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陽光私募暗流涌動盼從“準生”到自主

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

6月1日,新《基金法》正式實施。曾經的“游擊隊”――私募基金正式被納入監管范圍轉型,成為“正規軍”,符合條件的私募基金經批準將允許發行公募產品。相比公募基金,私募基金更多地運用風險對沖工具實現“絕對收益”,因此新《基金法》實施后,在資產管理行業中將出現一批新的機構投資者――對沖基金。對沖基金如何面對發展機遇?期貨公司又可以從中扮演什么樣的角色,甚至業務模式將出現怎樣的轉型?在新《基金法》實施即將滿月之時,帶著這些問題,期貨日報記者走訪了一些私募機構。

“如果私募基金有了合法身份,甚至允許發行公募產品,意味著私募可以擁有自己的產品發行通道,同時也開啟了新的業務空間。”目前資產管理規模已超過25億元的鼎鋒資產總經理李霖君(專欄)向期貨日報記者表示。

對于私募獲取合法地位并在達到一定規模后可以涉足公募業務頗有興趣的遠不止鼎鋒資產一家。期貨日報記者近日采訪的數十家陽光私募均認為,納入監管有利于私募樹立自身品牌,且能夠擁有更大的自主權來自由配置投資工具。但同時,長期以來依賴通道方運作產品的陽光私募也面臨著要解決估值、清算、托管等一系列中后臺系統的問題。

打破投融資限制

新《基金法》規定,“公開或者非公開募集資金設立證券投資基金,由基金管理人管理,基金托管人托管,為基金份額持有人的利益,進行證券投資活動,適用本法”。同時新法第十章也對非公開募集基金的運作有原則規定,內容涉及合格投資者制度、運作分配信披制度、備案制度、托管制度、允許達標私募開展公募業務等方面。

“如果說我們的產品可以脫離信托、基金專戶等第三方平臺,直接自己去銀行(行情專區)開戶,那么最大的好處就是擁有了對投資品種、策略設置和資產配置的絕對自主權。”多年來致力于發行陽光化量化對沖產品的雙隆投資一位負責人表示。

該人士指出,目前信托公司尚不能投資商品期貨,對股指期貨的對沖比例也有嚴格限制。如果攜手基金公司發行專戶產品,雖然法律上可以投資于商品期貨,但是受到投資者對投資渠道有所顧慮的限制,有部分基金公司也無法配置商品期貨,甚至對股指期貨在開倉比例上也有所限制。“現在不能投資商品期貨,在策略設置上會比較單一。如果以后可以自己發行產品,那么可以更加自由地運用各種投資工具,并且更靈活地運用各種交易策略來減少產品凈值的波動性,有利于分散風險”。

另一位在去年發行了陽光化對沖產品的期貨私募負責人則表示,私募基金納入監管將體現出陽光私募的品牌價值,提高私募在投資者心目中的公信力。“目前一直存在著一種悖論,一方面我是否可以發行陽光產品,需要銀行來進行考量,而銀行最大的考核基準是以前發行的公開產品的歷史業績。但是另一方面,由于第三方平臺的投資限制,我們并沒有這樣展示歷史業績的機會。有了合法地位,就可以先利用自有資金發行產品,以此獲得投資者的認可”。

而對于資產規模已經達到開展公募業務要求的證券私募來說,未來如果可以確立合法地位,甚至拿到公募牌照,意味著將有望容納更多的客戶群體。“事實上,現在很多機構的資產是無法配置私募的,比如保險(行情專區)資金、社保基金、大型集團公司的資金等。如果私募合法身份確立,申請到公募業務牌照,完全可以與公募一起在更公平的競爭平臺上展現各自的投研能力,這些體量比較大的資金也會根據自己的風險收益需求來選擇更符合其風格特征的機構來運作。”李霖君表示。

挑戰與機遇并存

私募納入監管、申請開展公募業務對私募基金的管理規模擴大、投資工具的靈活運用和交易策略的創新都帶來了前所未有的發展機遇,然而由于陽光私募運作規模有限,長期依賴于信托、基金等第三方平臺,在投研能力、后臺系統搭建和估值系統管理上仍亟待完善。

4月以來始終位列陽光私募基金收益率前十位的道沖投資副總裁林立志(專欄)坦言,獨立發行產品或者開展公募業務,需要交易策略的穩定性和多元化,這將考驗私募的投研能力。目前他們會選擇與一些證券公司的研究團隊進行合作,由證券公司來進行前期細致的研究、篩選和驗證,然后再進行最后的投資決策。

李霖君則表示,如果以后申請開展公募業務,對公司的客戶服務能力是一個挑戰。“私募一旦轉公募,意味著客戶人數將大大增加,需要更龐大的服務體系來應對所有客戶的需求。這樣的服務體系是需要大量人力、物力來實現的,尚需一定時間來建立”。

此外,后臺的估值清算系統的搭建也成為了不少陽光私募一道不得不跨的門檻。“無論是以什么形態來運作產品,后臺的估值、清算、IT系統都需要有人去做。信托那么多年服務于陽光私募,在這方面已經非常成熟。而私募要搭建這樣一套完整的后臺系統,需要一定的成本和時間。”深圳某大型陽光私募負責人表示。

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