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新華網:紛紛增發為哪般A股再融資三大怪相質疑

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上周,上證指數剛剛站上2000點得以喘息之際,招商銀行()300億元配股和京東方A()400億元定向增發方案迅速出臺,A股應聲下跌。在投資者對兩家公司如此迫不及待感到吃驚背后,實際上,根據滬深交易所公開數據統計,今年上半年已有247家上市公司不動聲色地從A股市場“抽血”超過2300億元。

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在去年11月浙江世寶()登陸深交所中小板后,近9個月來A股市場沒有一單IPO上市融資,但增發、配股等已上市公司的再融資卻絡繹不絕。

特別是在7月份股市小幅反彈以來,上市公司再融資熱情被充分激活,威遠生化()定向增發募資67億元、中國國旅()定向增發募資25.6億元,再加上招商銀行、京東方A的巨額再融資計劃,以及部分上市公司通過發行可轉債融資,截至7月末,今年股市再融資總額已經相當于新增了1/3個創業板。

再融資“抽血”力度不減,股市卻再次陷入低迷。上半年上證指數與深證成指分別下跌12.8%和15.6%。

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三指出,這次花了9個月時間不發新股,停止IPO融資,對于國家及上市公司來說等于掏錢養股市,即大海中的“休漁期”。但股市總體不漲,還處于下跌之中,這其中有經濟基本面的原因,也有像招商銀行、京東方等上市公司再融資,給人當頭一盆冷水的感覺。

就在招商銀行和京東方A公布巨額再融資計劃后,兩家公司股價隨即連續下跌,招商銀行3天內市值縮水超過70億元,京東方A的股價則在兩日內大跌10%。股民和機構投資者對于上市公司再融資中的三大怪相表示質疑。

其一,為何上市公司在市場剛一反彈就宣布再融資計劃?

根據再融資相關規定,增發、配股的價格和募資前的股價緊密相關,這意味著股價越高,上市公司募集的資金也就越多,因此不少上市公司都希望借著股市上漲迅速拿出再融資方案,募集更多的資金。不過,從目前投資者的反應來看,市場對于上市公司著急募集資金并不歡迎。股民的意見與股市的反應基本一致。有股民表示:“對上市公司再融資,我們股民做不了什么,但可以‘用腳投票’把股票賣掉。”

其二,對再融資的熱情遠超分紅,讓人質疑上市公司只想“抽血”不想“輸血”。

有投資者發現,計劃增發224億股的京東方A,自2005年以來就從未進行過分紅,而這僅僅是上市公司“融資熱、分紅冷”的一個縮影。

天相投資顧問有限公司證券分析師石磊研究發現,雖然在監管層的要求下,實施分紅的上市公司數量逐漸增加,占比從2008年的52%提升至2011年的67%,分紅金額也逐年增加,但其占凈利潤的比例卻從2008年的41.69%,降至2011年的31.35%。

與之相對應的是,在IPO募資上市后,A股公司的再融資規模卻持續上升,尤其是上市銀行在補充資本金的壓力下,連年來從股市“抽血”幅度最大。計劃再融資300億元左右的招商銀行,其一次募資就幾乎相當于這家銀行近3年來的分紅總額。

英大證券研究所所長李大霄指出,目前歐美等成熟市場上市公司的利潤分紅比例一般為40%-60%,美國上市公司稅后利潤的50%-70%用于支付紅利,相比而言,我國上市公司分紅比例偏低。

其三,不少上市公司增發股票“肥”了自己卻“瘦”了投資者,不少增發股份上市后就跌破增發價,給投資者帶來的巨大損失令人質疑。

今年1月份以每股3.71元增發21.72億股的酒鋼宏興(),目前的股價僅在每股2.7元左右,9家投資機構浮虧逾20億元;年初以每股12.36元定向增發19.15億股的興業銀行(),目前股價僅為每股9元左右,投資機構巨額虧損64億元。

對此,一家證券公司從事上市公司再融資的投行人士表示,投資機構參與公司再融資的限售期大多為1年,在這期間雖然公司股價波動在所難免,但如果股價大幅跌破增發價格,就意味著上市公司再融資是以犧牲投資者利益為前提的,這將打擊投資者的積極性。

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