目前看這些觀點都得到了驗證。

從中也可以發現,目前的私募行業是不缺乏優秀人才和有長遠視野的見解。陽光私募短期內錯過行情的現象更多的會是階段性和結構性的現象。(來源:上海證券報)

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