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房地產再融資開閘釋放雙重信號

標簽 銀行 股吧 板塊 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

申萬研究所桂浩明

新湖中寶日前公布了規模為55億元的再融資方案,在時下上市公司熱衷于再融資、相關報道不斷的背景下,新湖中寶此舉雖然涉及金融不算太大,但還是十分受人關注。原因很簡單,就是該公司是一個房地產企業,而三年多來證券市場上沒有新的房地產企業上市,同時也沒有已經上市的房地產公司進行再融資。因此,人們稱新湖中寶提出再融資方案意味著的房地產再融資開閘,具有多重影響。

影響之一,是表明房地產公司的融資受抑制局面有望得到改變。從經營模式而言,房地產公司普遍是資金密集型的,其開發規模越大,越需要募集資金。也因為其杠桿率比較高,所以在正常經營的條件下,往往會取得比較高的凈資產收益率。三年前,為了調控房價,打擊房地產公司捂盤惜售以抬高房價的行為,有關方面要求對房地產公司的融資加以限制。

不但銀行貸款發放從嚴,而且證券市場上也要求不讓有不良行為的企業上市,上市的也不能再融資。而事實上,從那個時候起股市上就再沒有房地產公司進行融資與再融資了。應該說,通過金融手段調控經濟本身就是市場化的行為,但這種調控如果演變為一刀切,譬如曾經出現過的房地產公司一律不能再融資,就更多地體現了行政管制的色彩。在市場化程度已經很高的背景下,這樣做除了在一定程度上增加了房地產公司的融資難度與利率水平外,卻并沒有起到抑制房價過快上漲的作用。人們發現,一些房地產公司通過發行信托產品,還是能夠籌集到不少資金,當然相應的也付出了很高的資金成本。只是,這個成本最后又必然轉嫁給購房者。因此,一段時間來不斷有輿論呼吁放開對房地產公司融資方面的過度管制,要求恢復上市房地產公司再融資的聲音也不絕于耳。現在,盡管管理層并沒有作出公開的表態,但新湖中寶再融資計劃的提出,實際上是表明再融資這道門是要開了。這對于房地產公司來說無疑是一大利好,長期以來籠罩在這個板塊上的政策陰影看來正在慢慢散去,而這有利于市場對其公正定價,消除由于所屬行業的問題而帶來的不公正待遇。

影響之二,是反映出房地產行業的大格局也將會有所改變。中國房地產行業真正意義上的市場化發展時間并不長,但速度是很快的,同時又是毀譽參半。由于房價上漲快,房地產暴利也就成為了老百姓抨擊的對象,調控乃至打壓房地產也就是有關方面經常需要做的工作。現在反思一下,為什么幾經調控,房價并沒有調控下來,而房地產行業的每次波折對實體經濟都引起了震蕩呢?人們注意到,最近中央開會提到房地產時,沒有再說“調控”,而是強調要推動其健康發展。這次新湖中寶再融資的投向就是上海的棚戶區改造,應該說這些都是非常有價值的信息。顯然,在推進城市化與工業化的過程中,沒有房地產的發展是不行的。要提高人民群眾的生活水平,沒有居住條件的改善也是不行的。房地產作為國民經濟中的一個主要行業,其產業鏈很長,吸收的勞動力又多,因此在現階段它的較快發展具有內在的必然性。從這個角度來說,給予房地產以準確的定位,實際上也就是給了實體經濟以準確的定位,這個行業的健康發展,客觀上也是整個經濟健康發展的重要前提。當人們對此有了充分的意識后,顯然會以一種全新的觀點來看待經濟的發展。對于投資者來說,也就不難從中尋找到好的投資標的。

當然,嚴格地說,現在只是新湖中寶提出再融資計劃,它的最后落實還有很多程序要走,特別是能否盡快得到管理層的批準,這里還是存在一定的不確定性的。所以,在理性評價方案出臺所帶來的影響時,還需要對相關問題有一個全面的認識,畢竟解讀應該適度。

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