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保稅科技再融資遇冷虧損資產現溢價謎團

標簽 凈值 股權 國華 銀行 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

停牌半月的保稅科技(.SH)帶給投資者的是一份再融資計劃。公司擬以不低于7.85元/股的價格,向不超過10名特定對象發行不超過9503.19萬股,預計募集資金總額不超過7.46億元。

該筆募資將投向四個募投項目,其中包括使用1.4億元補充流動資金。

10月8日,保稅科技復牌后即出現低開,此后一路下跌并創出8.84元低價,跌幅一度逾9%,最終以單日下跌3.28%報收9.44元。

溢價收購虧損資產

按照保稅科技的公告顯示,扣除發行費用后的募資凈額不超過7.2億元,擬用于對子公司張家港保稅區長江國際港務有限公司(下稱長江國際)及張家港保稅區華泰化工倉儲有限公司(下稱華泰化工)進行增資以實施如下募投項目,包括擬投入1.15億元收購儀征國華石化倉儲有限公司(下稱儀征國華)100%股權、以1.21億元收購中油泰富船舶燃料有限公司(下稱中油泰富)9萬立方米化工罐區資產、以3.44億元投資建設31.58萬立方米液體化工儲罐建設項目和用1.4億元補充流動資金。

控股股東張家港保稅區金港資產經營有限公司(下稱金港資產)表示擬認購不低于本次發行股份的60%。

“金港資產至少要掏出4.476億元進行認購,剩下的2.984億元將由市場買單,這一金額要略高于今年初保稅科技再融資的額度。”一位券商研究員告訴記者,“金港資產帶頭認購等于是給市場信心,但是從復牌后的表現來看,市場對保稅科技此次再融資并不認可。”

保稅科技此次收購的儀征國華以及中油泰富的罐區資產皆屬于民營資產,且屬于溢價收購。

儀征國華為港口散裝液體化工品倉儲企業,位于揚州化學工業園區內,其液體化學品罐區占地127畝,總罐容13.6萬立方米。截至2013年6月30日,儀征國華的總資產為.98萬元,總負債為6477.68萬元,凈資產為4247.30萬元。

由此可見,保稅科技溢價7252.70萬元進行此次收購,溢價率達到170%左右。按照保稅科技披露的信息顯示,儀征國華2012年營業收入為2405.37萬元,凈利潤為417.40萬元;2013年上半年營業收入為896.16萬元,凈利潤為-132.96萬元。

對此,保稅科技的解釋是,“公司目前的核心業務為液體化工倉儲,對倉儲用地的依賴性較高,故土地儲備是公司持續穩定發展的重要因素。目前公司所處的長江國際碼頭后方庫區已無多余的閑置土地,公司需要通過收購兼并的方式實現外延式發展。”

保稅科技此次募資的另一個投向是向長江國際增資1.21億元,用于收購中油泰富依法擁有的9萬立方米化工罐區資產(包括.5平方米的土地使用權及地上22座總罐容為9萬立方米的化工儲罐、相關配套設施)。截至2013年8月31日,該批資產賬面凈值8232.83萬元(未經審計)按此計算,保稅科技此次收購的溢價率為46.97%。

新增罐容如何消化?

收購兼并之外,保稅科技此次還擬募資3.44億元新建31.58億立方米化工罐區項目。最后的募投項目則是用1.4億元補充流動資金,保稅科技對此的解釋是“有利于改善公司財務結構,降低財務費用,提高盈利能力”。

在過去的12個月里面,保稅科技對資金的需求“如饑似渴”。

2013年1月12日,保稅科技發布“非公開發行股票發行情況報告書”,募資2.29億元。保稅科技還在2013年5月發行了3.5億元公司債,用于償還銀行貸款和補充流動資金。

“在收購兼并的過程中,保稅科技的確存在大量的資金需求。”上述券商研究員告訴記者,公司債畢竟有財務費用,“因此,公司更傾向于直接融資,然后進行收購擴張,如此次擬收購的資產。”

目前,保稅科技自有儲罐罐容為44.87萬立方米。如本次募集資金投資項目完成,公司自有液體化工儲罐規模增加到109.15萬立方米。

這相當于在原有的罐容基礎上,保稅科技的儲罐規模翻了一倍有余,如何消化這新增的罐容呢?

上述券商研究員坦言,保稅科技近兩年凈利潤是同比增長的,“但是主營業收入是下降的。保稅科技的罐容的確有緊張的情況,但是突增一倍之后的業務需求是否能如期實施尚是疑問?”

“化工行業近兩年的景氣度如何不言而喻,尤其是乙二醇。”上述券商研究員表示,如果宏觀經濟不景氣造成滌綸等下游需求萎靡,將影響乙二醇的進口需求,“進而影響到保稅科技的倉儲業務。而且,保稅科技近年來如此大規模的兼并收購,是否屬于正確的戰略還需進一步觀察。”(來源:21世紀經濟報道)[點擊查看原文]

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