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陽光私募:坐收“改革紅利”還是“喝酒吃藥”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

7月以來,市場連連創下新低,滬指回落至年初低點2132點附近。但隨著風險釋放后短周期經濟實現筑底,相對確定的投資窗口值得期待,市場下半年有望迎來一輪先抑后揚的行情。與公募基金經理的謹慎樂觀一致,陽光私募投資經理也對下半年的投資充滿期許。不過,接受《證券日報》基金周刊記者采訪的私募基金經理們,觀點及策略均有著很大分歧。在行業配置方面,大多數私募基金經理仍舊喜歡“喝酒吃藥”,但也有諸如星石投資等私募基金將目光鎖定在受益于改革紅利的大藍籌、受益于經濟轉型的新興產業等領域。

坐收“改革紅利”派與喜愛“喝酒吃藥”派,到底孰是孰非?下半年自有分曉。

坐收“改革紅利”派

星石投資/贏隆投資

對于下半年的行情,不少私募基金將目光鎖定在受益于改革紅利的大藍籌、受益于經濟轉型的新興產業等領域。

星石投資公司旗下目前擁有33只信托產品,資產管理規模約40億元左右,其一舉一動對國內私募業影響較大。并且,該公司旗下可對比的25只私募產品,近一年平均回報率-1.44%,均躋身同類私募產品業績榜單前1/5.

“下半年我國經濟都可能延續‘經濟低迷、政策向上’的格局,政策刺激的力度與效果將成為市場參與者最關注的點。二季度市場經歷了對政策過度預期的慘痛教訓,預計下半年市場參與者會變得更謹慎,風險偏好降低,對利好的理解也更理性。”星石投資首席策略師楊玲在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示,“自今年3月份以來,金融政策已經開始預調微調,并在近期有顯著放大的趨勢,尤其體現在貨幣政策上(通脹下行后,貨幣政策的空間也被打開)。我們認為,隨著政策累積效應的體現,三季度可能會迎來經濟和企業盈利的逐步筑底,四季度到明年一季度會迎來階段性回升。因此,下半年應該會迎來具有安全邊際的建倉機會。”

值得注意的是,星石投資預期下半年的投資風格會出現一定變化。一是隨著下半年通脹會顯著下行(預計7月份通脹率會在2%以下,這種趨勢也會一直在下半年維持),負利率時代會結束,投機模式會出現問題,價值投資模式會顯著超越別種投資風格;二是結構性行情會變得更明顯。對于有些好股票,下半年就迎來好的建倉機會,而投機股和垃圾股還要迎來進一步的調整(退市制度的實質性推出,對此類股票無疑更是雪上加霜).

“從行業上來講,我們維持看好具有長期成長性的板塊,大消費類和具有改革紅利的行業機會,譬如醫藥生物、商業連鎖、節能環保、證券保險等。”楊玲進一步表示“地產是分歧較大的行業,從短線上講,它是彈性十足的好品種,對政策的敏感度高,也上半年少有的出現實質性復蘇的行業,但從長線上講,它的硬傷很大(資產泡沫的風險、政策的風險),對追求絕對回報的產品講,風險收益配比不佳。”

贏隆投資也關注受益于改革紅利的大藍籌,該公司旗下的贏隆1期今年以來(截至7月13日凈值披露日)總回報30.32%,躋身同類基金前20名。贏隆投資總監孫愛年分析稱,在全球經濟不景氣的環境下,從經濟轉型角度來看,投資者可緊緊抓住國家政策主線,通過宏觀面、行業面、上市公司三個層面綜合分析調研,深度挖掘相關輔線及下游低估值極具價值潛力的股票。就中長期而言,孫愛年看好“電”和“網”的相關股票,以及文化產品制作所需之節能環保新材料,智能電網、三網合一、衛星導航、云計算等板塊,特別是與軍工掛鉤的高精尖戰略性裝備制造業。

喜愛“喝酒吃藥”派

仙童投資/鼎鋒資產

除了關注備受益于改革紅利的大藍籌外,還有私募基金將目光鎖定在業績穩定增長特性的消費領域。“到2013年大部分行業都是在負增長的情況下,像醫藥、白酒等少數幾個還可以實現15%甚至以上的正增長的行業,估計市場的配置和吸引力方面還有一定的進一步加大配置的空間。”上海一私募基金經理對本報記者表示。

據最新統計,截至7月13日(最新凈值披露日),仙童投資王云鵬執掌的仙童1期近三個月回報率為17.57%,躋身非結構化陽光私募基金前五名;其中,僅在6月份收益達9.95%,在1000多只陽光私募產品中排名第二。

王云鵬是典型的“喝酒吃藥”派。“今年以來央行已經兩次降準兩次降息,貨幣政策逐步轉為寬松;但經濟整體還處于下滑的趨勢中,短期看并沒有止跌的跡象,市場整體不會有大的機會。我們下半年的投資策略是選擇具有超額盈利能力的企業進行投資。行業上看好食品飲料、醫藥行業。”王云鵬表示,“在進行股票投資時,盡量選擇受宏觀經濟影響較小的行業進行投資;選擇行業中具有超額盈利能力的企業,能夠獲得較好的投資收益。”

除王云鵬外,鼎鋒資產副總經理王小剛也是典型的“喝酒吃藥”派。

據《證券日報》基金周刊記者觀察,王小剛管理的鼎鋒8期和鼎鋒4號今年以來總回報分別20.53%、21.46%,分別列居同類私募基金第四、第五位。且6月份收益分別9.54%和8.67%,在月度收益中排名第三和第五。對于下半年,王小剛介紹道:“我們的投資策略沿襲上半年,即堅持投資于大消費領域類的高成長股票,具體有消費電子產業鏈上、白酒行業及醫療健康領域類的部分高成長公司。原因跟上半年或者過去一樣:這些公司仍然在持續地高成長。”他曾在7月15日召開的2012年夏季中國私募基金尖峰論壇上表示,白酒是一個持續性的機會,其個人更傾向于三線品牌,雖然說三線漲幅非常大,但與他們的業績漲幅相比,股價是相匹配的。

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